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高股息和高成長，理論上來說是不可能同時發生的，因為一家公司每年獲取的現金流（包括經營現金流和借來的籌資現金流），要么用來大幅分紅，要么用來資本支出，進行擴大再生產，要么就是留在公司賬上啥都不干，第一種我們稱為高息股，第二種稱為成長股，第三種叫躺平股。

但是有一類公司非常特殊，那就是他們的資本支出不是線性增長的，而是前期一次性巨額投入，后期每年只需要支付極小的維護費，那他們的現金流曲線就非常有意思，前期投資現金流是一個巨額負數，后期只要沒有大的資本開支，那投資現金流出就會越來越少，而經營現金流卻會不斷增加。

拿我的一個愛股$粵高速B(SZ200429)$舉例，過去二十年的投資現金流只有在投建高速時才會有大幅支出，但由于運營的高速里程不斷增加，經營現金流卻始終保持穩定增加：

重點來了！由于通貨膨脹的存在，這類公司最大的一個優點在于前期發生大幅資本開支時的物價一定會低于未來幾十年回收期的平均物價，那一旦這類公司提供的商品或服務的單價出現上漲，這類公司到回收期的中后期，就會出現一段高股息和高成長并存的肥美時光。

除了高速股以外，具有此類特征最明顯的兩個板塊就是水電股和煤炭股，中國最優質的水電站和礦井，在十幾年前建設時所投入的資本支出，用目前的物價眼光來看，那真是低的令人發指，那一旦回收期的水電價格或煤炭價格隨著通貨膨脹慢慢上升，那水電股和煤炭股必然就會迎來我上文說到的高股息高成長的雙擊時刻。

最后，還要說一種三擊的可能，那就是這類公司里最優秀的幾家公司，他們運營項目真實的回收期往往會高于該項目固定資產的折舊年限，我在七年前寫過一篇《粵高速鮮為人知的隱藏利潤》，說的就是這種情況，他有一條高速在2017年就完成了折舊，比實際的運營期短4年，那最后4年，這條高速就不會再有折舊成本，絕大部分收入都成為了利潤。

同樣，優秀的大壩、礦井也是可以期待這種三擊的。

$長江電力(SH600900)$$中國神華(01088)$ 陜西煤業 粵高速A

關鍵詞： 資本開支 通貨膨脹 陜西煤業