很多人，缺乏研究數據的能力，也缺乏基本的宏觀經濟學知識，將美聯儲降息和牛市聯系在一起。現在市場的預期就是2023年下半年降息，然后一堆人吹牛市。今天我們來用數據和邏輯說話。

先說結論，美聯儲降息（1）有可能會成為重大利好讓美股漲，（2）也有可能成為經濟衰退的體現，也就是亡羊補牢式降息使得美股大幅回撤。但是具體會發生什么情況，需要分類的去討論。

我們研究2001、2008、2018、2020四個降息周期，前兩次降息后美股大幅回撤，那就是著名的互聯網泡沫和次貸，后兩次美股走出牛市。

【資料圖】

先說結論：這一次降息和經濟軟著陸之間存在矛盾。如果降息一定是經濟中度程度以上的衰退，當前美股只計價了輕度衰退的軟著陸。

2001和2008：降息后美股跌

2001年2008年美聯儲降息之后，出現了美股的大幅回撤，伴隨著經濟大幅的衰退。這兩次降息都是在經濟已經出現嚴重衰退的情況下進行亡羊補牢，并且前期加到了一個非常高的利率，至少大于5%，高利率引發了債務的和資金的一些問題，從而最終引爆了美國的經濟。同時，在這些加息的過程中，也出現了美債收益率倒掛的情況，因為美債收益率倒掛的程度是可以預測經濟衰退程度的，而這兩次均引起了美債大幅的倒掛。

2018和2020：降息后牛市

2019年，上一個加息周期是2015年底到2018年底，加息9次，聯邦基金利率提升到2.25%。加息末期，2019年初暗示停止加息，第一波美股反彈開始。2019年5月加息負面作用開始顯現，美國經濟衰退擔憂來襲，3月10年美債收益率倒掛，股市下行，實際利率下行。2019年7月美聯儲降息預防衰退，市場反彈，實現了軟著陸。

2020年，為了應對新冠，直接快速量化寬松，利率垂直只有落體。在美聯儲量化寬松印鈔機的作用下，全球風險資產走出了超級牛市，無數人封神，當然這些人在加息后，就顯出了裸泳的本質。

討論

綜上所述，聰明的讀者已經發現了美聯儲降息和美股漲跌之間的關系。如果降息后引起了巨大回撤，也就是2001和2008年，滿足的條件是

（1）降息之前利率太高（>5%）

（2）美債收益率倒掛發出警告

那么這一次怎么樣，顯而易見了好吧。

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關鍵詞： 經濟衰退 量化寬松 亡羊補牢