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#市賺率#

受此啟發，筆者發明了一個叫作“市賺率”的估值參數，公式為：市賺率=PE/ROE。當市賺率等于1PR時，就是合理估值。大于1PR或小于1PR則為高估和低估。據筆者統計，巴菲特90%的投資案例均符合市賺率低估標準。

考慮到國企央企無法收購，只能通過股價上漲和股利支付來實現價值回歸，所以筆者還加入了N這個修正系數（PR=N*PE/ROE）。股利支付率≥50%的企業，修正系數N為1.0（50%除50%）；股利支付率≤25%的企業，修正系數N為2.0（50%除以25%）；50%＞股利支付率＞25%的企業，例如30%的企業，修正系數N為1.67（50%除以30%）。

舉個栗子，貴州茅臺的年化ROE是30%，股利支付率是50%左右，修正系數是1.0，所以合理估值就是30PE。40PE的現價雖然略顯高估，但也并不稀奇?。?！

再舉個栗子，招商銀行的年化ROE是17%，股利支付率是30%左右，修正系數是1.67，所以合理估值就是10PE多點。再加上市場先生并不待見銀行股，所以最近幾年的招行經常10PE封頂！??！

周期股怎么估值？比如中遠海控、中國海油、中國神華。實際上，可以采用多年ROE平均值進行估值。巴菲特買入中國石油的投資案例，不妨參考一下：網頁鏈接

困境反轉股怎么估值？比如說中國平安和騰訊控股。實際上，可以比較保守的預估困境反轉后的ROE。參考巴菲特買入比亞迪的投資案例，筆者在前期底部成功抄底了中國平安H和騰訊控股H，相關鏈接：網頁鏈接

修正市賺率何時用？ROE穩定且無法收購的國企央企肯定要用。周期股別用（景氣年份就會大比例分紅了）、科技股別用（經常用回購代替分紅）、成長股別用（成長需要資金）。

@今日話題 @如意大乖乖 @RemiRemi @星星閃耀雙瞳 @勤勞的超超啊 @周期及其趨勢$貴州茅臺(SH600519)$$招商銀行(SH600036)$$騰訊控股(00700)$

關鍵詞： 修正系數 股利支付率 騰訊控股