正確認(rèn)識世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)前處于什么階段非常重要，它事關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略制定的準(zhǔn)確性、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)機(jī)選擇以及金融市場投資的長期趨勢判斷。

(資料圖片)

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動是一直存在的現(xiàn)象，以后也將一直會存在。無論人類社會如何發(fā)展，周期現(xiàn)象都不會消失，周期可能出現(xiàn)改變，但周期不會幻滅。

這里主要說說經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的長周期，即康波周期，目前世界經(jīng)濟(jì)正處于第五次康波周期之中。

那么，現(xiàn)在處于第五次康波周期的哪個(gè)階段？

康波周期各階段的劃分主要以世界經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)國美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為依據(jù)。

美國本輪康波周期從1982年開始，即進(jìn)入第一階段復(fù)蘇期。

比較有意思的是，康波周期與波浪理論一樣，盡管都是經(jīng)典理論，卻從來沒有一致的預(yù)測結(jié)論。關(guān)于本次康波繁榮期、衰退期和蕭條期的起點(diǎn)與終點(diǎn)劃分有多種觀點(diǎn)。

關(guān)于復(fù)蘇期的起訖點(diǎn)判斷沒有爭議，后面三個(gè)階段的時(shí)間劃分多有不同。這里主要說一下蕭條階段的起點(diǎn)應(yīng)該是哪一年。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者定在2018年或2019年，周金濤的劃分則更早。

周金濤認(rèn)為繁榮期的終點(diǎn)在2004年，然后他認(rèn)為衰退期從此時(shí)起一直到2015年，2015-2025年是蕭條期。

顯然，這樣的劃分方法與事實(shí)不符，無法解釋美國經(jīng)濟(jì)2009年復(fù)蘇之后的持續(xù)增長階段，更無法解釋美股長達(dá)十幾年的大牛市。如果依照他的劃分觀點(diǎn)來參與市場投資，將錯(cuò)失美股歷史上僅有的數(shù)次大牛市之一的投資機(jī)會。

目前市場上大多數(shù)人士也都認(rèn)為蕭條期將于2025年結(jié)束，恐怕這個(gè)結(jié)論過于樂觀了。

我認(rèn)為衰退期的起點(diǎn)應(yīng)定在2008年，2008-2020年即為衰退期。

蕭條期的起點(diǎn)定在2020年更為合適。2020-2030年都將處于蕭條階段。

下面就是完整的第五次康波周期各階段劃分：

復(fù)蘇期：1982-1991年

繁榮期：1991-2008年

衰退期：2008-2020年

蕭條期：2020-2030年

目前處于蕭條期，意味著美股即將進(jìn)入多年熊市，直到2030年之后。

2020年是蕭條期的第一次打擊。

表面上看是疫情因素導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)不景氣，實(shí)際上這是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行自身的波動，無論有沒有疫情，此時(shí)起世界經(jīng)濟(jì)都會進(jìn)入蕭條期，疫情只是加強(qiáng)了短期經(jīng)濟(jì)波動的幅度。

從2020年起經(jīng)濟(jì)下行期持續(xù)到2022年四季度。

從2022年年底開始，隨著美國加息進(jìn)入尾聲階段，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期減弱，將會進(jìn)入持續(xù)數(shù)年的回升期。

然而，這個(gè)回升期并非新一輪長期景氣的開始，只是一個(gè)回光返照。

最早將于2024年，最晚將是2026年前后，美國及全球經(jīng)濟(jì)將結(jié)束回升階段，再次步入衰退。而且2026-2030年將是蕭條加深的階段。

其中，2027-2028年可能會爆發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，其影響嚴(yán)重程度將遠(yuǎn)超2020-2022年。那才是真正意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和蕭條。

蕭條期的到來，本質(zhì)上是本輪長周期中主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿谋M，而新興產(chǎn)業(yè)尚未成長到足夠完全取代它們進(jìn)而成為新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的青黃不接的時(shí)期。

本次周期的明星公司蘋果和微軟都于1970年代開始發(fā)展，此時(shí)正值前一輪周期的蕭條期。盡管此時(shí)這兩家公司都獲得了初步成功，然而，它們真正的大發(fā)展是在1980年代，也就是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期。

目前同樣如此。

以特斯拉為代表的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展可謂方興未艾，但明顯未能帶動整個(gè)經(jīng)濟(jì)走向繁榮。這既說明新能源雖是新興產(chǎn)業(yè)的主角之一，但對經(jīng)濟(jì)的影響程度有限，不足以支撐起拉動整個(gè)經(jīng)濟(jì)的重任；也證明經(jīng)濟(jì)處于蕭條期的事實(shí)。

比新能源更為重要的新興產(chǎn)業(yè)是以人工智能和機(jī)器人為標(biāo)志的智能化科技產(chǎn)業(yè)，這才是真正能引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)階段跨越的關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)。

然而，目前的情況是，人工智能等產(chǎn)業(yè)尚處于成長前期，離接替互聯(lián)網(wǎng)為代表的前一代科技產(chǎn)業(yè)成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)還有相當(dāng)長的路要走。新能源取代傳統(tǒng)能源也是一個(gè)長期的過程，其間經(jīng)濟(jì)發(fā)展必定充滿了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)及其他傳統(tǒng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到天花板，它們已經(jīng)進(jìn)入成熟期，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更是進(jìn)入衰退期。

