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對于今年，很多人稱之為“復蘇年”，國民生活逐步恢復正常。在剛過去的春節期間，全國國內旅游出游3.08億人次，同比增23.1%，恢復至2019年同期的88.6%；春節檔全國電影票房收入為67.58億元，超過疫前水平，創歷史第二高。（數據來源：文化與旅游部，貓眼。）

近期有關部門在各類重磅會議中也明確，2023年的工作重心是穩增長，全力以赴拼經濟。

(相關資料圖)

正所謂，股市是經濟的晴雨表。在今年剛過去的1個多月里，A股整體表現強勢，主要寬基指數普漲。

多家外資機構認為，中國在2023年預計有望領跑全球股票市場，主要原因是公司基本面在疫情防控政策優化后正在加速復蘇，外部地緣政治風險正在緩和，較好的宏觀運行方向已經基本確定，A股市場有望迎來較好的盈利修復機會，并孕育新一輪上漲行情。

中小盤風格占優

縱觀A股，今年以來以中證500、中證1000為代表的中小盤成長風格更顯強勢。

數據來源：Wind，截至20230206。指數過往漲幅不預示未來

這是由于一方面成長板塊估值水位合理；另一方面業績具備相對確定性。

截至2月6日，$中證1000(SH000852)$上市以來PE-TTM是30.54倍，處于歷史16.98%分位點。

圖：中證1000指數估值分位

此外，相比大盤股權重行業主要集中在大消費、大金融等傳統行業，中小盤指數的權重相對分散地分布在電力設備、醫藥、電子、計算機、軍工等行業。

中信建投研報認為，短期政策+基本面預期共振向上難以證偽，多線索具備輪動交易機會，弱復蘇背景下預計成長整體仍將占優：高端制造板塊節后逐步復工，儲能、軍工、特斯拉產業鏈等訂單飽滿；TMT方向上信創、數字經濟領域（含平臺經濟）兩會前后預計仍有較多政策、招標信息催化，消費電子、半導體板塊則整體步入去庫存后期階段，部分子行業（如MLCC等）已率先觸底，有望逐步開始漲價。（資料來源：中信建投《價值弱復蘇，成長仍占優》，2022年1月）

公募2022Q4報告顯示，超大盤龍頭自2022Q2起，逐季減配；相應地，200億及以下個股倉位占比逐季上升，當前配置比例為2020Q2以來的最高值。

如何布局中小盤？

截至2022年末，A股市場上市股票總數為5068只，其中市值小于100億元的股票有3599只，占比71%。（數據來源：Wind）

小盤股數量眾多又相對邊緣化，定價有效性弱于大中盤股，雖然相對更易于獲取超額，但業績分化較大，需要依靠強大的投研體系和專業的團隊深度挖掘。

本月10日，匯添富戰略精選中小盤市值3年持有混合發起式（A類017801，C類017802）將開始發售。

誠如產品名稱，該基金聚焦中小盤股票中的優質上市公司，其中投資中小盤股票資產占非現金基金資產的比例不低于80%。

據悉，該基金的擬任基金經理是蔡志文，中小成長股的挖掘恰是蔡志文的優勢所在。

（匯添富基金 蔡志文）

蔡志文擅長挖掘細分賽道中未被重視的“黑馬”和“灰馬”。

在2019年底出任匯添富外延增長股票A的基金經理后，在2020Q1前十大重倉股中就新進了某制造業公司，位于第10大重倉股，2020中報該個股成為第八大重倉股。

在2020上半年，該股票的累計漲幅是76.24%，同期滬深300漲幅僅為1.64%。（業績數據來源：Wind，個股僅用于展示，不作為投資建議，重倉股代表季末重倉情況，不代表持續重倉該股票）

在蔡志文眼中，選擇標的需注意公司業績是否有成長性，同時，對成長類公司有嚴格的估值限制。他偏好尋找增長較快但估值合理的優秀公司，會特別關注細分行業中存在具有較強競爭壁壘的隱形冠軍。

蔡志文坦言，“沒有永遠的高增長行業和高估值公司，萬物皆在周期中。”

在深入基本面分析研究的同時，他也極為重視數據挖掘，通過數據分析去尋找投資機會、評測投資風險。

蔡志文是上海財經大學統計學碩士，財務+統計的復合背景使得他極其重視數據挖掘。

理想再美好，最終還是要在數據上落實，在A股選擇標的亦然。

雖然每年都有各種熱門的題材，但是不能在數據上體驗，終究是鏡中花，水中月。

作為一位嚴謹的“數據控”，蔡志文有十余個財務模型，會親自細拆收入結構，構建和調整合適的跟蹤指標。善于通過數據分析去尋找投資機會、評測投資風險。

實踐中，將ROIC和PEG作為兩把標尺，前者來衡量企業盈利質量；后者衡量估值和盈利增長是否匹配、股票是否具備性價比。

對于上市公司而言，管理層的影響也至關重要，而人是無法用數據量化的，唯有勤奮的調研。

據了解，蔡志文每年會與兩百位產業資深專家溝通，交叉驗證他所獲得的信息。

勤奮與堅韌帶來的是亮眼的任職回報。

尤其是管理期限超過3年的$匯添富外延增長股票(F000925)$，任職回報44.47%，超越同期基準回報38.12個百分點。

展望后市，蔡志文表示，對2023年市場保持積極樂觀態度：

“在經歷了過去兩年中國經濟下行、盈利預期下修、海外加息影響風險溢價的多重打擊之后，目前A股和港股的整體估值水平比較低。

隨著經濟逐步企穩復蘇，大部分行業都會充分受益。首先，疫情政策的優化使得線下活動不再受到限制，有利于消費復蘇和醫療正常化。其次，經濟逐步企穩，購房者信心恢復有利于地產行業企穩復蘇，帶動地產相關的銀行、鋼鐵煤炭水泥、建材家居等后周期行業逐步企穩回升。

此外，以新能源、軍工、半導體為代表的先進制造業和具有全球比較優勢的大機械、大化工等傳統制造業領域，兼具產業鏈的廣度和深度，每個環節都存在優秀的中小公司，隨著產業蛋糕不斷做大，中小公司有望充分享受到經濟增長或產業爆發紅利而實現逆襲。”

蔡志文在管同類產品業績詳情如下：#基金創作者計劃##雪球星計劃公募達人##看多中國下半場，該如何配置資產#@雪球基金@今日話題@雪球創作者中心

匯添富外延增長主題A成立于2014/12/8，歷任基金經理分別為李威（2015/1/29-2019/1/18）、韓賢旺（2014/12/3-2019/1/18）、王栩（2019/1/18-2022/11/4）、蔡志文（2019/12/4至今），2019-2022各年度回報/業績比較基準漲幅分別為34.92%/28.68%、59.78%/21.73%、6.76%/-3.52%、-22.71%/-17.37%；匯添富品牌力一年持有混合A成立于2022/3/1，成立當年回報/業績比較基準漲幅分別為-6.12%/-6.35%，數據來源：基金定期報告，截至2022年4季度。

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