#2022投資總結#

$毛估估(ZH072072)$ @流浪行星

對比以下11種情形：

【資料圖】

（1）周期股和消費股

周期股投資很難，一方面，周期股大概率負債率高，容易出問題。另一方面，周期股的低迷周期不知道多長。

消費股，如果把消費細分龍頭做一個組合，只要不貴的時候買入死拿，就能有不錯的收益。

周期股的利潤，忽上忽下；消費龍頭的業績基本上穩穩向上（主要，業績不是股價）。

消費股投資，更容易一些。

（2）集中和分散

單吊一只預期年化收益20%的股票，持有五年謀求20%的復合收益；

找出10只預期年化收益20%的股票，平均買入，持有五年謀求20%的復合收益。

分散，明顯更容易一些。單吊一只，太不穩定了。

分散，是降低投資難度的（容錯）。

（3）長拿和短炒

短線，其實做過的人，都知道它的難度，盯盤、止損啥的，真的不好弄。

價值投資，提倡長期持有。巴菲特說“不想持有10年，就不要持有10分鐘”。

價值投資，以價值為錨。這相當于給了所有投資者，一個相對容易把握的“抓手”。

我不是說短線就一定賺不到錢。

但是，我要說，價值投資賺錢的難度小于短線，這是我親身體會。

價值投資，長期持有的思維方式，降低了投資難度。

（4）分紅和不分紅

假設。

A公司連續5年分紅50億、60億、70億、80億、90億。且分紅比例超過50%。

B公司連續5年不分紅，或者分紅分的很少。

哪個容易投資？

我覺得，A公司投資的難度，遠遠小于B公司。

分紅，給了普通投資者一個絕佳的判斷公司質量的“抓手”。

有錢分紅、愿意大比例分紅的公司，都是好公司。

（5）新股和上市10年的公司

新股，雖然也會披露業績，但當年的業績，是可以合法調節的。

上市10年的公司，有10份以上的年度報表可以參考。

分辨好壞的難度，顯然是上市10年的公司，容易多了。

所以，投資不必心急。新股，等等再說。

這里有個問題，如果新股是未來牛股，錯過了，不是太可惜？

其實完全不必要有這個顧慮。

比如A股最牛的股貴州茅臺，上市10年后買，不晚。

（6）高負債和低負債

俗話說，無債一身輕。

其實公司也是一樣的。

高負債，相當于有個公司把柄在“別人”手里，當然日子過的難受。

對比一下茅臺和萬科。雖然說，投資茅臺的人，也可能虧錢；投資萬科的人，也可能賺錢。

但投資茅臺，賺錢比投資萬科，總是容易一些的。

投資者，很容易對高負債公司“起疑心”。比如現在的銀行股，估值長時間在地板下面，而且業績很靚麗，但股價還是不漲。

低負債的公司，更容易看懂，投資難度更低。

（7）高毛利和低毛利

一個公司低毛利，意味著賺錢辛苦（難），這個很容易理解。

再則，低毛利，往往和重資產緊緊相連。

毛利率90%的公司賺1萬元毛利，只需要1.1萬元的本錢。

毛利率10%的公司賺1萬元毛利，需要10萬元的本錢。

低毛利的公司，往往是重資產公司。

而重資產，往往又和高負債緊緊相連。

一般來說，投資高毛利的公司，比投資低毛利的公司，賺錢更容易一些。這條規則，適合制造產品的公司。

（8）可轉債和股票

可轉債這個東西，條款剛開始看挺復雜，幾個概念看上去也有點難以理解。

可是，花點時間研究之后，真的不難。

動了之后，可轉債投資，就變成了操心最少的辦法，無非就是100左右的時候買（攤大餅）、130以上出。

我有接近一半的錢，是靠可轉債賺到的。

可轉債的投資難度，比股票低很多。

（9）天花板高的行業和天花板低的行業

這個可以看看美股寶潔、味好美、丘奇＆德懷特、帝亞吉歐的年K線就知道了，一漲就是幾十年，根本看不到天花板。

買這些品種，就算被套牢，拿的時間一長，又解套，又賺錢了。

而大部分公司的年K線，則是起伏不定，看不到整體向上的趨勢，從哪兒來，到哪兒去，投資這些公司，相對困難的多，還有歸0的風險。

哪個難，哪個容易，一望即知。

所以，研究發達市場長牛標的，有十分重大的意義。

