復盤A股市場，長期看一直存在典型的“高增速高漲幅”的規律，從復盤結果來看，在牛市下，我們不僅僅需要關注高增長個股，我們更需要挖掘時代主線，因為尋找符合時代背景的高增長個股，是擴大超額收益的關鍵。具體來看，無論市場環境是牛市還是熊市，“高增長高漲幅”的規律均成立，與此同時，業績增速“前20%組”和“后20%組”在當年漲跌幅中位數差值均在20%附近。但如果引入新變量，也即篩選出契合時代背景（即屬于代表性行業）的個股構成“新的組合”。可以發現，無論市場牛或熊，“新的組合”漲幅中位數均較“前20%組”出現明顯提升，且牛市下提升幅度更大。

圖：“高增長+契合時代背景”往往存在高收益

(相關資料圖)

2023年未必有牛市，但是會是一個全力搞經濟的一年，這有利于成長類行業。2020年-2022年三年平均增速低于現階段中國經濟潛在增長水平，因此與2020年疫后的“六穩”“六保”均以就業為首不同，2022年底的中央經濟工作會議提出的“三穩”，將“穩增長”放在了首位，其目標就是應力促經濟重回合理區間（5%）左右。

那么2023年哪些行業的景氣度會不錯呢？信創板塊是可以關注的。

2023年起，新一輪信創將進入放量階段，在節奏上，參考上一輪信創演繹規律，此輪信創將大致分為預期發酵、政策落地、業績兌現三個階段，預計前兩個階段將兌現大部分的投資收益（這也意味著信創的行情其實已經走了一段時間了），因此2023-24將成為對下一輪信創布局乃至于未來三年計算機投資的勝負手。由于這一輪信創將更加市場化，因此應優先選擇產品競爭力強、行業競爭格局好、有基本面的龍頭廠商。

今年基于信創驅動的國產化仍是計算機板塊核心主線，從這個角度看，網絡安全行業是受益非常大細分。因此具體到網絡安全行業，我覺得行業還是至少有以下幾重催化：

第一，新一輪信創將直接帶動網絡安全軟硬件采購，雖然網安的國產化率較高，但參考上一輪信創，在信創推進過程中對防火墻、終端安全、安管平臺等采購仍有明顯拉動；

其二，政策面持續向好，數據安全及關基保護相關政策今年上半年有望進一步落地，疊加進入十四五第三年，此前相關部門收緊的預算將逐漸釋放；

其三，行業競爭格局持續改善，同時去年以來多家網絡安全廠商嚴格控制人員增長，今年網安頭部廠商報表質量將普遍改善。

我覺得還是可以關注奇安信等行業龍頭的投資機會，奇安信作為國內領先的基于安全大數據、人工智能和安全運營技術的網絡安全產品及服務提供商，2022年增速放緩主要因為防控因素的影響，伴隨疫情防控政策趨于常態化，預計這一情況有望逐漸改善。從三季報看，數據安全業務增速超45%，實戰型態勢感知類增速超30%，威脅情報業務增速超150%，工業互聯網安全業務增速超130%，云安全業務增速近70%。這樣的成長能力，稀缺性已經很足了。

#信創#

$奇安信-U(SH688561)$$啟明星辰(SZ002439)$、

關鍵詞： 網絡安全 時代背景 數據安全