其實與修煉無關，只要滿足兩個條件即可。

(資料圖片僅供參考)

第一，你在股市呆的時間足夠的長，經歷過各種風浪。

第二，之前賺了足夠你今后賠的錢。

有了以上這兩條，你的心態自然就像我了，想不像都不行。

我們每個人的腦袋其實就是一臺電腦，這臺電腦擁有這個世界上獨一無二的程序（世界觀，價值觀，學識，閱歷，自身所處環境等決定這個程序），每當我們要做出某種選擇或者決定的時候，我們都會不自覺的輸入自己認為重要的各種參數，這個程序就會把它們進行歸

類和取舍，最后這臺電腦會給你一個對你最有利的指令。

這臺電腦人人都有，型號卻人人不同。為什么周邊的同學，同事很多，卻偏偏和這幾個是好朋友？為什么世界上的男女女千千萬，卻選了這個做自己的老公或者老婆？大學畢業后可以從事很多職業，為什么最后選了這一行？為什么股市那么多股票，卻選了這幾只？都是這臺電腦根據你自身的參數在你不知不覺中做出的指令。最簡單的例子，當問到一個老公愛他老婆什么？為什么娶她？老公往往一時間張口結舌不知怎么回答，難道人生如此大事，他開始沒想清楚嗎？不是！

因為我們只是執行了電腦最后的決定，卻沒有太記住當初潛意識里輸入的成百上千的參數。

這臺電腦的程序隨著你的成長在不斷的自我修改，而且隨著年齡的增長，面對復雜的問題，你輸入電腦的參數也不同，電腦運算的結果往往更加帶有個人的色彩(更加固執了）

為什么唐史說的話，有人覺得很好，有人卻覺得并不好。為什么有人覺得和根叔說話很投機？在雪球上，即使你認為最荒謬可笑的人，也會有很多粉絲。其實，是他們的電腦程序接近而已。程序不同，得出的結果必然不同。在結果上糾結，辯論，想辯個誰是誰非是不可能的。巴勒斯塔和以色列都認為自己是為正義而戰。現在世界上最難以調和的矛盾，無一不是因為程序不同，不改變程序，卻想改變結果，是不是很可笑？程序可以改變嗎？程序是一個人由小到大一點一滴、潛移默化、融入到血液里形成的，外人想改變？談何容易！

一個是在股市經歷了十幾年風風雨雨、歷經坎坷的老人甲。一個是初入股市想效法巴菲特價值投資的新人乙。

假如兩個在前幾年都買了茅臺，到了今天，兩個人的心態可能是截然不同的。

甲的體會：我總算是找對了路子，不再瞎折騰了，拿好茅臺長期投資。

乙的體會：我已經基本清楚價值投資的估值路數。我要去尋找第二個茅臺。

2；如果一個老股民這幾年每年連續盈利40%，他就會越來越沉默，因為他知道，在未來的幾年里一定有連續幾年收益極低甚至負增長在等著他。因為巴菲特的年化收益擺在那里。如果一個新股民這幾年每年連續盈利40%，他可能會越來越自負，他會覺得戰勝巴菲特并沒有想象的那么難。

追熱點牛股、判斷大盤趨勢做波段，每年總結一下賺或虧了多少錢，這些事情對我來說已經是過去式了。

熱點牛股或者判斷大盤趨勢做波段的投資，都是這樣一個過程：投入一堆資金買入股票，然后在更高點把股票拋出，又變成一堆現金。然后，再去尋找下一個熱點股票或者等待另一波趨勢的形成。我們都知道，一個公司再好，也有天花板，這就注定一個股票的價格不可能漲到天上，但如果你的判斷足夠準確，通過不停的波段操作或者輪換熱點牛股，你的收益就可以無限大。這就是為什么人們喜歡不停的找牛股和判斷波段的主要原因。

但這樣操作對我來說有幾個問題：第一，年紀越來越大，這樣總是處于緊張狀態，太辛苦。第二，即使自己很有經驗，前幾次判斷對的概率挺高，但每一次投資都是一個全新的開始，下次自己是否能判斷準確？其實是個未知數。這樣的投資狀態，無論你到了什么年齡，總感覺自己在路上準備出發，而且前路很不確定。這對我來說并不是晚年生活的理想狀態。

