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最近新能源大爆炸追蹤光伏設備行業，難免對行業里的公司有所比較，在追蹤金辰股份的時候，思考它未來在HJT電池設備領域里是否有機會的時候，只是做了初步的推演，但總覺得沒有足夠深入，這幾天經過一番梳理后，今天想從光伏設備行業的維度去探討這個問題。

HJT 工藝僅有四大步驟：制絨清洗、非晶硅薄膜沉積、TCO 膜沉積、電極金屬化”，對應需要的設備分別為制絨清洗設備、PECVD 設備（非晶硅薄膜沉積，目前通常采用 PECVD 法制備）、PVD 設備、絲網印刷設備。

(相關資料圖)

目前金辰在TOPCon和HJT電池設備領域主要布局的是PECVD，而不像邁為和捷佳偉創已經可以提供整線設備供應了。

只能提供單一的設備，相比可以提供整線設備，對于下游客戶無疑吸引力會弱一些，從企業的長期成長性而言，潛力也相對弱一些。

但是否就意味著像金辰這樣只能提供產業鏈局部環節設備的廠商就沒有機會了？

光伏設備龍頭成長路徑

通過梳理產業鏈的前排公司的發展軌跡，leo發現了光伏設備行業龍頭成長的秘密，它們其實就給金辰這樣的目前只能提供產業鏈局部設備的廠商打了個樣。

無論是邁為，還是晶盛機電，還是奧特維，它們的發展模式幾乎都是先通過進軍產業鏈里價值含量比較高的環節，不斷的砸研發做強做大，最終壟斷細分市場，再憑借產業鏈里的特定優勢，向產業鏈的其他環節拓展，最終成長為綜合的設備平臺，乃至產業鏈方案供應商。

比如晶盛機電，從單晶爐入手，最終通過優秀的研發能力，成為全球單晶爐龍頭，壟斷了出隆基之外的超過90%的單晶爐市場，而單晶爐在硅片設備產業鏈里價值占比60% 。邁為在絲網印刷領域也做到了全球第一，最高市占率超過80%，現在也在70%左右，而絲網印刷設備在產業鏈中的價值占比也有30%左右。奧特維，占據全球超過70%的串焊機市場，串焊機在組件產線中的價值占比為40% 左右。

由于在產業鏈中占據優勢地位，這些公司向其他環節拓展，成功率也大大提高，更有機會成為全產業鏈公司。

當然了，雖然這些行業龍頭的成功路徑是非常清晰的，但要做到也不容易，就像那句話說的：前途是光明的，道路是崎嶇的。

事實上，設備是2B生意，加上，很多光伏設備和半導體設備的技術含量是比較高的，準入門檻是比較高的，行業的集中度非常高。就比如光伏里的單晶爐、硅片切割設備、絲網印刷和串焊機等，基本都是 CR2 超過90%的格局，體現在毛利率上就是比下游高很多。屬于非常不錯，值得長期關注和押注的賽道。

尤其是光伏行業，除了技術壁壘之外，光伏組件壽命高達25年以上，下游廠商對供應商的選擇是非常苛刻的，對供應商的工藝、技術、服務、產能，以及品牌等方面都有相應的要求。總之，希望供應商工藝越成熟，越穩定，服務越好，越及時越好。

這些對龍頭廠商都更具優勢，尤其光伏又屬于技術變革非常頻繁的行業，廠商能否快速根據產業鏈的新技術迭代出新產品，對于企業的研發能力，產能等都有非常高的要求。

搞清楚光伏設備領域的底層商業邏輯之后，再來看金辰的機會就很清楚了。

金辰股份有沒有機會成為PECVD龍頭？

金辰在組件設備環節已經具備整線能力了，只不過它的核心優勢領域是層壓機，價值占比相對低一些，導致它往產業鏈的其他環節輸出的能力相對弱一些，但總體上受益于行業的發展也沒有問題。

至于公司的第二增長曲線，也就是N型電池的PECVD環節，能否做好，完全看它怎么抄作業了。

PECVD屬于N型光伏電池產線中最重要，也是價值含量最高的環節，高達50% 左右，其次，技術壁壘也比較高。

擺在金辰股份面前的路徑是非常清晰的：復制邁為，晶盛機電和奧特維等走過的路，在PECVD環節持續砸入研發資源，提升在行業里的競爭力，成為行業前排企業，尤其是龍頭，占據較高市占率后，再向產業鏈其他環節拓展。

理論上，這是一條可行的路徑，但實際上，理想很美好，現實卻很骨感，畢竟晶盛機電、邁為和奧特維等，在它們成為優勢領域里全球龍頭之前，都深耕了好多年的時間，才最終享受到了這一輪光伏行業的大爆發。

現在這些公司都已經成為行業巨頭， 而且像邁為和捷佳偉創、鈞石能源等都已經具備全線輸出能力，而且實力也遠高于金辰的情況下。

金辰希冀通過押注PECVD環節，彎道超車，可能性是很小的，別忘了，捷佳偉創的TOPCon設備和邁為的HJT 設備都已經賣的飛起了，金辰卻還在客戶驗證階段。

現在無論是研發進度，還是研發資源，抑或是客戶資源，金辰都全面落后于兩個行業龍頭，體量又遠遠小于龍頭的情況下，想要逆襲，難度可想而知。

相反，如果盲目的押注N型電池設備，擠占了組件設備業務，反而可能最終拖累了組件設備業務，最終沒有撿到西瓜，連黃豆都丟了。

好在，從公司的經營來看，也不像特別激進的，屬于穩扎穩打類型，后續金辰股份大概率還是只能收益于行業的大爆發機會，而很難是最受益，或者超額收益的公司。

也就是對金辰的 β 機會可以期待，但α 機會就不宜有過高的期待了。

搞清楚光伏設備行業的這種底層邏輯，我們再去看其他光伏設備公司也是一樣的道理，而且基于這種底層邏輯，相比金辰股份，leo個人更看好一個次新股，過兩天會覆蓋它，請大家都搜索關注一下新能源大爆炸哦。

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關鍵詞： 晶盛機電 絲網印刷 技術壁壘