公募基金四季報(bào)披露完畢，四季度公募基金增配信息技術(shù)、科研技術(shù)、金融、消費(fèi)等行業(yè)，減配制造業(yè)、采礦業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)。前十大重倉(cāng)股：茅臺(tái)，寧德，五糧液，瀘州老窖，招行，比亞迪，中國(guó)中免，陽(yáng)光電源，邁瑞，立訊。仍然是我們耳熟能詳?shù)暮霉荆蟀遵R，可惜我跟基金大佬們撞衫的只有茅臺(tái)，老窖，繼續(xù)以空杯的心態(tài)偷師學(xué)藝，慢慢進(jìn)步。

公募基金一哥張坤公布了2022年四季度持倉(cāng)。我最關(guān)注他管理時(shí)間最長(zhǎng)的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合基金。騰訊增倉(cāng)34萬(wàn)股后躍居第一大重倉(cāng)股，茅臺(tái)增倉(cāng)6.2萬(wàn)股，京東增倉(cāng)4萬(wàn)股，瀘州老窖，五糧液，洋河，招行，伊利，香港交易所，阿里巴巴持倉(cāng)不變。真心佩服大佬定力強(qiáng)，股價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)還能十分淡定，耐心陪伴著好公司一起成長(zhǎng)。我心中的偶像，學(xué)習(xí)的榜樣。

一哥張坤在2022年第4季度的投資策略中寫(xiě)道：首先，一個(gè)投資人用什么樣理論去看市場(chǎng)，就會(huì)有什么樣的投資行為模式。對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格，評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，尋找價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的機(jī)會(huì)，并不在意近期股價(jià)的走勢(shì)；對(duì)于趨勢(shì)投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注的是趨勢(shì)的開(kāi)始和終結(jié)，至于交易對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值則不在關(guān)心之列。面對(duì)同樣一個(gè)市場(chǎng)，投資者用不同的理論和時(shí)間尺度，有完全不同的投資策略，都是合理的。

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第二，任何投資體系都有其局限性。任何體系都只能解釋市場(chǎng)在某些時(shí)間維度的運(yùn)動(dòng)，大多數(shù)情況下都是無(wú)能為力的。如果結(jié)合兩種投資體系是否會(huì)更好呢？事實(shí)上，這就像一個(gè)人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠(yuǎn)視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺(jué)會(huì)更加詭異。因此，在選擇任何一種投資體系時(shí)，意味著接受它的優(yōu)點(diǎn)同時(shí)，也只能同時(shí)接受它的缺點(diǎn)。

第三，選擇任何一種投資體系，不在于了解它的熟悉程度，而在于對(duì)這種理念是否真的相信，是否能夠一如既往的堅(jiān)持。只有通過(guò)不斷經(jīng)歷逆風(fēng)期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。我認(rèn)為，一個(gè)投資者成熟的標(biāo)志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執(zhí)行自己的投資策略，不因市場(chǎng)的短期波動(dòng)喜或悲。從概率上說(shuō)，某一次機(jī)會(huì)的錯(cuò)過(guò)，或者某一筆投資的虧損，這都是投資體系固有的一部分，不必對(duì)此過(guò)于煩惱，坦然接受自己所選擇的體系的缺陷。

投資者在市場(chǎng)中注定是孤獨(dú)的，需要時(shí)刻保持一種克制而理性的心理狀態(tài)，不需要大量的行動(dòng)，而是極大的耐心，堅(jiān)持投資原則，等到機(jī)會(huì)時(shí)全力出擊，然后就是耐心的等待。我們內(nèi)心真正相信的投資體系有助于我們平靜的度過(guò)市場(chǎng)的動(dòng)蕩期，從而不至于被情緒接管投資操作。

展望未來(lái)，隨著新冠病毒回歸乙類傳染病管理，疫情防控對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響程度將大幅降低；地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過(guò)了 2022 年銷售的下滑后，銷量與行業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)銷量的差距得以縮小，并且相關(guān)政策也有望避免地產(chǎn)行業(yè)過(guò)快下滑引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議直接回應(yīng)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，提振了市場(chǎng)的信心。我們認(rèn)為，相比 2022 年，這三個(gè)方面的宏觀風(fēng)險(xiǎn)因素在 2023 年都得到了相當(dāng)?shù)母挠^，這也為我們自下而上選擇優(yōu)質(zhì)公司提供了更加平穩(wěn)的環(huán)境。此外，我們認(rèn)為不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值在 2022 年有了一定幅度的提升，但股票價(jià)格卻有所下跌，這種價(jià)值和價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)為長(zhǎng)期投資者提供了更好的賠率。

