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因為轉(zhuǎn)債新政的落地，導(dǎo)致一些規(guī)則變化了，精準(zhǔn)打擊了游資，所以我們后面的策略也需要相應(yīng)改變了，很可能之前的某些策略已經(jīng)全面失效了。

(資料圖片僅供參考)

當(dāng)然，今年有很多失誤的地方，也有很多收獲，對轉(zhuǎn)債市場有更深入的了解，不管是歷史還是知識的把握，對妖債的炒作熟悉程度。

歲月如梭，光陰荏苒，過去一年既充實又失落，充實在于不斷學(xué)習(xí)進步，失落在于投資上收益并不滿意，下面就詳細分享一下我這一年以來的成敗和感悟，還有23年的投資計劃。

1.過去一年，我認為自己心態(tài)還是太急了，急于加倉，急于求成，也就是耐心不夠，導(dǎo)致很多價格并不太適合加倉的都選擇了加倉，當(dāng)然這也跟認知不足有關(guān)。

2.對于剛開始的投資經(jīng)歷來說，在初始的時候，我的經(jīng)歷太順了，幾乎沒有遇到超級重大的挫折，當(dāng)然4月份遇到了海印、洪濤等債，給了我一定的打擊，但這種打擊并沒有改變我的自信和盲目樂觀，尤其遇上了6-7月份的大漲，發(fā)現(xiàn)投資妖債非常簡單，幾天內(nèi)就能有大收獲，導(dǎo)致后期敢于高價入倉，等妖債行情退去時，自己被晾在了沙灘上，非常難受，卻沒有很好的辦法，只能等下一次漲潮。

3.對于8-9月妖債的大回落，非常難受，卻不甘心于減倉、清倉，選擇了死扛，我認為這是對妖債的炒作歷史不了解，很多東西都是有跡可循的，如果早發(fā)現(xiàn)端倪，及時離場，就不會承受大的回撤，也就沒有那么大的壓力；當(dāng)然當(dāng)時是發(fā)現(xiàn)了一定的端倪，卻不舍得減倉，及時止盈止損。

4.對于10-12月的行情，更多的是沒有預(yù)估到市場情緒變得如此極端，負面情緒的蔓延、泛濫成災(zāi)，導(dǎo)致溢價率降了又降，殺了又殺，簡直就是一直被按在地上摩擦，當(dāng)然，我認為這種情緒只是暫時的，目前已經(jīng)能看到經(jīng)濟的反轉(zhuǎn)了，那么股市的反轉(zhuǎn)還會遠嗎？

5.在投資中，有很多失誤，參與了下修博弈，成功率卻不高；參與了次新，卻沒有堅持；參與了醫(yī)藥債，回本就清倉了，比如豐山、尚榮、特一、一品、貴廣、久其的清倉、種種失誤造成了今天的結(jié)局。

1.對估值方面，有了更深刻的理解，在預(yù)估轉(zhuǎn)債價格的時候也是相對準(zhǔn)確了，當(dāng)然這也是基于對行業(yè)更加熟悉、對轉(zhuǎn)債更加了解的基礎(chǔ)之上的，沒有太多技巧，唯熟兒。

2.對于轉(zhuǎn)債投資，也更加傾向于保守，更加穩(wěn)重，不急于加倉，不急于收獲，控制回撤空間成了我加倉的重要因素，而非可能的獲利空間。

3.對于小盤債投資，還是有很多可圈可點的地方，充分意識到活躍度的重要性，沒有活躍度的轉(zhuǎn)債就沒有差價，沒有差價就無法獲利，只有投資波動性大的轉(zhuǎn)債，才可能有較好的收益。

4.當(dāng)然，投資的時候側(cè)重小盤債，但并不能忽視那些大盤債，有部分大盤債還是極度活躍的，不要對規(guī)模大有嚴(yán)重的偏見，偏見是收益的重大阻礙，偏見越大，對收益的影響就越大。

