這兩天$中國(guó)天楹(SZ000035)$$乾景園林(SH603778)$$宇晶股份(SZ002943)$ 的年報(bào)預(yù)告簡(jiǎn)單聊聊怎么理解。

先說(shuō)超預(yù)期的中國(guó)天楹

（1）同比下滑80%，去年盈利7.2億，今年中值1.1億，這里主要是賣了海外的不良資產(chǎn)Urbaser計(jì)提了3.2億的虧損，同時(shí)上半年少了Urbaser的利潤(rùn)，導(dǎo)致年報(bào)看起來(lái)下滑了；

(資料圖片)

（2）扣非中值3.8億，結(jié)合Q3扣非8000萬(wàn)看，這一端算是很亮眼的，基本Q4單季度接近3億的利潤(rùn)，主要驅(qū)動(dòng)是幾個(gè)新項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)，這個(gè)比我預(yù)計(jì)的23年公司側(cè)9億利潤(rùn)可能要更高一些，可以上調(diào)一下對(duì)利潤(rùn)的預(yù)期，從9-11億上調(diào)到10-12億；

整體來(lái)說(shuō)是個(gè)不錯(cuò)的預(yù)告，利空Urbaser的虧損計(jì)提已經(jīng)確認(rèn)，剝離Urbaser帶來(lái)的利潤(rùn)下降，基本都由新項(xiàng)目完成覆蓋，大體上23年10-12億利潤(rùn)壓力不大，后續(xù)還有幾個(gè)比較大的垃圾發(fā)電項(xiàng)目要投入運(yùn)營(yíng)，長(zhǎng)線增長(zhǎng)邏輯不變。重力儲(chǔ)能這塊預(yù)告里還沒(méi)提，根據(jù)走訪信息，進(jìn)展應(yīng)該會(huì)比原來(lái)預(yù)計(jì)的Q3要快；

然后是預(yù)期內(nèi)的乾景園林

（1）預(yù)虧1.1到1.6億，工程業(yè)務(wù)本身不景氣這個(gè)沒(méi)啥可說(shuō)的，且大多數(shù)虧損來(lái)自壞賬、減值，對(duì)公司本身現(xiàn)金流影響不大，后續(xù)公司原來(lái)的資產(chǎn)剝離出去，置換回現(xiàn)金的概率較高；

（2）連續(xù)虧損ST，這個(gè)已經(jīng)是老辦法了，看還是有不少人提，新規(guī)定已經(jīng)改了很長(zhǎng)時(shí)間了，目前的規(guī)定是“扣除所有相關(guān)收入總和為負(fù)且營(yíng)業(yè)額的收入在1億元以下,將被ST”，所以不會(huì)被ST，擔(dān)心ST帶來(lái)價(jià)值下挫的朋友們可以不用擔(dān)心。

最后是宇晶股份，低于預(yù)期

（1）公司9000萬(wàn)-1.1億的凈利潤(rùn)，其中賣地4200-5000萬(wàn)，扣非4800-6000萬(wàn)，這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)略低于預(yù)期，因?yàn)楣驹谑钟唵吻闆r可以支持公司扣非在7000-8000萬(wàn)的， 目測(cè)是22年Q4大規(guī)模疫情導(dǎo)致交付延后，讓?xiě)?yīng)該在11-12月確認(rèn)的收入延后到1-2月了；

（2）整體來(lái)說(shuō)Q1合作的切片代工產(chǎn)能也上了，加上去年積累的一些訂單（還有一些延遲確認(rèn)的收入），在一季度應(yīng)該就能交出很好的利潤(rùn)答卷，繼續(xù)同比數(shù)倍增長(zhǎng)，后續(xù)再跟蹤一下訂單的情況；

關(guān)鍵詞： 中國(guó)天楹 整體來(lái)說(shuō) 乾景園林