美債收益率倒掛預示著美國經濟衰退，是我文章中一直提到的指標。這個指標是非常重要的，它代表著美債這個巨大的市場對經濟前景的預測。

最近，美債又成為了阻止美股反彈的攔路虎：

所謂的美國國債收益率倒掛，就是指美國短期國債的收益率高于長期國債的收益率。最常用的就是二年期國債的收益率大于十年期國債的收益率。

(資料圖片)

為什么倒掛值得關注？因為根據我們的常識，存款、債券的期限時間越長，利率一般是越高的，但是倒掛就意味著短期的利率反而是比長期的利率要高的，這就非常奇怪。這種奇怪的事情恰恰預示著經濟衰退。

首先，從數據來看美債收益率倒掛，從未對經濟衰退發出過錯誤信號，即每一次美債收益率倒掛，美國經濟都衰退了（查看鏈接：網頁鏈接）：

上兩次美債倒掛就是2001年互聯網泡沫和2008年次貸，且本次倒掛幅度遠遠大于前兩次，這意味著本次美國經濟軟著陸概率很低。

有人會問了：為什么美股市場認為經濟會軟著陸，美聯儲加息會停止，并且最近一直上漲呢？這和你說的美債倒掛預示經濟衰退不是矛盾的嗎？（當然，有些人直接出言不遜）

美債是一個比美股市場更具有預測能力的市場，一方面，股市里面情緒化的散戶操作更多，而美債就是各國央行和機構等專業人士進行搏殺的場所，例如，中國和日本是持有美債最多的，都是各國央行，他們的操作冷靜程度和預測能力遠大于股市。

另一方面，從實際數據來看，美債收益率在2008年次貸前的2006年就提前發出衰退信號，但是那個時候美股竟然還能繼續上漲，直到2009年雷曼時刻才最終觸底，所以美債相比美股，是更有預示意義的。

回到主題，從經濟學角度來講，為什么美債收益率倒掛這個指標這么靈呢？

（1）擾亂金融秩序：一是推升居民短期債務壓力；二是壓縮商業銀行“借短債，放長債”的盈利空間，抑制銀行的放貸意愿；三是擾亂金融系統的定價體系，就像開頭說的這是奇怪的現象。

（2）短債和長債不同的經濟學意義：預示當前的貨幣政策和經濟不適配。比如美國現在是經濟衰退，所以應該是通過降息的方式。但美國不敢降息，因為美國有通脹，如果降息刺激經濟，那么通脹又起來了，從而美聯儲作為央行穩定物價的目標就失敗了。

另一方面，短期債券表示的是市場對近期一年內的利率預期，那么現在二年期國債收益率高，說明市場對當前的利率的預期是比較高的。但十年期長期國債預示著市場對經濟的預期，如果經濟前景不明朗，那么市場就會大量買入長期十年國債來尋求避險，買的人多就推升十年期國債的價格，收益率下降（債券收益率和價格相反，記住這個就好了）。最終形成倒掛。

綜上所述，美債收益率是所有人投資美股需要關注的一個指標，為什么一直對美股抱有謹慎的態度，就是因為美債倒掛，這個從未發出過錯誤信號的指標正處于40多年來的最嚴重的倒掛。

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關鍵詞： 經濟衰退 數據來看 長期國債