在這樣的背景之下，在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展動力衰竭，新興產(chǎn)業(yè)尚未成長壯大之前，經(jīng)濟(jì)顯然還將持續(xù)多年處于蕭條階段。

道瓊斯指數(shù)百年走勢圖

基于我前面的判斷，即美國經(jīng)濟(jì)2020年到現(xiàn)在處于康波周期蕭條階段的初期，可以認(rèn)為美股整體性牛市實(shí)際上已經(jīng)于2022年初結(jié)束了，也就是三大股指見頂。

美股2009年起步的這一輪牛市，無論從時(shí)間還是從空間結(jié)構(gòu)來看，都沒有運(yùn)行完畢。道指還有最后一波上漲，并有再創(chuàng)歷史新高的潛力。

而且，美股再創(chuàng)歷史新高記錄之后，并不會直接就進(jìn)入熊市，而是會在高位反復(fù)波動構(gòu)筑長期大頂，這個(gè)過程需要幾年的時(shí)間。后面幾年美股會有幾次大波動，但真正進(jìn)入熊市是在2026年左右。

去年四季度開始的美股反彈也就是美股最后一波上漲，道指明顯強(qiáng)于納指，只是因?yàn)榈乐复淼氖莾r(jià)值股，而納指則代表科技成長股。

美股科技成長股的牛市已經(jīng)結(jié)束了，這從特斯拉的走勢就可以明顯看出來。

道指將在數(shù)年內(nèi)一直強(qiáng)于納指。期待納指后市再度強(qiáng)勢上漲超越道指，是極不現(xiàn)實(shí)的。

美股從2021年底2022年初起，就開始構(gòu)筑一個(gè)長期大型頂部。這個(gè)頂部構(gòu)造將是相當(dāng)復(fù)雜的，而且將持續(xù)數(shù)年。最終形成一個(gè)未來的歷史性大頂。

這個(gè)頂部完成之后開始的熊市，將不只是美股2009年起步的牛市的結(jié)束，更是半個(gè)世紀(jì)甚至一百年來美股長期牛市的終結(jié)。

這個(gè)時(shí)間點(diǎn)最快就在2024年下半年，最晚也就在2026年前后。

2022年四季度開始的回升行情其實(shí)也是這個(gè)大型頭部構(gòu)筑的一個(gè)過程。

就中短期來看，美股階段性頭部已經(jīng)形成，將展開一輪中期調(diào)整，持續(xù)時(shí)間至少2-3個(gè)月。然后進(jìn)入下一階段上漲。調(diào)整結(jié)束后，美股仍將有波段上漲的機(jī)會。

在這樣的世界經(jīng)濟(jì)和股市運(yùn)行大背景之下，就可以正確判斷A股走勢了。

因?yàn)楸M管A股在中短期走勢上有自己的獨(dú)立性，但是長期走勢肯定是跟全球股市同步的。

未來兩三年是美股及全球股市完成最后一波上漲和筑頂?shù)碾A段，A股的機(jī)會也只能存在于這兩三年之中。

實(shí)際上，A股的牛市從2019年初就已經(jīng)啟動了，2019年-2021年完成了第一輪上漲和之后一直到2022年四季度的調(diào)整。

前兩年白馬股的走勢以及滬深300和上證50指數(shù)的走勢就能體現(xiàn)出牛市特征。

正在運(yùn)行的是第二輪牛市上漲行情，也是2019年起步牛市的下半場。

2024年下半年某個(gè)時(shí)間段可能再度進(jìn)入調(diào)整。

最晚，A股將與美股等國外股市同步于2025-2026年見大頂。

2022-2023年之交，隨著美國加息進(jìn)入尾聲、世紀(jì)性疫情迎來拐點(diǎn)、俄烏戰(zhàn)事影響逐漸淡化，全球股市開始持續(xù)上漲。

人們的情緒總是易受市場短期走勢影響的。

僅僅還在去年四季度之前市場普遍是悲觀預(yù)期，投資機(jī)構(gòu)和市場參與者紛紛認(rèn)為股市處于多年熊市之中。

然而短短三個(gè)月時(shí)間，人們的信仰突然就改變了。

其實(shí)市場還是那個(gè)市場，走勢不會因人們的樂觀與悲觀而改變。

目前市場多數(shù)參與者都認(rèn)為牛市來了，甚至是大牛市來了。當(dāng)市場預(yù)期高度一致之時(shí)，市場就面臨調(diào)整。金融市場從來都是多數(shù)人的判斷是錯(cuò)誤的。

盡管我也認(rèn)為現(xiàn)在處于牛市初期，但是從中短期來看，A股不會走出獨(dú)立上漲行情。很有可能跟隨美股進(jìn)入中期調(diào)整。

今年年中，也就是二三季度之交，6-7月份才會啟動下一波更好的行情。

關(guān)鍵詞： 世界經(jīng)濟(jì) 主導(dǎo)產(chǎn)業(yè) 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行