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農(nóng)業(yè)銀行五年后市值能翻倍嗎？要回答這個問題，我們需要給企業(yè)進(jìn)行估值。估值有很多種方法，可以用市盈率估值，可以用市凈率來做估值，當(dāng)然也可以用更復(fù)雜的現(xiàn)金流折現(xiàn)來做估值。每一種估值方法都各有優(yōu)缺點，都有一些參數(shù)需要預(yù)測。今天我們試著用市盈率來對農(nóng)業(yè)銀行做個簡單的估值，以下估值演算只需要掌握小學(xué)數(shù)學(xué)的加減乘除法即可簡單推導(dǎo)出來。

(相關(guān)資料圖)

我們可以按照如下步驟來進(jìn)行PE估值分析：

農(nóng)業(yè)銀行2022年Q3凈利潤增長率同比增速為6.19%，過去五年歷史平均增速 5.86。我們按照2021年財報凈利潤2411.83億，2022年凈利潤同比增速6%來預(yù)估2022年全年凈利潤為2556.54 億。

基于保守起見，由于凈利潤增速本身并不高，我們將未來五年的凈利潤增長率按照每年衰減5%計，則這五年同比增速分別為：5.7% 5.4% 5.1% 4.9% 4.6%。也就是2023年利潤為2022年凈利潤*（1+5.7%）后達(dá)到2702.26 億，依此類推可計算出未來五年歷年的利潤如下。

農(nóng)業(yè)銀行歷年的派息率數(shù)據(jù)如下圖所示，我們可以看到派息率比較穩(wěn)定，2015年至今派息率基本都在30%以上。因此我們假定未來五年，農(nóng)業(yè)銀行派息率都為30%。

有了以上凈利潤增長率和配息率預(yù)測數(shù)據(jù)，我們可以計算歷年凈利潤和分紅如下表：

表一：歷年凈利潤預(yù)測

農(nóng)業(yè)銀行截止2022年12月15日的市值為10106 億，股價為2.89元，股本為3500億。市盈率為4.19倍，過去五年歷史平均市盈率為5.51倍。我們可以做以下三種假設(shè)：

根據(jù)以上預(yù)測市盈率乘以2027年凈利潤，我們可以分別計算三種假設(shè)情況下五年后的預(yù)估總市值，以及通過分紅與總市值之和計算總資產(chǎn)。

通過上表，如果我們按現(xiàn)價2.89元買入，我們可以看出：

總結(jié)來說，如果我們以現(xiàn)價2.89元買入，在三種假設(shè)下，估算的五年收益率為1.48倍—2.24倍，年化復(fù)合增長率為8.2%—17.5%。此時，農(nóng)業(yè)銀行總市值將介于1.05萬億至1.81萬億之間。

以上分析是基于現(xiàn)價買入，我們預(yù)估五年后在樂觀、中性以及悲觀三種假設(shè)下，我們的預(yù)期收益率，看看這些不同條件下的收益率是否能滿足我們的預(yù)期以及安全邊際是否足夠。

現(xiàn)在我們可以回答文章最開始的問題，如果我們五年后碰上大牛市，市盈率能回升到目前五年的平均水平5.51倍，則農(nóng)業(yè)銀行的市值五年后有機會翻倍。

請注意，以上只是按照PE來進(jìn)行估值的一種大致演算，其中有很多預(yù)測數(shù)據(jù)，如凈利潤增長率未能達(dá)到預(yù)測值，則結(jié)果會有較大變化，請不要據(jù)此買賣。這個估值的演算，更多的是讓我們加深對各種關(guān)鍵指標(biāo)的理解，并能夠以更保守的態(tài)度來評估自己的投資標(biāo)的，做到心里有數(shù)。

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$農(nóng)業(yè)銀行(SH601288)$$中國銀行(SH601988)$$招商銀行(SH600036)$

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