12月28日，中歐財富聯合螞蟻理財智庫共同發布《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》，這已是中歐財富連續第三年發布的基金投顧業務發展白皮書報告，博格作為資深基金愛好者，第一時間閱讀了報告，并發現了一些和自己原本認知不同的地方，非常有意思，在此和大家分享一下。

這是關注基金投顧發展的第一個核心問題。

首先，基金投顧用戶和基金單品用戶普遍呈現年輕化特征，主要集中在25至34歲，該部分群體占比均在40%以上。不過，單品用戶中，25至29歲占比居首位，也就是說買單只基金的用戶更年輕，更愿意“相信自己”，通過自己的分析來確定購買的基金。

(資料圖片僅供參考)

數據來源：《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》，截至2022.10.31

進一步來看，在基金投顧用戶中，30-34歲客戶占比第一，可能是因為該年齡段客戶已經積累了一些投資經驗和資金，更有意愿去體驗更多元化的投資方式。

我原本以為選擇投顧的客戶應該是更年輕、且對投資認知較少的群體。但實際上，基金投顧客戶是更有一定資金和經驗的人。這大概是因為投資市場暴富的故事很多，但實際（長期）能賺到錢的人很少，當大家懷揣著賺大錢的心態入市，結果收獲了市場毒打的經驗后，就明白了故事總是聽說的好，事實總是比想象的難，所以甘愿將錢交給基金投顧來選基投基，把更多的時間專注在自己的工作和生活中，畢竟對于30-34歲的人而言，在事業瓶頸期“升職加薪”才是最重要的。

數據來源：《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》，截至2022.10.31

對比單品和投顧持有人，我們發現在投顧持有人中，中高風險偏好用戶占比更高。螞蟻基金平臺上的單品用戶，主要集中在低風險偏好用戶群體（C1-C2）中，占比達67.4%，而投顧持有人則相對比較平均，中高風險偏好用戶（C3-C5）占比為49.7%。

我覺得這一方面是因為在支付寶上有不少貨幣基金持有人，而目前大多數基金投顧主打“固收+”的方向，本身策略里就包含了一定的股票倉位。另一方面，多數選擇投顧策略的投資者，從觀念上更加偏向長期投資，而長期投資里性價比最高的還是權益類，也就是中高風險類的投資產品。

首先來說，在邁入基金投顧試點的第三年，基金投顧這個概念已經不再陌生。根據本次調研結果，93.7%的受訪者表示聽說過或接觸過基金投顧，只有6.3%的受訪者沒聽說過基金投顧。其中，在聽說過基金投顧服務的投資者中，約三分之一的受訪者對基金投顧有較為深入的了解。（《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》，截至2022.10.31）

調研問卷顯示，有52.8%基金投顧用戶是為了嘗試新的投資服務，這部分投資者比去年提升了約10%。

數據來源：《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》，截至2022.10.31

同時，基金投顧投資在總體基金投資的占比中，占比小于10%的用戶達37.9%，占比10%-25%的用戶為36.1%，僅有26.0%的用戶投資基金投顧的資金占總體基金投資超過25%。

數據來源：《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》截至2022.10.31

也就是說，目前基金投顧在基本的認知宣傳上已經到位了，但無論如何，對于大多數受訪者而言還是一個相對新的事物，作為一種委托式的財富管理方式，目前用戶還處于“試水投資”的階段，建立信任還需要更好的持有體驗感，更多的時間來檢驗這一新興投資方式的效果。

無論如何，越來越多的投資者資產里面不光有單品基金還有投顧策略，隨著投資者對于單品基金與基金投顧的長期投資體驗對比，博格相信會有越來越多的投資者偏向選擇基金投顧，畢竟市場基金產品越來越多，挑選與調倉起來越繁瑣，還不如選幾個投顧策略簡單。

近三年，基金投顧用戶單只策略的平均持有時間為449.7天，而基金單品用戶單只基金平均持有時間為266.2天。（截至2022.10.31）

這點我自己也深有感觸，比如我投資的大多數的錢是基于自己的觀點，通過買大量單只基金來做資產配置，同時我也買了幾個投顧組合（作比較），因為投顧策略本身就是資產配置，所以一般情況下不會特別操心關注，而且策略都是自動調倉，“不關注”的結果，就是持有時間會相對較長。

