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#市賺率#

受此啟發(fā)，筆者發(fā)明了一個(gè)叫作“市賺率”的估值參數(shù)，公式為：市賺率=PE/ROE。當(dāng)市賺率等于1PR時(shí)，就是合理估值。大于1PR或小于1PR則為高估和低估。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，巴菲特90%的投資案例均符合市賺率低估標(biāo)準(zhǔn)。

考慮到國企央企無法收購，只能通過股價(jià)上漲和股利支付來實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，所以筆者還加入了N這個(gè)修正系數(shù)（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企業(yè)，修正系數(shù)N為1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企業(yè)，修正系數(shù)N為2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企業(yè)，例如30%的企業(yè)，修正系數(shù)N為1.67（50%除以30%）。

舉個(gè)栗子，貴州茅臺(tái)的年化ROE是30%，股利支付率是50%左右，修正系數(shù)是1.0，所以合理估值就是30PE。40PE的現(xiàn)價(jià)雖然略顯高估，但也并不稀奇！！！

再舉個(gè)栗子，招商銀行的年化ROE是17%，股利支付率是30%左右，修正系數(shù)是1.67，所以合理估值就是10PE多點(diǎn)。再加上市場(chǎng)先生并不待見銀行股，所以最近幾年的招行經(jīng)常10PE封頂！！！

周期股怎么估值？比如中遠(yuǎn)海控、中國海油、中國神華。實(shí)際上，可以采用多年ROE平均值進(jìn)行估值。巴菲特買入中國石油的投資案例，不妨參考一下：網(wǎng)頁鏈接

困境反轉(zhuǎn)股怎么估值？比如說中國平安和騰訊控股。實(shí)際上，可以比較保守的預(yù)估困境反轉(zhuǎn)后的ROE。參考巴菲特買入比亞迪的投資案例，筆者在前期底部成功抄底了中國平安H和騰訊控股H，相關(guān)鏈接：網(wǎng)頁鏈接

修正市賺率何時(shí)用？ROE穩(wěn)定且無法收購的國企央企肯定要用。周期股別用（景氣年份就會(huì)大比例分紅了）、科技股別用（經(jīng)常用回購代替分紅）、成長股別用（成長需要資金）。

@今日話題 @如意大乖乖 @RemiRemi @星星閃耀雙瞳 @勤勞的超超啊 @周期及其趨勢(shì)$貴州茅臺(tái)(SH600519)$$招商銀行(SH600036)$$騰訊控股(00700)$

關(guān)鍵詞： 修正系數(shù) 股利支付率 騰訊控股