公募基金醫(yī)藥女神葛蘭公布了2022年四季度持倉(cāng)。我最關(guān)注她管理時(shí)間最長(zhǎng)的中歐醫(yī)療健康混合基金。愛(ài)爾減倉(cāng)518萬(wàn)股仍居第一大重倉(cāng)股，藥明康德增倉(cāng)75萬(wàn)股，片仔癀增倉(cāng)78萬(wàn)股，恒瑞增倉(cāng)476萬(wàn)股，泰格減倉(cāng)6萬(wàn)股，凱萊英減倉(cāng)23萬(wàn)股，邁瑞，康龍，同仁堂，通策持倉(cāng)不變。我的醫(yī)藥持倉(cāng)都是偷師于女神，繼續(xù)不斷學(xué)習(xí)，別抄錯(cuò)作業(yè)了。

醫(yī)藥女神葛蘭在2022年第4季度的投資策略中寫(xiě)道：從基本面角度來(lái)看，季度初疫情仍處在全國(guó)多點(diǎn)散發(fā)的趨勢(shì)中，終端需求盡管仍受到一定程度的擾動(dòng)，但總體仍舊延續(xù)了三季度的恢復(fù)趨勢(shì)。隨著疫情防控政策的調(diào)整，醫(yī)藥行業(yè)診療端部分需求也隨著全社會(huì)一起受到了短期沖擊，而防疫相關(guān)產(chǎn)品需求出現(xiàn)了較大幅度的提升。政策方面，江西省牽頭的肝功生化類檢測(cè)試劑集采以及福建省牽頭的電生理集采均已完成，我們認(rèn)為總體集采框架保持了穩(wěn)定性，政策延續(xù)穩(wěn)健、積極的趨勢(shì)我們認(rèn)為沒(méi)有變化，政策的可預(yù)期性在逐步提升。

操作層面，疫情防控政策的調(diào)整使得醫(yī)藥板塊內(nèi)部短期存在一定的博弈情緒，熱點(diǎn)快速輪動(dòng)。我們?nèi)詧?jiān)持以企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值為投資導(dǎo)向。我們?nèi)試?yán)格按照我們的投資框架進(jìn)行個(gè)股選擇，在長(zhǎng)期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)性醫(yī)療以及在疫情擾動(dòng)背景下業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度較高的公司等方向進(jìn)行了著重布局。醫(yī)藥行業(yè)仍保持了較強(qiáng)的韌性，我們認(rèn)為優(yōu)秀公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素并未出現(xiàn)重大變化。

展望2023年1季度，隨著疫情對(duì)于行業(yè)的擾動(dòng)逐步減弱，相關(guān)公司將會(huì)回到長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)中。醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯沒(méi)有發(fā)生根本性的變化。創(chuàng)新依然是行業(yè)成長(zhǎng)的最為重要的驅(qū)動(dòng)力。經(jīng)過(guò)多年的洗禮，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)整體研發(fā)管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新品種誕生，國(guó)內(nèi)多家企業(yè)將不同階段創(chuàng)新藥的部分權(quán)益授權(quán)給海外企業(yè)，也在一定程度上體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新的價(jià)值。

目前，依然有大量臨床需求未得到充分滿足，創(chuàng)新藥及器械都有著廣闊的成長(zhǎng)空間。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥服務(wù)企業(yè)也逐步形成了有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細(xì)分領(lǐng)域達(dá)到了全球領(lǐng)先的水平，此外，我們認(rèn)為相關(guān)服務(wù)商的競(jìng)爭(zhēng)力更多的體現(xiàn)在平臺(tái)的技術(shù)和管理能力，龍頭企業(yè)的市占率大概率仍將持續(xù)提升，保持其較高的景氣度。此外，伴隨我國(guó)居民人均收入及認(rèn)知水平快速提升，醫(yī)療服務(wù)以及消費(fèi)性醫(yī)療的需求仍在快速增長(zhǎng)且未得到充分滿足，未來(lái)空間依然巨大，這些公司的價(jià)值終將有公允的市值體現(xiàn)。

整體而言，短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，但中長(zhǎng)期而言，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥生物板塊的配置價(jià)值，我們也將繼續(xù)努力為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期投資回報(bào)。

公募基金四季報(bào)雖然披露完畢，但我們偷師學(xué)藝不能停，記得別只看股票代碼，而要學(xué)習(xí)基金大佬們的投資邏輯。學(xué)人以魚(yú)不如學(xué)人以漁，路漫漫其修遠(yuǎn)矣,吾將上下而求索！

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#2022基金四季報(bào)解讀#

關(guān)鍵詞： 公募基金 投資策略 長(zhǎng)期投資