數據來源：《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》截至2022.10.31

根據數據統計，單只基金的投資者很喜歡“補倉”，至少有33.4%的人在下跌的時候會持續買入，同時上漲的時候又有23.7%的人會追漲。

相較之下，投顧的持有人顯得很佛系，市場下跌的時候僅有4%的人選擇加倉，上漲的時候也僅有10%的人選擇追漲，反正就是跌了也不追，漲了也不追。（不追跌，今年可能還逃過了不少大坑）

另一個角度來說，有不少人是用定投的方式買投顧，不會因為根據市場變動加減倉，這其實與上個討論點交相呼應，因為買了投顧的人，通常都不太操心關注，所以漲跌都不會對投資行為有特別的影響。

據統計，基金單品用戶平均持有4.57個產品，基金投顧用戶平均持有1.25個策略，選擇相對集中。因為投顧策略本身就是一個分散配置，所以投資者通常不會買太多產品，也許對比買1-3個投顧組合就夠了，這一點大家都還比較理性。

2021年年初至今，螞蟻基金平臺71.4%基金投顧用戶在離場時收益率為正，屬于獲利離場，并沒有出現不理智的殺跌行為。離場用戶收益率集中在0-5%這個區間，多數人選擇小盈落袋為安。

數據來源：《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》截至2022.10.31

也就是說，我們且不論收益率有多高，但至少從盈利占比來看，螞蟻基金平臺近1年基金投顧盈利用戶占比略高于基金單品盈利用戶。在收窄虧損上，基金投顧也發揮出較好的作用，近1年投顧持有人平均收益率高于單品基金近7個百分點，多數基金投顧持有人的投資體驗，相對來說還是比單品基金的體驗感更好。

數據來源：《試點三周年 基金投顧業務發展白皮書（2022）》截至2022.10.31

74.2%的基金投顧用戶認為理想的基金投顧應提供適應市場的買入/賣出方案，66.5%的用戶則偏好定期的賬戶分析和診斷，55.5%的用戶期望更個性化的定制投顧方案。

關于大家最關注的“買賣方案”問題，我之前寫過一篇有關基金投顧的討論，就是大家都知道市場是不可預測的，那又如何指望基金投顧一定能做到高收益，低買高賣呢？

退一步來說，如果大家把預期降低一些，同時投資期限拉長一點，期待投顧策略有較高概率可以通過資產配置做到有一定盈利，波動適中的效果。

基金投顧市場發展較快，已有的投顧策略已經很多，但整體同質化程度比較高，大家在選投顧的時候又會產生困惑，這無疑是給投資又疊了一層buff，投顧機構需要提高“投前的資產診斷服務”，更加有針對性地幫助用戶做產品篩選，制定個性化的策略定制。

雖然我認為投顧的目標并非是追求高收益，且投顧本身也很難做到預測市場，完成低買高賣的操作，但更動態的資金解決方案，比如根據客戶需求，設置不同的“止盈點”，提示客戶可以適當止盈，可以讓投資者心理上更舒服，或許對長期持有更有幫助。

以美國的嘉信理財為例，我們可以看到嘉信理財在面向不同投資規模的客戶，提供差異化的智能投顧服務及收費方式。

比如投資金額少的客戶可以選擇智能投顧策略，同時免咨詢費。因為智能投顧是建立在被動的投資模型上，除了維護模型的設計之外，無需大量的人員成本去提供深度咨詢服務；資金量適中的用戶可以選擇智能投顧或者專人的咨詢服務，客戶支付一定的人工咨詢服務費用；大客戶可以選擇更加針對性的專人一對一服務，并按照管理資產規模收取費用，客戶可以根據自我需求進行選擇。

2022年以來，整個市場震蕩下行，各類投顧策略也難獨善其身。當大家賺不到錢的時候，就會質疑其設計的合理性。

通過今年的投顧白皮書，至少能讓人看到好的一面是，基金投顧持有人在對比單只基金投資者時，還是表現出了相對理性的一面，這背后與各方多樣的投教傳導密不可分。

不過如何更好的優化“投”與“顧”的兩面，我們還有很多拭目以待的空間，作為持有人，我也期望看到更多差異化的投顧策略與服務方式。

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關鍵詞： 資產配置 也就是說 咨詢服務