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#2023投等大事來了！疫后復蘇投資怎么看#

(資料圖片僅供參考)

經過2022年暴風驟雨式的下跌后，2023年開年市場整體表現較好，其中代表大消費的創新藥和食品飲料，也出現階段性領漲。

今天就測評分別測評一只創新藥基金和一只食品飲料基金，供大家參考。

天弘醫藥創新為偏股混合型醫藥主題基金，投資范圍主要為滬港深三地的創新藥主題股票，業績比較基準為”中證醫藥衛生指數收益率*60%+恒生醫療保健指數收益率(使用估值匯率折算)*20%+中證綜合債券指數收益率*20%“。

該基金成立于2020年11月18日，截至2022年底的業績規模為8.87億元，基金經理為天弘基金醫療健康知名基金經理郭相博。

基金日常認購費為1.2%，第三方平臺往往打1折銷售，年管理費和托管費費率分別為1%和0.25%，合計1.25%，在同類基金中處于偏低水平。

根據基金2022年四季報，該基金成立以來跑贏業績基準14.06%，取得了明顯的超額收益，其中四季度大漲18.32%，跑贏業績基準5.8%。

基金經理認為：2022年9月份開始，醫藥板塊在悲觀情緒中出現了非常明顯的非理性下跌，市場情緒低迷。但板塊在15個月持續回調后，2022年9月底開始啟動反彈。

這波醫藥反彈的脈絡清晰，從邏輯角度走了兩個階段，第一階段是政策的過分悲觀預期修復，代表子板塊是醫療器械，尤其是骨科在政策落地后的修復；第二階段是疫情防控演繹下的抗疫線拉動，防疫線隨著廣州、北京防疫政策的巨大變化，出現了明顯的熱點輪動和子版塊切換，大致兩個方向，抗疫場景切換和抗疫工具包輪動，其中相關的抗原檢測板塊、中藥抗疫板塊、治療小分子用藥以及醫院場景用藥板塊都有比較大的漲幅。

復蘇類資產也在四季度末開始有所表現，反映的是后疫情時代的恢復邏輯，但這波后疫情復蘇仍會有后續的不確定性，因此短期市場的走勢階段性仍然會是抗疫資產與恢復資產的螺旋上升輪番表現。

基金四季度末股票倉位為89.78%，處于偏高區域。歷史上，該基金一般不擇時，多數時間股票倉位維持在90%附近的較高位置，主要靠選股獲取超額收益。

四季度末，該基金的十大重倉股占比46.44%，倉位適度分散，主要集中于醫療器械、創新藥、醫療服務和中藥等細分領域。

由于是主題型基金，整體波動偏大，該基金成立以來的最大回撤為44.74%，略高于滬深300指數同期的最大回撤39.59%。

基金經理郭相博擁有8年證券從業經驗，5年基金經理管理經驗，此前擔任過北京同仁堂科技發展股份有限公司部門主管，具有醫藥行業的實業經理。在同仁堂研究院工作期間，郭相博推動治抑郁藥“巴戟天寡糖膠囊”從臨床三期至獲批，對醫藥產業有全面深度的了解，善于抓住企業基本面研究跟蹤的主要矛盾，深入產業一線調研，更準確地預判醫藥各個子行業景氣度。

郭相博將自己的投資策略歸納為兩點：

一方面自上而下，前瞻看準產業方向和景氣度，超配處于發展初期或高速發展階段的子行業；

另一方面自下而上以實業眼光深入洞察企業，力爭在最好的子行業中選出最優秀的龍頭公司。

依靠上述投資策略，郭相博曾成功發掘邁瑞醫療、健友股份和藥明康德等大牛股，并領先于同類基金。

郭相博此前掌舵天弘醫療健康混合A，在2018年1月18日至2023年2月3日的任職期間，累計回報為102.26%，年化回報14.97%，居同類基金前20%，處于較好水平，期間最大回撤為41.19%。

整體看，郭相博是具備實業經驗的醫藥投資經理，中長期業績優秀，有望在醫療醫藥的投資中，繼續貢獻超額收益。

展望2023年，他看好三個方向：有估值切換機會、從傳統藥向創新藥轉型的藥企；有重磅創新藥落地的企業；院內醫療器械。

天弘甄選食品飲料為股票型食品飲料主題基金，投資范圍主要為滬港深三地的食品飲料主題股票，業績比較基準為”中證食品飲料指數收益率*80%+恒生必需性消費業指數收益率(經匯率調整)*5%+中證綜合債指數收益率*15%“。