因此，我希望趁自己還年輕的時候，在適當的時機，買入自己認為可以長期持續穩定分紅的股票，買入的數量是我認為靠保守分紅可以過上不錯的生活的股數。然后，隨著時間的增長，隨著年齡的增加，每年分紅會使我的買入價格慢慢沉底不斷降低，換句話說就是慢慢收回了投資。股市的牛熊可以影響股票的價格，但不會影響公司的分紅。突發事件可以影響股價的波動，但也不會影響公司的分紅。因此，對于一個在乎股票分紅而不是賺差價的人來說，股市的牛熊也就不重要了。未來，靠分紅可以過上悠閑的晚年生活，一堆負成本的股票最后還可以作為資產留給后人。是不是也不錯？

至于巴菲特每年賺了百分之多少，其他牛人在股市賺了百分之多少，對我來說根本不重要，我每年是跑贏指數還是跑輸指數，我也不關心。我關心的是今年分紅是多少？何時可以收回投資。（我當然可以拋一部分股票來收回投資，但我是希望通過賺上市公司的錢來收回投資）。

如果前幾年有人告訴你：玉和紅木這些年漲了幾十上百倍。你一定張大嘴巴很吃驚，然后就該干什么干什么了。因為你知道，你不是那一行的，那錢與你無關。

如果有人告訴你：某些股票近期漲了多少倍。你可能會迅速打開該股票的圖形，然后懊悔我當初怎么沒早發現。尤其讓人無法忍受的是：那是地產股，我當初還看過它，還猶豫要不要買呢

然后夜深人靜你就會躺在床上翻來覆去的盤算，如果我當初買了這個股票該多好，我現在的資產會是多少了。然后一忍再忍，最后忍無可忍的殺了進去。

其實，你可能有一種錯覺，以為你進了股市，就算入了投資這一行了，那么在股市里所有股票都是你應該賺的錢，你沒賺到，就是你能力不夠。呵呵，對自己要求嚴格是好事，但別和自己過不去，那樣并不符合生理衛生。

同樣的一只地產股，前幾個月估值3塊。現在估值30塊。據說是估值體系變了。其實，只是思維變了，是牛市思維還是熊市思維的問題。中石油當初股價48塊，理由是非常充分的。第一：中國汽車正在開始進入家庭，未來對汽油的需求巨大，現在不到一億輛汽車，每桶油價都150塊了，未來如果到了兩億三億輛車，油價會到多少？明年油價到達兩百塊是順理成章天經地義的。（現在城市化率才57%，未來到發達國家80%城鎮化率，房價還要翻幾倍）第二，中石油探明的地下儲量是多少億萬桶，乘上200美元一桶，它的價值是多少？（之前的土地儲備很便宜，升值巨大）結論：每股48塊一點不貴。這就是牛市思維。同樣的中石油，現在是熊市思維：當初中國汽車不到一億輛，石油150一桶，現在中國汽車都3億輛了，石油不但沒上200反而才50美元一桶，加上頁巖氣，加上未來電動車是主流?，F在中石油5塊錢港幣一股，雖說不上貴，但買它干嘛呢？。至于中石油的地下儲量是多少？早就沒人在意了。

大部分股票都有這個問題。比如老窖，大前年一壇350斤的1963年的老酒，拍賣了一千二百多萬。我們在計算老窖資產的時候，五萬噸的庫存老酒按照多少錢計算？當然是制造成本，一壇幾百塊了。1619口百年老窖池以多少錢計算價值？當然是0元了，早就折舊完了。會不會過兩年對白酒的估值體系也換一換呢？那可不是好事！

隨著年齡的增長，每一年都會有大量的新股民進入股市。如果你進入股市有點年頭，在股市里又經過幾輪牛熊，受過一些挫折，那么你對股市和股票的認識一定要成熟一些，深刻一些。在此基礎上，你這幾年又買入了一些不錯的股票，賺了點錢，你也就算一個股市的過來人了。

以這樣的身份面對眾多新進股市的股民，面對他們的迷茫和無助，如果你愿意解答他們的幼稚問題，用你對投資的理解和經驗教訓對他們的投資進行啟蒙，再加上你賺錢的業績，贏得粉絲不是難事。

如果你社會活動不多，在網上又總是在與投資相關的論壇轉悠，時間一久，你很容易覺得自己是一個高于大多數人的智者。你如果年紀還不夠老，你會不自覺的以為自己可以在各方面表率群倫了。

