在頤海國際的文章中，所長提到一個觀點，那便是做調料出身的企業其實會更擅長做方便食品，畢竟方便食品最重要的就是調料，不論方便米飯、面、粉、米線，這些主食都可以直接外購最好，反正主食也便宜，最好的也花不了幾個錢，但調料要是不好吃，這方便食品就毀了。

(資料圖片僅供參考)

舉個例子，市面上一大堆速食螺螄粉，所長幾乎吃遍了，但最喜歡且唯一能復購的，還是只有好歡螺加辣加臭版（其實辣椒都扔了，只要那個臭）。

大家的粉都差不多，腐竹等輔料包其實也差不多，讓好歡螺在一眾螺螄粉中脫穎而出的，其實就是那個臭臭的調料包。

所以，頤海國際去做方便食品放量才會這么快，復購率才會這么高，他自己就是做復合調料的，火鍋底料、中餐復合調料、拌飯醬樣樣都做，作為海底撈內部培養起來的供應企業，能夠快速、高效服務好兄弟企業海底撈，對外開放也取得不錯的成果，足以證明其做調料的功力。

帶著這樣的背景去做方便食品，自然屬于降維打擊。下圖為頤海國際方便食品的營收增長情況。很多同學覺得方便食品是被疫情帶火的，趨勢不可持續，其實并非如此。頤海的方便食品從2017年上線到疫情前一直保持著非常高速的增長，雖然方便食品有些受益于疫情，但更多的還是市場本身有這個需求。

只要你能弄出足夠好吃的方便食品，就一定會有市場。2022全年，頤海的方便食品整體增速應該在20%左右，放緩主要是因為疫情影響了鋪市場渠道的工作（看吧，反而還有點受損），后續隨著更多好吃的新品推出、陸續鋪滿渠道，營收還有望再上幾個臺階。

而大A近期新上市的寶立食品，越看越覺得和頤海國際是一個媽生的。

頤海是做中餐復合調料的，什么火鍋底料、小龍蝦、水煮魚、酸菜魚、魚香肉絲調料等等；寶立食品則是做西式復合調料的，比如雞翅的裹料、肉肉的腌料、沙拉的沙拉醬、牛排/意面的調味醬、奶茶/冰激凌的果醬/小料……

頤海是海底撈的核心供應商（從海底撈內部孵化出來的），寶立則是肯德基、必勝客的核心供應商，雖然沒有頤海和海底撈關系那么鐵（同一個老板），但好歹也是15年的合作伙伴了（寶立自2008年進入百勝中國供應鏈體系一直合作至今）。多年來，百勝中國一直霸榜寶立第一大客戶的位置，按公司自己的話說，百勝采購的復合調味品里，寶立排名第一，競爭對手都是味好美、聯合利華等外資供應商，沒有其他內資供應商。

2021年，百勝中國在其營收里占比為21%；2022H1，海底撈占頤海國際的營收比為24.6%。

不過，不論寶立還是海底撈，雖然大客戶在其營收中占了絕對比例，但想的都是如何降低大客戶在自己營收中的占比，不想依賴單一大客戶做增長。關于這點，兩者做得都還不錯。百勝對寶立的占比2019年為30.53%，兩年下降了約10個百分點；而海底撈對頤海的占比，2019年也是30%多接近40%，到2022H1也下降了10個多百分點。

不過，對比頤海，寶立2022年的業績應該要好很多。

寶立2022前三季度營收、凈利分別實現28.41%、5.15%的增長，而頤海國際2022H1的營收、凈利分別是增長2.2%、下降24.6%。

一方面，兩者To B端的業務雖都受到疫情較大影響，但寶立的客戶更多是西式快餐，整體影響要小于火鍋這類需要線下、多人消耗較長時間且不方便點外賣的場景，因此，寶立的復合調味料還是有1.5%的小幅增長。

而頤海的火鍋底料收入同比下降5.7%，其中，來自海底撈的收入更是同比下滑26.2%。之所以頤海整體還能實現2.2%的增長，主要是以C端消費者為主的方便速食增長還不錯，同比增長19.9%。

不過，同比20%的增速和寶立C端方便速食85%全年有望110%的增速比起來，就完全是小巫見大巫。

所以，2022年的業績，頤海差寶立有點多。

那么，寶立的方便速食是啥呢？

是憑借味道和西餐廳一模一樣甚至還更甚一籌迅速躥紅的空刻意面。

看看空刻的天貓旗艦店有近300萬粉絲，而頤海的海底撈旗艦店只有30多萬粉絲，數量相差10倍還多。

寶立把空刻的營收算在輕烹解決方案里面，2022前三季度，輕烹解決方案業績同比實現 85.5%的增長，占公司整體營收比例已經超過其核心業務復合調味料，占比達 48.6%，而頤海國際的方便食品2022H1占公司整體營收比在34%的樣子。

按照公司的說法，空刻全年營收有望超過10億，同比增長有望超110%。

這就是頤海國際在2022年業績整體遜色于寶立的原因所在。而且寶立的空刻整體復購率高達30%+，足以證明消費者的認可，他不會成為僅僅火一時的網紅，未來大概率會持續貢獻業績。

其實，這樣的成績可以說是偶然，但也是一種必然。正如本文一開頭所說，現在外面餐廳做菜還不都是找供應商買的調料包，寶立是業內調料包做的最好的，他來做方便食品，自然味道能和外面餐廳一樣，甚至還更勝一籌（有些餐廳找不如寶立的供應商拿貨，比如所長在鄉村基吃的意面就難吃死了）。

按照公司的說法，未來還會規劃面對C端的PIZZA等產品，考慮到公司的醬料行業第一，這些產品還是有望復制空刻意面的成績再度成為爆款。

而頤海呢，雖然其方便食品短期增速不如寶立，但放眼更長期還不好說，畢竟寶立目前只有大單品，而頤海是產品矩陣，根據頤海的說法，還有很多新的口味、品種可以做。

現代人越來越懶，預制菜/方便食品中長期確定性還是蠻高的，頤海和寶立從上游調料起家，和行業同類企業競爭其實贏在了起跑線，尤其頤海，直接借用海底撈的品牌，可以節約很多品牌營銷費用。

至于B端情況，一方面大客戶可以通過推新維持穩定增長，另一方面還可以橫向擴展其他客戶，整體B+C邏輯還是很強。

不論頤海還是寶立，受疫情影響都還蠻嚴重的，2022年業績對比之前都不太好看，畢竟一方面B端餐飲受損嚴重，另一方面上游原材料漲價，因此，他們都有利潤大幅跑輸營收的情況。

不過隨著2023年餐飲逐漸復蘇，上游原材料價格企穩甚至下降，他們的業績有望得到較大程度修復。

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