以下內(nèi)容整理自近兩年涪陵榨菜調(diào)研報告與董秘問答及公司公告：

1 餐飲渠道主要對接星級酒店及連鎖餐飲，產(chǎn)品以 600g 及 800g 大包裝為主。

2現(xiàn)有產(chǎn)能約 24 萬噸，募投產(chǎn)能20萬噸，但是公司現(xiàn)有老舊產(chǎn)能淘汰替換，最后產(chǎn)能應該在35-40萬噸左右（榨菜蘿卜產(chǎn)能通用）

(資料圖片)

3今年零食產(chǎn)品上市“翠小菜”系列（銷售額100萬元），醬類產(chǎn)品上有鮮脆下飯醬和蜀留香豆瓣醬、金湯酸蘿卜魚調(diào)料

4餐飲類產(chǎn)品 1-9 月銷售約 6000 萬，快消品流通渠道與餐飲渠道 相互滲透、流通產(chǎn)品與餐飲產(chǎn)品兼容性較強，餐飲細分渠道實際營收無法準確 統(tǒng)計.餐飲渠道毛利率水平在 40%左右。

5縣級市場目前銷售占比二到三成，今年前三季度縣級市場增速總體上與 一二線持平。（縣級市場基礎相對薄弱、體量小、穩(wěn)定性差，需要穩(wěn)步培育經(jīng)銷商開拓市場，逐漸形成消費者積淀）

6 線下渠道主要包括——農(nóng)貿(mào)市場、KA 賣場、社區(qū)小店等；線上渠道——各大電商平臺，淘寶京東拼多多（流通渠道占比 70%左右，商超占比 20%左右，社 區(qū)團購、電商、餐飲等其他渠道合計占比10%左右。）

7提價是基于成本、產(chǎn)品品質(zhì)提升，因為當下烏江榨菜價格高于普通榨菜很多，所以烏江榨菜要走的是精品戰(zhàn)略，讓產(chǎn)品價格匹配其在消費者心中的價值。

8當下餐飲二部在組織架構(gòu)已基本形成，拓展思路上堅持精品戰(zhàn)略并圍繞公司產(chǎn)品質(zhì)量 及價格高于競品的特性，首先從三星級以上酒店、具有一定規(guī)模和品牌的連鎖餐飲、注重食品安全及品質(zhì)的機構(gòu)食堂或工廠食堂等渠道著手，在該模式取得 一定效果積累一定經(jīng)驗后，再向更多、更大眾化渠道拓展。

9 成本構(gòu)成——主要為原料和包裝材料，青菜頭及榨菜半成品約占 45%， 包裝材料（包裝袋、紙箱等）約占 20%，此外人工及制造費用合計占比 20% 以上。（包裝材料的價格取決于石油的價格）

10青菜頭為一次收 割、全年使用，青菜頭收購主要集中在春節(jié)前后，后期根據(jù)價格、空余窖 池、接產(chǎn)需要等情況持續(xù)收購半成品（窖池的作用是儲備青菜頭，可以減少后續(xù)對半成品的收購）。新收購的青菜頭原 料，一般在當年5月左右開始陸續(xù)使用，新菜頭老菜頭混合使用

11涪陵榨菜2021年品牌宣傳陣地主要包括央視、梯媒以及互聯(lián)網(wǎng)公關(guān)三大方 面，央視廣告有助于樹立和強化品牌調(diào)性并維持既有用戶粘性，2021年已完 成目標導向，2022年不再繼續(xù)投放；梯媒適用于精準區(qū)域覆蓋，對覆蓋局域 性品牌印象和提升榨菜銷量有較直觀的促進作用，2022年公司將繼續(xù)投入； 互聯(lián)網(wǎng)公關(guān)傳播迅速廣泛，可定位不同受眾和渠道人群，今年公司將結(jié)合 經(jīng)驗繼續(xù)在抖音、微博、微信等平臺做好公關(guān)工作。

12涪陵榨菜品類擴張+渠道擴張（餐飲渠道）實現(xiàn)收入雙增長，未來通過管理優(yōu)化、規(guī)模優(yōu)勢提高擴張產(chǎn)能的毛利率。（董秘給的回復是3年建廠，3年產(chǎn)能釋放，差不多2028年可以看到成效）

13 人均消費量高的地方榨菜消費方式更多，人均消費量低的地方消費形式相對單一。重慶的豆花、面條館會把榨菜切成末做調(diào)料，廣東會炒雞蛋、燜魚、蒸肉、炒肉絲、燒 湯等，其他很多地方早餐喝粥搭配榨菜、下面條、下飯時作為調(diào)味品。

14傳統(tǒng)泡菜市場待開發(fā)空間較大，但由于其地域性差別大，發(fā)展企業(yè) 眾多，且銷售去向具有局限性（目前主要銷售至餐飲端），泡菜企業(yè)往往無 法產(chǎn)生有效、廣泛的品牌效應，因此很難打破競爭格局。涪陵榨菜泡菜產(chǎn)品在 食用場景與消費者群體上與傳統(tǒng)泡菜略有不同，目前主要以佐餐開味菜形 式面向消費者。（涪陵榨菜先做C端泡菜市場，再進軍餐飲端）

15中國佐餐市場2020年容量800億，未來還會以2%左右的復合增速增長，涪陵榨菜的目標是做佐餐市場的絕對領(lǐng)導者（市場占有率在10%以上），未來做到百億營收

總的研究在：《涪陵榨菜——確定性較高的翻倍股》

#今日話題#@今日話題@雪球創(chuàng)作者中心$涪陵榨菜(SZ002507)$

關(guān)鍵詞： 涪陵榨菜 包裝材料 今日話題