其實，這個社會有360行，行行都有狀元。在投資領域里你認為幼稚可笑的人，有可能是某一行的狀元，他有可能是一個優秀的牙醫，或者是一個音響方面的專家。而你一旦進入到他的行當里，你立刻就變成一個無知的人，你們的角色立刻就會互換。

遺憾的是，從雪球里個別大V的發言中你可以肯定，他們并沒有到意識到這一點。

我說一句真理：中國股市長期向好，短期波動難免。

這句話之所以是真理，是因為沒有設定長期有多長，短期有多短。既符合人類長期發展規律，也符合市場短期形態。

投資是件簡單的事：你看，美國股市百年，指數從1896年的40點到今天的23000點，漲了多少倍？買只好股票長期拿著就賺大錢。

這只是事情的表面

投資也是件很難的事：百年前的世界五百強，到今天93%已經消失。也就是說你如果百年前簡單的拿著好股票，到今天不是賺了多少倍，而是93%的概率沒了。

這才是事情的全部。

投資中還有無數這種表面和全部的關系，你了解的越多，對投資的認知度就越高。

每個人其實就是臺電腦。我們的邏輯思維就是這臺電腦的程序，而邏輯思維的形成又取決于我們先天的智商和后天的學習，每個人的三觀是三大參數，然后還有無數的小參數，比如：你的性格脾氣、習慣，對具體某個專業的認知程度等等。

當我們遇到一件事情的時候，所有的參數都開始進入程序層層運算，最后得出結果，然后我們就有了反應。當然，也有算不出結果的時候，我們的表現就是茫然不知所措。

當南韓世越號輪船出事的時候，面對船長的指令，有的同學不聽指揮一定要上到甲板，有的同學安靜的坐在船艙等待救援，為什么？當遇到火災的時候，有人快速沖出火場逃命，有人蹲在房間不知怎么辦，也有人沖進火海救人。這就是每臺計算機遇到同一件事后經過運算發出的不同指令。

如果你看江蘇衛視的非誠勿擾你就會發現，面對同樣一個男人，不同的女嘉賓會得出截然不同的判斷。有男嘉賓把漂亮優秀的放到心動區，理由很簡單：找對象當然要找最好的。有的就把漂亮優秀的放到觀察區，理由也很簡單：駕馭不了。什么是標準？

股票投資也是如此，似乎標準只有一個：賺錢。但有的人出發點是賺上市公司的錢。有人出發點是賺股票市場的錢。著眼點不同，理念邏輯就完全不同，計算的結果自然不同。

巴菲特一句話：別人恐懼我貪婪。表面看說的是遇到股票大跌時的態度。但這個態度其實是無數參數經過自己這臺計算機運算后得出的結果。它不但涉及到邏輯思維也涉及到投資的思路和對一只股票的價值判斷。如果我們僅僅照貓畫虎，簡單的把別人恐懼我貪婪理解為反向思維。那么，從6000點跌到1600點的過程里，你怎么知道什么時候最恐懼？你怎么知道地下室下面還有十八層地獄？

我們很佩服有些人持股很多年獲利豐厚，我們把這歸結為他的某種品質或者性格。其實，持股不動是他這臺計算機根據自身具體情況和對股票價值認識的綜合運算結果。而很多人的計算機每次算出的結果都是追漲殺跌，按照這一指令行動的結果總是被現實證明是錯的。人們就不相信自己的計算機了，就會把成功投資者的持股不動當做一種品性進行模仿。在模仿的過程中我們就會聽到類似這樣的說法：價值投資是痛苦的，價值投資是違反人性的，等等。那么，你有沒想過，為什么巴菲特說他是每天跳著舞去上班？段永平，林園這些人為什么都是快樂的投資？原因很簡單，你只是簡單的模仿，而他們是自己這臺計算機發出的明確指令。

我不認為投資這事是可以被教會的，一個打算投資十萬塊明年買寶馬車的年輕人，怎么向一個用閑錢長期投資的人學習？一千個人心中有一千個哈姆雷特，一千個人心里也有一千個巴菲特。我就聽過技術派在強調止損的重要性時引用巴菲特的話：第一要保本，第二要記住第一條。止損的目的就是保本。呵呵，是不是很可笑？段永平并沒有和巴菲特具體學習，他的學識和認知一下子就理解了巴菲特的投資邏輯（我們可以理解為：他們兩個的計算機程序和參數本來就有很多相似之處），然后他這臺計算機利用投資邏輯和自己的參數就發出了投資指令，他投資了網易和蘋果。他才不管巴菲特是不是投資網易和蘋果，他只記住巴菲特說：要投資自己看得明白的。幾年后，巴菲特也買了蘋果。

