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段永平：談商業模式

1、買股票就是買公司，公司最重要是商業模式。

2、長期而言（10年、20年或以上），堅持只投好的商業模式、好的企業文化的公司。大概率上是會有比較好的回報的，而且這種投資方法讓人很愉快，不需要整天瞎操心。

(資料圖片僅供參考)

3、所謂商業模式好的意思就是：長期能賺很多錢且能持續

4、在巴菲特這里我學到的最重要的東西就是生意模式。以前雖然也知道生意模式重要，但往往是和其他很多重要的東西混在一起看的。當年老巴特別提醒我，應該首先看生意模式，這幾年下來慢慢覺得確實應該如此。

5、生意模式就是產生凈現金流的模式。好的生意模式就是能長期產生很多凈現金流的模式

6、好的商業模式一般都有獨特的護城河。好的企業文化（終極表現是有利潤之上的追求）一般的企業都做不到這個，這樣就可以輕松快速的淘汰95%的企業。避免了會掉坑的地方不就離成功不遠了么？往往剩下的就是蘋果，騰訊、茅臺這些公司。

7、好的商業模式不應該長期獲利平平，但短期有可能。好的商業模式的定義包含“未來”獲利能力強，而“未來”指的是企業的整個生命周期。

8、一般來說，商業模式經常要看的東西不外是護城河是否長期堅固，長期的毛利率是否合理，長期的凈現金流是否滿意。

9、所謂好的企業文化大概指的就是“利潤之上的追求”，但“利潤至上”絕不可能成為好的企業文化。好的企業文化未必能形成好的生意模式。個人覺得好的生意模式是一定要有好的企業文化做支撐的，所以是“必要條件”。但好的企業文化不是擁有好的“生意模式”的充分條件

10、投資人每次做投資決定時，如果想的是10年、20年的事情，最后的結果很難不好，不然就難說了。要找到自己能想清楚10年、20年的公司是非常不容易的，一生有那么10個、8 個機會就非常非常好了

11、好的商業模式，享受公司成長遠好過心隨股動。

12、沒有差異化產品的商業模式，基本不是好的商業模式。好的公司就是能夠持續找到用戶“差異化”需求的公司

13、差異化是用戶需要但其他競爭對手滿足不了的某些東西，產品沒有差異化，最后看到的就是價格戰

14、差異化越小的產品，越容易陷入價格戰。價格戰會導致大家為了保持份額而降價，所以結果往往是，大家份額不變的情況下價格下來了

15、差異化指的是：產品能滿足用戶的某個或某些別人滿足不了的需求。能夠長期維持的差異化就是：護城河。

16、投資就是買未來的現金流（折現），未來現金流（折現）最大的保障就是“商業模式”，商業模式里最強的就是“護城河”。

17、沒有護城河的生意模式不是好的生意模式

18、“護城河”是用來判斷公司內在價值的一個重要手段（不是唯一的）。企業文化是“護城河”的重要部分。很難想象一個沒有很強企業文化的企業，可以有個很寬的“護城河”。

19、好的商業模式一般都有很強大的護城河。護城河不是一成不變的，看懂護城河對投資很重要。企業文化對建立和維護護城河有不可或缺的作用

20、定性比定量分析重要，最重要的是商業模式。商業模式把絕大多數公司都過濾掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多。所以這些年想通了的最重要的一點就是商業模式。這點通了以后，投資確實就變得非常有意思了

關鍵詞： 企業文化 凈現金流 不是好的