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一、

（1）看看iPhone中國銷量，有4000-5000萬人每年愿意花6000-8000+購買iPhone用個3-4年，這勾勒出了中國具有高端購買力的人群數量。

作為對比，

(資料圖片)

美國手機年出貨量1.4億，iphone市占率40%-50%，高端購買力人群大約6000-7000萬。

歐洲這個數字甚至比中國略低，在3500-4500萬。

（2）作為相對標準、容易獲取的產品，可能很難有其他產品能達到iPhone的高度，但如果以后有，那客群整體基本就是4000-5000萬。

（3）根據一些不知是否準確的數字，中國月收入5000以上人群占比12%，差不多1.5億人。月收入1萬以上人群占比2%+，約3000萬人。感覺差不多也能對上。

（4）顯然任何一個羽絨服品牌都達不到iPhone的強勢地位。一方面服飾是個更個性化的東西，另一方面羽絨服的剛需程度、滲透率也達不到手機的程度。幾乎所有人都要用手機，可不是所有人都要羽絨服。

但假設一個高端羽絨服品牌或者高端服飾品牌做的特別好，能獲得5%的高端人群，那就是4000萬*5% = 200萬人，如果ASP 5000/7500，那流水規模就是100億/150億。始祖鳥我看有希望。

FILA現在做到200億規模，按客單價1500算，每年購買的客群大概多少人？200億 / 0.15萬 = 1300萬人。這數字肯定不準，因為客單價是購買一次的平均價格，有的人一年買幾次，單個ID的消費會高于1500，有的人又不止是給自己買，還給家人買。但算是模糊的正確吧。

FILA如果想再翻一倍，那要么吸引的人群數翻一倍，要么擴產品、擴品類。

二、

作為對比，

安踏，大眾品牌，客單價400，流水400億+，購買人群約5000萬-1億。再翻一倍有希望嗎？我看有。

一方面大家注重健康、健身的趨勢不會改變，滲透率反而越來越高。一方面中國運動員在網球、賽車、滑雪等項目上逐漸趕上，會進一步帶動國內的運動市場。

如果安踏翻一倍（250*2=500億），FILA增長50%（200*1.5=300億），始祖鳥150億，迪桑特KOLON所羅門等等150億。那安踏未來總收入有望達到1100億，安踏2025年的目標是多少？1000億。在我看來25年有點難度，但26年很有希望。

1000億收入，15%-18%凈利潤 = 150-180億利潤。現在市值3000億人民幣。對應2026年20x P/E。到時能給多少倍估值？不知道。NIKE現在多少倍估值？30倍。

如果到時給30倍，就是4500-5400億市值，4年50%-80%回報，那么年化大概15%-20%復合收益。

如果給20倍，則沒有收益。現在的估值，合理吧，肯定不是極佳的點，股價更多是隨市場波動。

10月底跌到1800億市值，23x P/E為啥沒買？因為覺得業績在下行通道，封控、FILA增長顯著放緩等因素，想等更低的買點。但10月底后沒有再新低，回升至12月初的2400億市值，也就是TTM 30倍。12月疫情放開后，又漲了20%+，至目前3000億市值。

同樣錯過的還有特斯拉，認為2500億美金是比價好的買點，結果跌到3100億開始大幅反彈。

關鍵詞： 大幅反彈 平均價格 的目標是