$指數派滾雪球(TIAA047002)$ #指數投資100問#

巴菲特很早就有個著名的論斷：“長期堅持定投指數基金，一個什么都不懂的業余投資者，竟然能夠戰勝大部分專業投資者。”

(資料圖)

指數基金種類繁多，普通指數ETF 、指數增強基金 、指數增強ETF都屬于被動投資的范疇，都是跟蹤特定指數的基金。

本文將通過闡述上述指數基金的特點和差異，為大家理清其中關系。

對于許多基金投資者而言，普通指數ETF 、指數增強基金 、指數增強ETF是長期縈繞在耳邊的詞。但其概念繁雜，易讓投資者混淆，下文將對其概念特征一一解讀。

普通指數ETF代表一籃子股票的所有權，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數基金，其交易價格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的指數基本一致。因此，投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數，具有與標的指數以及標的指數所代表的股票市場相似的風險收益特征。通常采用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數為目標，兼具股票和指數基金的特色。

指數增強基金，通常是指在一定偏離度和跟蹤誤差的約束下，以追求相對基準指數超額收益為主要目標的基金產品。相較于被動指數化投資，指數增強基金持有人在收獲指數收益的同時，還能追求基金管理人主動增厚的超額收益。

指數增強ETF，就是將指數增強基金和ETF交易模式相結合的產品，屬于主動管理型ETF的一種。與場外指數增強基金相比，指增ETF具備流動性強、交易費用低等優點。

對于上述三類基金，我們將從投資目標、投資策略、 申贖方式、申購申報方式等多個維度分析其差別和優勢。

對于基金產品而言，投資目標是其設立的初衷，不同的投資目標會采取不同的投資策略。在投資目標上，傳統ETF采取的是緊密跟蹤標的指數表現，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。與之相對應的是，指數增強型基金和指數增強型ETF則采取在控制跟蹤誤差的情況下，爭取獲得相對于標的指數的超額收益。

反映在投資策略上，則是傳統ETF采取完全復制相應指數，而另兩類基金則是在復制追蹤的前提下，提升主動收益（阿爾法）的投資占比，以獲取部分超額收益。

在確定了投資目標和投資策略之后，即需要設立基金的跟蹤誤差目標和日均跟蹤偏離度。

從跟蹤誤差上看，傳統ETF的跟蹤誤差最小，其次是指數增強型ETF，偏離度相對較大的是指數增強型基金。

在申購方式上面，除了指數增強型基金采取金額申購，指數增強型ETF和傳統ETF則是采取份額申購。

兩者的區別在于，金額申購是指投資者在購買基金時是按照購買的金額提出申請，而份額申購指投資人按照基金份額申購價格，申請購買基金管理人管理的開放式基金的基金份額。前者以金額為參考目標，后者更多考察凈值變化給份額所帶來的影響。

對于不同類型的基金，其持倉的信息披露日期也不同，除了指數增強型基金每季度披露前十大股票持倉。指數增強型ETF和普通ETF都是每日通過PCF披露持倉，持倉披露信息的不同對于投資者選擇基金時有著重要參考意義。每日的申購贖回清單，可以幫助投資者更好的了解當日基金品種市場交易狀況。

確定好指數之后，就可以從眾多掛鉤的指數基金中挑選了，選擇方式可以從基金規模和費用兩方面考量。

在基金規模上，對于被動型的指數基金而言，雖然力求完全復制指數走勢，但操作上是有誤差的。比如遇到大額贖回，就很考驗基金公司的能力。一般指數基金規模越大，在遇到大規模申購/贖回時受到的影響越小。此外，如果基金的規模連續一段時間低于某一個標準，還將面臨清盤的危險，一般而言，規模在2億以下的，建議謹慎投資。

基金的總體費用包括：申購/贖回費、管理費、托管費等。指數基金雖然整體費率比較低，但是不同基金的差異也比較大。目前管理費最低的能到0.15%，而高的可能達到1%。可不要小看了這么一點差距，如果是長期投資，在復利的作用下，細小的費用差距將導致最終收益率的較大落差。

從本質上來看，由于增強型指數基金和增強型ETF的投資目標都是為了贏得超額收益，因而規模和費率相對于超額收益不是那么重要，核心在于主動因子策略給基金整體帶來的超額收益。而對于指數型基金而言，由于是復制指數，對于費用的考量則顯得極其重要。

最后，如果大家對指數增強基金、指數增強ETF感興趣，也歡迎借道工銀瑞信容易投的“指數派滾雪球”進行投資。“指數派滾雪球”采用“核心+衛星”配置策略，核心底倉主要配置寬基類指數增強基金，包括滬深300指數增強基金、中證500指數增強基金和中證1000指數增強基金等。衛星部分配置景氣向上的行業指數基金，以爭取獲得行業選擇的增強收益。

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風險提示：指數派滾雪球投顧策略風險等級為中風險（R3），適合風險評級為穩健型（C3）及以上的投資者。工銀瑞信承諾以誠實信用、謹慎勤勉的原則提供投顧服務，但不保證投資者一定盈利，也不保證最低收益和投資本金不受損失。基金投資顧問業務尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。投顧組合及成分基金的歷史業績僅供參考，不代表未來業績表現，為其他客戶創造的收益并不構成業績表現的保證。

投顧組合策略的風險特征與單只成分基金的風險特征存在差異，投資者通過工銀瑞信基金投資顧問業務進行基金投資應遵循“買者自負”原則，應仔細閱讀投顧組合策略的《服務協議》《業務規則》《策略說明書》《風險揭示書》等相關法律文件，在全面了解投顧組合策略的風險收益特征、運作特點及適當性匹配意見的基礎上，根據自身的風險承受能力獨立審慎做出投資決策，并自行承擔投資風險。（廣告）

關鍵詞： 指數基金 超額收益 跟蹤誤差