為什么我們無法真正模仿別人？因為要做到和別人一樣，必須把你的計算機程序和參數改成和他一樣才行，這個很難，同樣的父母、同樣的生長環境、吃同樣的食物、同樣的老師——雙胞胎都不行。

@我是任俊杰老師認為，最重要的是四個字：選對，拿住。然后他讓大家討論，選對更重要呢，還是拿住更重要。

@否極泰董寶珍認為：理性最重要。

他們說的都對。

我不是蹭熱點，只是談下我的角度。

一、怎么才能選對并拿住呢？

我認為，還是巴菲特說的那句話：買股票就是買企業。你買股票時的角度，就決定了你后面的行動。

1，你買企業，當然要買看得懂的企業，并理解這門生意的性質。2，你買企業賺錢，立足點當然是賺企業盈利的錢。

你看上一個美女想和她一夜情還是想和她結婚一輩子，你對她的關注點是不一樣的，對一夜情來說的優點，可能就是結婚不可容忍的缺點。

有了這樣的指導思想，選對，拿住就是順理成章的事情。至于，你是像林園拿著茅臺，還是像劉元那樣拿著萬科，還是有人長期拿著美的，格力，我覺得這沒什么本質的區別。

二、有句歌詞叫：曾經年少輕狂的我。

為什么會有這樣一句歌詞？當然是我們成熟理性后回頭看自己而發出的感慨。

可見，理性不是胎里帶的。是學識和閱歷不斷積累后的結果。

硬要把，理性，知識，智商，耐心割裂開，分出哪個最主要并沒有意義。

即使理性最重要，隨后的問題依然是：我怎么才能做到理性呢？難道是天生的？

后感：理性源自知識、經驗的積累，把這些詞割裂分開并爭論無意義。

27.長期投資最怕投資邏輯錯誤（2018.8.11）

投資最重要的就是：對企業估值，但你不要試圖計算估值，雖然我們都知道它應該等于未來現金流的折現，但你實際計算就知道，未來的現金流你只能估計，折現率也是靠你主觀假定。你如果一本正經的拿著計算器計算，就會顯得很書生氣，很滑稽。

這就好比我們說：企業最重要的是誠信?；蛘呶覀冋f：找合作伙伴要找靠譜的人。如果問你：A企業和B企業哪個更誠信？或者：甲更靠譜還是乙更靠譜？你雖無法具體量化，但你還是有自己的意見和判斷。

1，殺價格。

遇到貿易戰什么的，導致市場大幅波動，股價大幅下跌，或者這家企業短期業績出現波動沒達到預期，股價都會跌。這種情況價值投資一般不怕，也無法回避。時間一久，好企業依然會創新高。

2，殺估值。

企業的基本面遇到問題，比如之前的三聚氰胺和塑化劑事件，都導致伊利和茅臺的估值出現大幅下跌，但如果估值體系不變（牛奶總是要喝的，好酒總是需要的），價值投資也不怕，甚至是難得的買入機會。過些年，好企業依然創新高。

3，估值體系改變。

這是價值投資者最害怕的事情。這種情況一般是非常緩慢，不顯山不漏水的顯現。比如：智能手機的出現，逐步導致筆記本電腦的必要性大幅降低。網上電商，開始大家都是買些不太貴重的東西，萬一受騙損失不大，后來一點一點的，大電器也都通過網上直營了，這就導致了國美和蘇寧實體店的蕭條。再比如柯達膠卷，，，，，，這種情況出現，無論是多么好的企業，基本都無法再現輝煌（除非極少數轉型成功）。這對價值投資者比較要命，因為都是長期持股，如果這種情況出現，等你發現，就失去了長期持股的意義，可能就會造成硬性的虧損。

讀后感：第三點“估值體系錯誤”，我認為改為“投資邏輯錯誤”更加貼切。其實，散戶乙這篇帖子和馮柳“三殺”的理論非常相似，大約是英雄所見略同。

轉自@匯編室，侵刪。

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關鍵詞： 價值投資 估值體系 這種情況