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又新高了

2023-02-06 15:11:36 來源：雪球網(wǎng) 小 中

本周一定投倍數(shù)從“1”變成了“0.74”后，后臺(tái)有朋友來問怎么下降得這么快？我們的定投倍數(shù)是根據(jù)多個(gè)模型因子計(jì)算的，最近行情反彈了些，倍數(shù)自然就會(huì)跟著下降

(相關(guān)資料圖)

現(xiàn)在與我們?nèi)ツ?2月25日估值數(shù)據(jù)對(duì)比，市場(chǎng)估值已經(jīng)有一定的抬升

再比如，股債收益差百分位也從最高的100%回調(diào)到如今的77.88%，說明現(xiàn)在投資權(quán)益類性價(jià)比，沒有之前長(zhǎng)時(shí)間在百分位90%+時(shí)那么好了

綜上，我們的定投倍數(shù)模型進(jìn)行了一定比例的下調(diào)。同樣的，后續(xù)市場(chǎng)若回調(diào)，倍數(shù)也會(huì)重新往上遞增

我們來看看，長(zhǎng)期跟著定投倍數(shù)走，收益效果如何。我統(tǒng)計(jì)了一下2022年3月份以來，歷時(shí)45期定投倍數(shù)情況

（藍(lán)色線代表滬深300指數(shù)，紅字柱子代表了定投倍數(shù)）

上圖可以看到，隨著市場(chǎng)估值、情緒變化，定投倍數(shù)可以實(shí)現(xiàn)“低位多買，高位少投”。單純看倍數(shù)統(tǒng)計(jì)可能還不是很直觀，我也拿了一下定投賬戶收益走勢(shì)和投顧凈值走勢(shì)作對(duì)比

（銀河戰(zhàn)艦投顧組合）

（宇宙奇兵投顧組合）

可以說相比一次性配置，定投表現(xiàn)還是很可以的

本質(zhì)是定投可以在熊市震蕩階段，通過持續(xù)倉位補(bǔ)充，低位均攤持有成本，隨著組合上漲，賬戶回血的速度要比一次性配置要快

不過，定投也不是沒有缺點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)處于牛市階段時(shí)，可能出現(xiàn)未配置倉位吃不到市場(chǎng)帶來的貝塔收益

但也要注意，在本周“全面注冊(cè)制實(shí)施”后，A股成為“融資市”已是大勢(shì)所趨。這次改革將進(jìn)一步提高A股IPO融資量，可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)帶來“抽血”效應(yīng)，所以在沒有大量資金進(jìn)場(chǎng)支撐下，全面牛市還是比較難實(shí)現(xiàn)的

這里也說一下，有較大資金想要配置，又擔(dān)心市場(chǎng)下探的朋友，不妨選用折中的方式。參考當(dāng)前股債收益差百分位，先打個(gè)70%-75%的底倉，剩余資金用定投的方式去買，這樣既不會(huì)錯(cuò)過后面行情，也能保證有一定的可買倉位

對(duì)了，本周泰山投顧組合凈值新高了，截止目前，今年以來收益為2.68%，成立至今累計(jì)收益為30.31%，年化收益為6.4%。$穩(wěn)如泰山(TIAA026010)$

泰山不錯(cuò)的表現(xiàn)，得益于其優(yōu)秀的股債輪動(dòng)。比如，去年股票市場(chǎng)整體回撤較大時(shí)，泰山持有的大部分債券還是能貢獻(xiàn)大部分正收益。整體下來，泰山去年只略虧2.56%，在預(yù)期回撤范圍內(nèi)

同時(shí)，在股票行情比較差時(shí)，我們也逐步減持高估的債券，加倉低位的權(quán)益類，在不改變泰山核心策略下，在市場(chǎng)底部不斷積累進(jìn)攻性

所以，在今年修復(fù)行情中，泰山組合整體收益逐步向好，繼續(xù)跑贏參考基準(zhǔn)

當(dāng)然，后面股票如果再漲一些，我們也會(huì)根據(jù)情況，適當(dāng)減少權(quán)益類倉位