#2023投等大事來(lái)了！疫后復(fù)蘇投資怎么看#

(資料圖片僅供參考)

經(jīng)過(guò)2022年暴風(fēng)驟雨式的下跌后，2023年開(kāi)年市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好，其中代表大消費(fèi)的創(chuàng)新藥和食品飲料，也出現(xiàn)階段性領(lǐng)漲。

今天就測(cè)評(píng)分別測(cè)評(píng)一只創(chuàng)新藥基金和一只食品飲料基金，供大家參考。

天弘醫(yī)藥創(chuàng)新為偏股混合型醫(yī)藥主題基金，投資范圍主要為滬港深三地的創(chuàng)新藥主題股票，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為”中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*60%+恒生醫(yī)療保健指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*20%+中證綜合債券指數(shù)收益率*20%“。

該基金成立于2020年11月18日，截至2022年底的業(yè)績(jī)規(guī)模為8.87億元，基金經(jīng)理為天弘基金醫(yī)療健康知名基金經(jīng)理郭相博。

基金日常認(rèn)購(gòu)費(fèi)為1.2%，第三方平臺(tái)往往打1折銷(xiāo)售，年管理費(fèi)和托管費(fèi)費(fèi)率分別為1%和0.25%，合計(jì)1.25%，在同類(lèi)基金中處于偏低水平。

根據(jù)基金2022年四季報(bào)，該基金成立以來(lái)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)14.06%，取得了明顯的超額收益，其中四季度大漲18.32%，跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)5.8%。

基金經(jīng)理認(rèn)為：2022年9月份開(kāi)始，醫(yī)藥板塊在悲觀情緒中出現(xiàn)了非常明顯的非理性下跌，市場(chǎng)情緒低迷。但板塊在15個(gè)月持續(xù)回調(diào)后，2022年9月底開(kāi)始啟動(dòng)反彈。

這波醫(yī)藥反彈的脈絡(luò)清晰，從邏輯角度走了兩個(gè)階段，第一階段是政策的過(guò)分悲觀預(yù)期修復(fù)，代表子板塊是醫(yī)療器械，尤其是骨科在政策落地后的修復(fù)；第二階段是疫情防控演繹下的抗疫線拉動(dòng)，防疫線隨著廣州、北京防疫政策的巨大變化，出現(xiàn)了明顯的熱點(diǎn)輪動(dòng)和子版塊切換，大致兩個(gè)方向，抗疫場(chǎng)景切換和抗疫工具包輪動(dòng)，其中相關(guān)的抗原檢測(cè)板塊、中藥抗疫板塊、治療小分子用藥以及醫(yī)院場(chǎng)景用藥板塊都有比較大的漲幅。

復(fù)蘇類(lèi)資產(chǎn)也在四季度末開(kāi)始有所表現(xiàn)，反映的是后疫情時(shí)代的恢復(fù)邏輯，但這波后疫情復(fù)蘇仍會(huì)有后續(xù)的不確定性，因此短期市場(chǎng)的走勢(shì)階段性仍然會(huì)是抗疫資產(chǎn)與恢復(fù)資產(chǎn)的螺旋上升輪番表現(xiàn)。

基金四季度末股票倉(cāng)位為89.78%，處于偏高區(qū)域。歷史上，該基金一般不擇時(shí)，多數(shù)時(shí)間股票倉(cāng)位維持在90%附近的較高位置，主要靠選股獲取超額收益。

四季度末，該基金的十大重倉(cāng)股占比46.44%，倉(cāng)位適度分散，主要集中于醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)和中藥等細(xì)分領(lǐng)域。

由于是主題型基金，整體波動(dòng)偏大，該基金成立以來(lái)的最大回撤為44.74%，略高于滬深300指數(shù)同期的最大回撤39.59%。

基金經(jīng)理郭相博擁有8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，5年基金經(jīng)理管理經(jīng)驗(yàn)，此前擔(dān)任過(guò)北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司部門(mén)主管，具有醫(yī)藥行業(yè)的實(shí)業(yè)經(jīng)理。在同仁堂研究院工作期間，郭相博推動(dòng)治抑郁藥“巴戟天寡糖膠囊”從臨床三期至獲批，對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有全面深度的了解，善于抓住企業(yè)基本面研究跟蹤的主要矛盾，深入產(chǎn)業(yè)一線調(diào)研，更準(zhǔn)確地預(yù)判醫(yī)藥各個(gè)子行業(yè)景氣度。

