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今晚的美聯(lián)儲(chǔ)為何成為全球市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

自從10月以來，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股市、大宗商品）的走牛本質(zhì)上是美元指數(shù)見頂推動(dòng)的。如果鮑威爾鷹派言論超預(yù)期，帶來美元指數(shù)重新走強(qiáng)，市場(chǎng)將重新回到2022年的噩夢(mèng)。

市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)就在于紅框內(nèi)的時(shí)間，一方面美國(guó)通脹超預(yù)期，另一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息，這兩個(gè)是利好美元指數(shù)上漲的消息，但是美元指數(shù)沒有創(chuàng)出新高，反而掉頭向下。說明市場(chǎng)已經(jīng)開始醞釀美聯(lián)儲(chǔ)降息和美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期。

換句話說，現(xiàn)在所有的一切上漲，其背后交易的邏輯就是美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向降息和美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸。如果這個(gè)邏輯被鮑威爾的鷹派言論打破，那么市場(chǎng)也會(huì)轉(zhuǎn)向。美聯(lián)儲(chǔ)作為2020牛市和2022熊市的始作俑者，一舉一動(dòng)一直牽動(dòng)著所有投資者的內(nèi)心，這個(gè)消息比其他所有消息重要無數(shù)倍。

至于鮑威爾的態(tài)度，個(gè)人觀點(diǎn)是鷹派，有兩個(gè)原因：（1）美聯(lián)儲(chǔ)1970年代通脹反復(fù)的教訓(xùn)，讓鮑威爾不會(huì)按照市場(chǎng)預(yù)期下半年降息，而是繼續(xù)維持高利率環(huán)境一段時(shí)間。并強(qiáng)調(diào)：盡管加息放緩，但是高利率維持的時(shí)間更長(zhǎng)。（2）美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸與降息/通脹下行的矛盾，這在我之前的代表作《全球市場(chǎng)當(dāng)前主要矛盾點(diǎn)》已經(jīng)講過了。

其實(shí)關(guān)鍵的因素就在于，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2023年下半年降息50基點(diǎn)，但是美聯(lián)儲(chǔ)自己卻說2023年不降息。那么市場(chǎng)為什么不相信美聯(lián)儲(chǔ)？因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)一直對(duì)通脹誤判。

美聯(lián)儲(chǔ)在2021年對(duì)通脹的判斷完全是錯(cuò)的，看完之后我的表情：

這一次美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)錯(cuò)嗎？我們拭目以待。

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