（10）行業龍頭和普通公司

一個公司，通過競爭或者歷史原因，成為行業的老大，必須有它獨到的優勢。

老大，通常意味著更強的控制力。規模效應，通常會讓老大擁有最高的毛利率。

換個角度，如果消費者購買商品，同樣的價格，消費者買第一品牌的概率大？還是買第二品牌的概率大？

因此，投資行業老大，通常賺錢容易一些。

（11）產品型公司和項目型公司

投資大師巴菲特的名言“尋找1英尺的圍欄”，說的道理是尋找能看得懂的公司。

那么自然而然，機制簡單的公司，更容易看懂。

對于產品型公司和項目型公司，產品型公司，顯然更容易看懂。

比較生產白酒或醬油，就是原料用一定的工藝和設備進行生產，成品拿出去賣，相對好理解，其財務報表，讀起來也輕松。

而項目型公司，比如承包一個建筑項目或者一個電氣類項目，那承包合同，長到不能看，其運作機制，恐怕只有專業的項目經理才能搞明白。

回顧一下巴菲特的師兄，沃爾特·施洛斯，就喜歡“生產產品的公司”，無他，簡單耳。

施洛斯是一個足不出戶的宅男，不調研，不找高管交流，只看財務報表和價值線雜志，喜歡簡單公司，也是在預料之中。

最后說一點，

投資的世界，任何規則，都可以舉出反例。

最經典的例子，我說公司分紅很重要，馬上有人舉出 伯克希爾·哈撒韋 這個例子。雖然我可以反駁，但我一般選擇閉嘴。

概率思維很重要，容易，只是賺錢的概率大。

2022年的收益為-4.47%：

毛估估組合成立至今的年化收益，下降到13.3%。

今年，股債雙殺，對投資而言，是一個很困難的年份。

首先，我必須認識到，今年確確實實虧錢了，不需要找什么相對收益之類的安慰劑。

今年，唯一讓我滿意的地方，是把持倉調整到我很滿意的狀態。無論是標的還是倉位，都到位了。

今年主要是倉位、標的調整。

今年的主要操作如下：

1、可轉債輪動，這個是每年的基礎操作，就是把漲過130、140的可轉債換成100附近的。

2、從3月開始，執行凈買入操作，頻度每月一次，每個月凈買入3%：

3月，買入3%五糧液：

4月，買入3%白云山：

5月，買入3%家電ETF：

6月，也是3%的凈買入，賣出3%的建設銀行，買入納指ETF和標普生物各3%：

7月，加倉3%的上證50：

8月，加倉3%的深紅利：

9月，加倉3%的上證50：

10月，3%的家電ETF換成滬深300、消費50、標普500各1%：

買入3%的恒生ETF：

11月：加倉1%滬深300，2%消費50：

12月：加倉上證50、滬深300、標普500各1%：

簡而言之，就是3月分開始，每個月凈買入3%，一共加倉36%。

操作的依據，唯估值耳。2022年，估值和2018年很類似。

2022年，凈買入年。

我知道我抄不到底，所以我就在底部均勻買入。一個簡單的改變，解決了大問題。

這個組合，是《毛估估》組合歷史上讓我最舒服的狀態。

目前大類資產配置如下：

《毛估估》組合今年的操作，我覺得已經沒什么可以挑剔的了。收益和風控，達成了我理想中的平衡。

真的滿意了。

今年讀了48本書（去年56本）。這個指標，我很滿意。

幾本感覺值得一讀的書：

1、《人類簡史 從動物到上帝》（尤瓦爾·赫拉利）

2、《舍不得看完的中國史》（渤海小吏）

3、《周期》（二刷）（霍華德·馬克斯）

4、《深奧的簡潔》（約翰·格里賓）

5、《事實》（漢斯·羅斯林）

6、《簡單統計學：如何輕松識破一本正經的胡說八道》（加里·史密斯）

個人對2023年的股市挺樂觀的，理由如下：1、現在全國萬眾一心搞經濟，幾乎沒有噪音。2、滬深300已經連跌兩年，很久沒有看到過了。3、滬深300這一輪調整，跌幅超過30％，深度也足夠。4、外盤，納指今年跌了1/3不止，僅次于2008年，風險得到極大的釋放。

從概率上講，2023年，對投資而言，應該是個好年景。

2023，繼續戰斗。

人，只能向前看。

@今日話題

關鍵詞： 價值投資 財務報表 長期持有