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重磅消息！

(資料圖片僅供參考)

2023年2月1日，證監會就全面實行股票發行注冊制改革主要制度規則

公開征求意見。

一句話，A股全面注冊制就要來啦！

好問題，

我們詳細解釋下。

其實

新股發行的監管制度主要有3種，分別是——

所謂審批制，股票發行的指標和額度是由地方或者行業主管部門推薦企業來確定。

這是一種計劃發行模式，行政干預較強。

目前該制度已經——

下面我們重點說說核準制和注冊制。

／核準制／

所謂核準制，發行人申請上市前，需要提交材料由監管部門審核，

監管部門會對發行人材料真實性、投資價值做出判斷，不符合條件的禁止上市。

／注冊制／

在注冊制下，監管部門只負責審查發行人提交資料是否符合信息披露義務，不管公司質量如何，不禁止證券發行。

那為什么要全面推行注冊制呢？

主要有以下原因：

如果一個企業要上市，我們作為投資者，自然要知道這家企業到底怎么樣。

所以，

企業上市前就需要進行信息披露。

在一個成熟的市場，企業進行全面信息披露，讓市場自己去判斷風險，投資者自己決定投資決策，進行價值判斷。

這也是注冊制的制度安排。

但在核準制下，

要求上市企業不僅要披露信息，

披露的信息還必須是要能證明自己是個“好企業”。

在這種情況下，

有的企業為了證明自己是好企業，恐怕就不那么愿意講真話了。

于是，這些企業在信息披露上遮遮掩掩，打打“擦邊球”，

甚至為順利通過審核，企業會過度包裝，粉飾財務數據，在信息披露上簡直就像擠牙膏——

這樣就有可能使本可以揭露的風險，反而因為企業為追求成為“好企業”，而被隱瞞了。

這不利于信息披露的真實、準確和完整，

還會導致企業估值虛高。

在核準制下，

嚴格的準入條件可能導致部分新興優質企業無法上市。

比如，核準制對企業有盈利性要求，

而曾經有一些有潛力的優質企業，

前期發展的時候需要巨大的投入，

因而無法滿足3年連續盈利條件，

導致和A股主板市場失之交臂。

相較于核準制，注冊制降低了上市門檻，淡化盈利標準，更加強化事中、事后的監管，有高效的退市機制。

在核準制下，過度注重實質性審核，

有的投資者可能反而會忽視對公司的價值判斷，

不利于投資者形成健康的投資文化。

此時可能會助長投機文化和投機行為，市場也缺乏價值發現功能，導致公司估值不合理。

相較于核準制，

在核準制下，

審核程序更加繁瑣復雜，發行效率相對較低，

而且企業是否年能通過審核也具有較大的不確定性，

這些因素就有可能讓那些真正優秀的企業選擇去其他資本市場上市。

優質企業的流失，不利于資本市場的發展，也不利于應對國際競爭。

而相應的，注冊制能提高發行效率和直接融資比重，信息更透明，減少人為干預，是成熟市場通常的選擇。

但是注冊制不等于不審核，也并不意味著放松質量要求，不是誰想發行就能發行，

反而在對企業信息披露完備性和準確性上有更嚴格要求。

此外，注冊制改革還對漲跌幅限制、停牌制度等方面做了優化，我們就不詳細說了。

最后總結下今天的內容：

好了，

就說到這吧。

關鍵詞： 信息披露 價值判斷 證明自己