5.如果有充足的資金，可以反復(fù)做T，是非常有可能做到盈利完全足夠生活開支的，比如平均每天賺取500至1000元，當(dāng)然，我也是學(xué)習(xí)了日內(nèi)交易，相對來說勝率可以，只是最近大盤不好和身體欠佳，所以沒有參與。

6.博弈下修是一個低勝率的策略，并不適合常用，未來需要減少使用，一個勝率不高、確定性不高的策略，一定不是一個最好的策略。

7.投資中，也需要及時止盈，需要結(jié)合市場情緒判斷上漲是否可繼續(xù)，目前的行情，幾乎都是半日游，甚至是幾分鐘熱度，都是不持久，堅持不了三分鐘。

8.事實上，坐過山車的次數(shù)，遠遠超過賣飛的次數(shù)，賣飛的感覺并沒有坐過山車難受，分批止盈還是很重要的。

9.過去一年，也有很多遇到機會，不敢于下手的，這是因為前面挨了打，害怕了，所以遇到機會的時候，猶豫不決，結(jié)果機會錯過了，包括川恒、日豐、川投、湖廣等債，有時候過于謹(jǐn)慎也是不好的。

10.悲觀者正確，樂觀者收獲；悲觀者生，樂觀者勝。悲觀者往往能夠生存下來，勝利者往往都是樂觀者。

11.對于投資轉(zhuǎn)債，我認為強贖的信念極其重要，這是轉(zhuǎn)債投資的信仰，如果連投資信仰都可以丟失，那么很難過的告訴你，你不適合在證券市場，因為轉(zhuǎn)債是對散戶最友好的品種，連資本市場的福利都無法接受，那么做天選打工人更加適合。

12.轉(zhuǎn)債投資，最核心的能力不是分析篩選能力，也不是你有多少本金，而是在于你是否有足夠的耐心和毅力，耐心和毅力是最好的盈利能力，等待是最好的投資模式和方法。

13.當(dāng)然，轉(zhuǎn)債投資需要你懂基礎(chǔ)知識，懂基礎(chǔ)分析，這樣你才可能更好地篩選出優(yōu)質(zhì)、性價比高的轉(zhuǎn)債，也要懂得歷史，把握入場時機，這樣可以縮短投資時間，提高收益率；所以學(xué)習(xí)很重要，學(xué)習(xí)是催熟劑，加快果實的成長，加快收獲。

14.收益方面，按APP數(shù)據(jù)，約為6.5%的收益，這個收益跟前期幾個重大失敗案例有關(guān)，海印、洪濤等投資影響收益-3%以上；也跟7-8月份追高小盤債有重大關(guān)系，8-11月份回撤高達6.5%，也就說失敗的操作影響了近10%，這是不可原諒的。

有一種落差是你配不上自己的野心，也辜負了所受的苦難；自己不改變，新的一年也只是重演。

1.減少對小盤次新的炒作，因為新政精準(zhǔn)打擊了，小盤次新從此沒有優(yōu)勢。

2.因為市場情緒低，目前還是可以買入嚴(yán)重低估的新債，但估值水平需要降低了，溢價率比先前最起碼需要降5%，這個時候，遇到嚴(yán)重低估的新債，少量買入，賺取3-5元就需止盈，防止正股下跌。

3.相對而言，小盤依然有優(yōu)勢，波動性比大盤債更好，所以在同等條件下，我依然會優(yōu)先選擇小盤債，當(dāng)然目前很少債是非常堅挺的，大部分都是沖高回落，所以及時止盈很重要，格局這個詞已經(jīng)不太適合目前市場了。

4.對于買入價格，我會盡量選擇在到期保本價之下，這是基于我更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，也代表了我對轉(zhuǎn)債偏向于悲觀的心態(tài)。

5.未來，將是債股聯(lián)動模式，大面積炒作妖債的可能性很小了，所以我會選擇溢價率較低的轉(zhuǎn)債，這樣才能實現(xiàn)正股上漲轉(zhuǎn)債能盡可能跟上正股的漲幅。

