農業銀行五年后市值能翻倍嗎？要回答這個問題，我們需要給企業進行估值。估值有很多種方法，可以用市盈率估值，可以用市凈率來做估值，當然也可以用更復雜的現金流折現來做估值。每一種估值方法都各有優缺點，都有一些參數需要預測。今天我們試著用市盈率來對農業銀行做個簡單的估值，以下估值演算只需要掌握小學數學的加減乘除法即可簡單推導出來。

(相關資料圖)

我們可以按照如下步驟來進行PE估值分析：

農業銀行2022年Q3凈利潤增長率同比增速為6.19%，過去五年歷史平均增速 5.86。我們按照2021年財報凈利潤2411.83億，2022年凈利潤同比增速6%來預估2022年全年凈利潤為2556.54 億。

基于保守起見，由于凈利潤增速本身并不高，我們將未來五年的凈利潤增長率按照每年衰減5%計，則這五年同比增速分別為：5.7% 5.4% 5.1% 4.9% 4.6%。也就是2023年利潤為2022年凈利潤*（1+5.7%）后達到2702.26 億，依此類推可計算出未來五年歷年的利潤如下。

農業銀行歷年的派息率數據如下圖所示，我們可以看到派息率比較穩定，2015年至今派息率基本都在30%以上。因此我們假定未來五年，農業銀行派息率都為30%。

有了以上凈利潤增長率和配息率預測數據，我們可以計算歷年凈利潤和分紅如下表：

表一：歷年凈利潤預測

農業銀行截止2022年12月15日的市值為10106 億，股價為2.89元，股本為3500億。市盈率為4.19倍，過去五年歷史平均市盈率為5.51倍。我們可以做以下三種假設：

根據以上預測市盈率乘以2027年凈利潤，我們可以分別計算三種假設情況下五年后的預估總市值，以及通過分紅與總市值之和計算總資產。

通過上表，如果我們按現價2.89元買入，我們可以看出：

總結來說，如果我們以現價2.89元買入，在三種假設下，估算的五年收益率為1.48倍—2.24倍，年化復合增長率為8.2%—17.5%。此時，農業銀行總市值將介于1.05萬億至1.81萬億之間。

以上分析是基于現價買入，我們預估五年后在樂觀、中性以及悲觀三種假設下，我們的預期收益率，看看這些不同條件下的收益率是否能滿足我們的預期以及安全邊際是否足夠。

現在我們可以回答文章最開始的問題，如果我們五年后碰上大牛市，市盈率能回升到目前五年的平均水平5.51倍，則農業銀行的市值五年后有機會翻倍。

請注意，以上只是按照PE來進行估值的一種大致演算，其中有很多預測數據，如凈利潤增長率未能達到預測值，則結果會有較大變化，請不要據此買賣。這個估值的演算，更多的是讓我們加深對各種關鍵指標的理解，并能夠以更保守的態度來評估自己的投資標的，做到心里有數。

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$農業銀行(SH601288)$$中國銀行(SH601988)$$招商銀行(SH600036)$

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