郭相博將自己的投資策略歸納為兩點(diǎn)：

一方面自上而下，前瞻看準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)方向和景氣度，超配處于發(fā)展初期或高速發(fā)展階段的子行業(yè)；

另一方面自下而上以實(shí)業(yè)眼光深入洞察企業(yè)，力爭(zhēng)在最好的子行業(yè)中選出最優(yōu)秀的龍頭公司。

依靠上述投資策略，郭相博曾成功發(fā)掘邁瑞醫(yī)療、健友股份和藥明康德等大牛股，并領(lǐng)先于同類(lèi)基金。

郭相博此前掌舵天弘醫(yī)療健康混合A，在2018年1月18日至2023年2月3日的任職期間，累計(jì)回報(bào)為102.26%，年化回報(bào)14.97%，居同類(lèi)基金前20%，處于較好水平，期間最大回撤為41.19%。

整體看，郭相博是具備實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的醫(yī)藥投資經(jīng)理，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，有望在醫(yī)療醫(yī)藥的投資中，繼續(xù)貢獻(xiàn)超額收益。

展望2023年，他看好三個(gè)方向：有估值切換機(jī)會(huì)、從傳統(tǒng)藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的藥企；有重磅創(chuàng)新藥落地的企業(yè)；院內(nèi)醫(yī)療器械。

天弘甄選食品飲料為股票型食品飲料主題基金，投資范圍主要為滬港深三地的食品飲料主題股票，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為”中證食品飲料指數(shù)收益率*80%+恒生必需性消費(fèi)業(yè)指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整)*5%+中證綜合債指數(shù)收益率*15%“。

該基金成立于2020年7月27日，截至2022年底的業(yè)績(jī)規(guī)模為1.67億元，基金經(jīng)理為于洋。

基金日常認(rèn)購(gòu)費(fèi)為1.2%，第三方平臺(tái)往往打1折銷(xiāo)售，年管理費(fèi)和托管費(fèi)費(fèi)率分別為1%和0.1%，合計(jì)1.1%，在同類(lèi)基金中處于偏低水平。

根據(jù)基金2022年四季報(bào)，該基金成立以來(lái)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)15.92%，取得了明顯的超額收益，其中四季度上漲5.13%，跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)2.22%。

基金經(jīng)理認(rèn)為：2022年抓住了一些機(jī)會(huì)，同時(shí)比較欣慰的是大部分重倉(cāng)公司股價(jià)回調(diào)時(shí)，信心依然 很足，做到了回調(diào)中加倉(cāng)。特別是10月份外資流出，春節(jié)預(yù)期差共同作用下的白酒行業(yè) 股價(jià)急速下行期，對(duì)于白酒行業(yè)的長(zhǎng)期邏輯依然堅(jiān)定。

2023年依然有較多不確定性，但相比2022年會(huì)小很多，并且到2024年，這些不確定 性因素會(huì)進(jìn)一步減小。 因此，未來(lái)兩年的大背景是宏觀不確定性大概率會(huì)減弱，外部環(huán)境穩(wěn)定一些了，可以展望得長(zhǎng)一些了，行業(yè)和公司的成長(zhǎng)確定性會(huì)增強(qiáng)。什么樣的行業(yè)未來(lái)需求會(huì)和滲透 率會(huì)提升、什么樣的公司的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)提升，都會(huì)比2022年更加清晰。相對(duì)于2022年，主動(dòng)管理的基金理有望比基準(zhǔn)指數(shù)實(shí)現(xiàn)更多的超額收益。

對(duì)于消費(fèi)方向，基金經(jīng)理的看法是2023年比2022年好，2024年比2023年好。 消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇帶來(lái)2023年消費(fèi)恢復(fù)；消費(fèi)整體是經(jīng)濟(jì)后周期，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也將恢復(fù)，有望帶來(lái)國(guó)民收入的提升，帶動(dòng)2024年整體消費(fèi)能力提升。