該基金成立于2020年7月27日，截至2022年底的業績規模為1.67億元，基金經理為于洋。

基金日常認購費為1.2%，第三方平臺往往打1折銷售，年管理費和托管費費率分別為1%和0.1%，合計1.1%，在同類基金中處于偏低水平。

根據基金2022年四季報，該基金成立以來跑贏業績基準15.92%，取得了明顯的超額收益，其中四季度上漲5.13%，跑贏業績基準2.22%。

基金經理認為：2022年抓住了一些機會，同時比較欣慰的是大部分重倉公司股價回調時，信心依然 很足，做到了回調中加倉。特別是10月份外資流出，春節預期差共同作用下的白酒行業 股價急速下行期，對于白酒行業的長期邏輯依然堅定。

2023年依然有較多不確定性，但相比2022年會小很多，并且到2024年，這些不確定 性因素會進一步減小。 因此，未來兩年的大背景是宏觀不確定性大概率會減弱，外部環境穩定一些了，可以展望得長一些了，行業和公司的成長確定性會增強。什么樣的行業未來需求會和滲透 率會提升、什么樣的公司的競爭力會提升，都會比2022年更加清晰。相對于2022年，主動管理的基金理有望比基準指數實現更多的超額收益。

對于消費方向，基金經理的看法是2023年比2022年好，2024年比2023年好。 消費場景復蘇帶來2023年消費恢復；消費整體是經濟后周期，2023年國內經濟也將恢復，有望帶來國民收入的提升，帶動2024年整體消費能力提升。

往長期看，國家綜合國力是國民消費能力的基礎，雖然我們有一些壓力，但中國人 民勤勞工作的歷史傳統、人口素質不斷提升、巨大市場的協同效應，這幾個經濟的長期 競爭優勢將繼續支持中國國力的長期發展。

整體看，消費行業依然是適合回調買入、長期持有的行業，基金管理上也會將大部分時間聚焦于“適合長期持有、回調敢加倉”的企業。

基金四季度末股票倉位為88.09%（港股5.5%），處于偏高區域。歷史上，該基金一般不擇時，多數時間股票倉位維持在85%附近的偏高位置，主要靠選股獲取超額收益。

四季度末，該基金的十大重倉股占比56.7%，倉位相對集中，主要集中于白酒、液態奶、食品、啤酒、調味品等細分領域。

基金經理于洋具有11年證券從業經驗，3.5年基金經理任職經驗，中國科學院環境科學博士，歷任研究員、投研部總經理助理，具有化工、電力及公用事業等行業研究經驗。

于洋認為選對好公司是最精準的決策，他的投資體系可以概括為：

1.通過自身業務和管理水平判斷企業競爭壁壘。再根據競爭壁壘把企業歸為兩類：第一梯隊是核心競爭壁壘往上走得速度非常快的企業；第二梯隊是稍弱一點，但競爭壁壘也比較好的企業。

2.根據企業未來2-3年的基本面趨勢，確定投資周期。第一梯隊的公司，會在基本面趨勢持平或者往上走的時候重倉配置，否則輕倉或中倉持有。對于第二梯隊的公司，會在2~3年基本面趨勢往上走的階段去重倉配置，否則輕倉或者不配置。

3.根據季度基本面和技術面確定買賣點，適度逆向投資。在確認了基本面趨勢的前提下，如果企業的季度財報數據或者月度銷售數據低于市場預期，股價有交叉表現，是買入時點；如果公司的季報業績或者月度銷售數據超預期比較多，股價往上漲的時候，則是賣點。

于洋任職時間最長的基金為天弘永定成長A，2019年8月17日至2023年2月3日的任職期間總回報為48.49%，年化回報為12.06%，期間最大回撤為42.01%。

整體看，于洋是位擅長基本面趨勢和逆向投資的基金經理，能夠通過選股獲取中長期投資收益。

醫藥和食品飲料歷來是牛股輩出的長坡投資領域，目前均處于基本面拐點方向，是中長期較高的買點。

如果認同上述基金經理觀念，可以關注天弘醫藥創新A（010654）和天弘甄選食品飲料A（009875）。

備注：基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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@今日話題@ETF星推官@雪球基金@天弘基金

關鍵詞： 基金經理 食品飲料 超額收益