6.成長股可能會有很大的壓力，所以需要關(guān)注低估板塊和政策相關(guān)板塊，比如大基建板塊、消費板塊。

7.22年有45支轉(zhuǎn)債下修，23年，將有更多轉(zhuǎn)債選擇下修，估計有55個以上轉(zhuǎn)債下修，我認為大概率下修的轉(zhuǎn)債有：嶺南、亞泰、亞太、大族、大業(yè)、家悅、國禎、博世、建工、交建、雪榕、大豐、眾興、節(jié)能、杭電、三力、海瀾、德爾、長久、華源、奇精、海環(huán)、亞藥、未來、永鼎、智能、好客、天路等，當(dāng)然還有很多無法猜測或者暫時不滿足下修條件的轉(zhuǎn)債。

8.我不投資低價債，低價債指價格在105元以下的轉(zhuǎn)債，這種債大概率是沒有波動性的，沒有波動性就沒有差價，沒有差價就不可能有收益，當(dāng)然極個別除外，有些債純屬低估，并沒有明顯瑕疵，或者只有短期的瑕疵，比如暫時不下修的轉(zhuǎn)債。

9.個人不看好金融類轉(zhuǎn)債，銀行債大概率會下跌，因為受到光大不強贖的影響，而光大可能是第一支不強贖的銀行債，另外銀行需要為經(jīng)濟發(fā)展讓利，盈利不太可能很好，同時銀行的走勢我并不看好；證券債，因為股市行情不好，也不太可能有好的走勢，所以我認為金融轉(zhuǎn)債會是雞肋。

10.長期不下修的轉(zhuǎn)債，我拒絕持有，比如中特、利群、多倫、艾迪、密衛(wèi)、天創(chuàng)、綠動等，后期肯定還會不斷增加這種死不肯下修的轉(zhuǎn)債；原則上不博弈從沒下修過的轉(zhuǎn)債（新債除外），尤其是一直滿足下修條件但不下修的轉(zhuǎn)債。

11.遠離鐵頭公司，遠離低波動轉(zhuǎn)債，選擇活躍度高的轉(zhuǎn)債，活躍度指價格波動，有價格波動才有差價可賺。

12.不能強贖的轉(zhuǎn)債會越來越多，可能會新增5個以上不強贖的轉(zhuǎn)債，如光大、永東、橫塑、國君、國禎、眾興、鐵漢、吉視，不是每個債都有久其這么幸運，也不是每個債有濟川這樣能踩點。

13.新發(fā)行轉(zhuǎn)債數(shù)量會更多更密集，2022年發(fā)行數(shù)量為147個，估計23年將超過180個。

14.隨著規(guī)模的增大，打新債也不可能是無腦打新了，我認為23年也會出現(xiàn)破發(fā)的情況，而且很可能不止1個，有可能會出現(xiàn)3-5個。

15.隨著轉(zhuǎn)債的普及、擴容，我認為估值會下降，22年的盛世很可能不再有，當(dāng)然18年和21年的極端情況也很難會出現(xiàn)，波動性下降，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債投資者的收益率下降，所以對投資者提出了更高的要求，而不是隨便買賣都能賺錢。

總結(jié)：不參與小盤次新，可博弈新債嚴(yán)重低估，小盤優(yōu)先，更加謹(jǐn)慎、保本價之內(nèi)買入，債股聯(lián)動、選擇低溢價率，關(guān)注大基建及消費板塊，轉(zhuǎn)債下修比例和數(shù)量增加，不參與低價債，不看好金融債，拒絕垃圾債，選擇高活躍度轉(zhuǎn)債。

當(dāng)然，歷史不代表未來，但是未來大概率會遵循歷史的軌跡，因為人性依然在，韭菜依然在，貪念和欲望依然在。

文章所述的可轉(zhuǎn)債，均為案例使用，不作為投資建議，投資有風(fēng)險，入場需謹(jǐn)慎，請獨立思考。

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關(guān)鍵詞： 嚴(yán)重低估 市場情緒