往長(zhǎng)期看，國(guó)家綜合國(guó)力是國(guó)民消費(fèi)能力的基礎(chǔ)，雖然我們有一些壓力，但中國(guó)人 民勤勞工作的歷史傳統(tǒng)、人口素質(zhì)不斷提升、巨大市場(chǎng)的協(xié)同效應(yīng)，這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)支持中國(guó)國(guó)力的長(zhǎng)期發(fā)展。

整體看，消費(fèi)行業(yè)依然是適合回調(diào)買(mǎi)入、長(zhǎng)期持有的行業(yè)，基金管理上也會(huì)將大部分時(shí)間聚焦于“適合長(zhǎng)期持有、回調(diào)敢加倉(cāng)”的企業(yè)。

基金四季度末股票倉(cāng)位為88.09%（港股5.5%），處于偏高區(qū)域。歷史上，該基金一般不擇時(shí)，多數(shù)時(shí)間股票倉(cāng)位維持在85%附近的偏高位置，主要靠選股獲取超額收益。

四季度末，該基金的十大重倉(cāng)股占比56.7%，倉(cāng)位相對(duì)集中，主要集中于白酒、液態(tài)奶、食品、啤酒、調(diào)味品等細(xì)分領(lǐng)域。

基金經(jīng)理于洋具有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，3.5年基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)科學(xué)院環(huán)境科學(xué)博士，歷任研究員、投研部總經(jīng)理助理，具有化工、電力及公用事業(yè)等行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。

于洋認(rèn)為選對(duì)好公司是最精準(zhǔn)的決策，他的投資體系可以概括為：

1.通過(guò)自身業(yè)務(wù)和管理水平判斷企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。再根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)壁壘把企業(yè)歸為兩類(lèi)：第一梯隊(duì)是核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘往上走得速度非常快的企業(yè)；第二梯隊(duì)是稍弱一點(diǎn)，但競(jìng)爭(zhēng)壁壘也比較好的企業(yè)。

2.根據(jù)企業(yè)未來(lái)2-3年的基本面趨勢(shì)，確定投資周期。第一梯隊(duì)的公司，會(huì)在基本面趨勢(shì)持平或者往上走的時(shí)候重倉(cāng)配置，否則輕倉(cāng)或中倉(cāng)持有。對(duì)于第二梯隊(duì)的公司，會(huì)在2~3年基本面趨勢(shì)往上走的階段去重倉(cāng)配置，否則輕倉(cāng)或者不配置。

3.根據(jù)季度基本面和技術(shù)面確定買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)，適度逆向投資。在確認(rèn)了基本面趨勢(shì)的前提下，如果企業(yè)的季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)或者月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)有交叉表現(xiàn)，是買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)；如果公司的季報(bào)業(yè)績(jī)或者月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)超預(yù)期比較多，股價(jià)往上漲的時(shí)候，則是賣(mài)點(diǎn)。

于洋任職時(shí)間最長(zhǎng)的基金為天弘永定成長(zhǎng)A，2019年8月17日至2023年2月3日的任職期間總回報(bào)為48.49%，年化回報(bào)為12.06%，期間最大回撤為42.01%。

整體看，于洋是位擅長(zhǎng)基本面趨勢(shì)和逆向投資的基金經(jīng)理，能夠通過(guò)選股獲取中長(zhǎng)期投資收益。

醫(yī)藥和食品飲料歷來(lái)是牛股輩出的長(zhǎng)坡投資領(lǐng)域，目前均處于基本面拐點(diǎn)方向，是中長(zhǎng)期較高的買(mǎi)點(diǎn)。

如果認(rèn)同上述基金經(jīng)理觀念，可以關(guān)注天弘醫(yī)藥創(chuàng)新A（010654）和天弘甄選食品飲料A（009875）。

備注：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

$天弘醫(yī)藥創(chuàng)新A(F010654)$$天弘甄選食品飲料A(F009875)$$天弘恒生科技指數(shù)A(F012348)$

@今日話題@ETF星推官@雪球基金@天弘基金

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 食品飲料 超額收益