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“大道至簡”，真正高深的道理，往往可以用極簡的語言概述出來。

【資料圖】

在投資界，我們經常采用的策略也包括尋找優(yōu)勢。我們盡量只投資那些比競爭對手有優(yōu)勢的企業(yè)。沃倫·巴菲特喜歡用比喻的方式來說明這種優(yōu)勢，將其比作城堡周圍的護城河，來確保你有更多一層的保護。

他稱之為經濟護城河。

把生意想象成一座城堡。城堡在攻擊之下尚能幸存的方法之一就是在它周圍建一條護城河。這條河越深、越寬，城堡在受到打擊時就越不容易受到傷害。

被護城河包圍的城堡，類似于擁有持久競爭優(yōu)勢的企業(yè)，這樣的優(yōu)勢使得該企業(yè)能夠持續(xù)地吸引和留住自己的客戶。

這使得企業(yè)不僅僅能夠在經濟景氣時獲得良好的收益，在經濟不景氣時也可以繼續(xù)贏利。有了護城河，它既可以提高價格，也可以留住客戶。

沒有經濟護城河的企業(yè)將在困難時期陷入窘境。其中難免有一些企業(yè)最終會以破產收場。

當經濟好轉時，擁有經濟護城河的企業(yè)會獲得更多的利潤，因為它們的許多競爭對手都被淘汰出局了。

擁有強大品牌的企業(yè)可能擁有持久的競爭優(yōu)勢。

一些企業(yè)能夠以一種引人注目的方式將自己的產品或服務與競爭對手區(qū)分開來。即使它們在某個特定的行業(yè)內競爭，也是有方法使自己的產品或服務脫穎而出。

然而，擁有強大的品牌并不能保證你擁有持久的競爭優(yōu)勢。品牌優(yōu)勢必須轉化成為利潤才行。檢驗一個品牌是否具有競爭優(yōu)勢的一種方法，就是看這個企業(yè)是否能夠將產品的價格定得比競爭對手的高。

我們需要識別能夠通過品牌或法律手段保護其產品差異化的企業(yè)。因此，當你在尋找可以投資的企業(yè)時，產品差異化是一個很好的出發(fā)點。在這個科技發(fā)達的世界里，當競爭對手模仿領先品牌的產品時，產品的獨特性很快就會受到損害。

如果我們發(fā)現自己想要投資的企業(yè)必須不斷創(chuàng)新才能生存，那么就需要小心點兒了。這些企業(yè)可能沒有強大的護城河。我們要尋找的是那些不需要過多研發(fā)就能生產出產品和服務的企業(yè)。這并不意味著企業(yè)不應該大量投資于研發(fā)，但我們希望避開那些只有研發(fā)才能生存的企業(yè)。

有些企業(yè)規(guī)模非常大，效率相當高，以至可以不斷地通過削價競爭以使競爭對手難以生存。這些企業(yè)擁有我們所說的規(guī)模經濟。

由于它們大規(guī)模地生產以及采購原料，生產成本比競爭對手低很多。它們可以輕松地將價格降至競爭對手無法復制的水平，如果這些競爭對手想要持續(xù)贏利，復制產品不是一個好的選擇。

假設你想要開一家玩具零售商店。你從供應商那里采購玩具，然后出售并獲利。一家與你競爭的玩具店在市場上已存在多年，并在全國各地擁有50 家零售店。當兩家店都與供應商談判時，你認為誰有可能獲得更大的折扣？是你還是采購量遠遠高于你的競爭對手呢？答案顯而易見。供應商會給你的競爭對手更多的折扣，因為他們不想得罪或失去一個大客戶。結果，你的競爭對手可以把價格降到比你低的程度，輕松地搶走你的客戶。

如果不能通過迅速擴展業(yè)務或找到更多客戶的方式來從供應商處增加訂貨量，那么你就沒辦法與競爭對手的價格策略對抗。為了在競爭中生存下去，你必須想出與眾不同的方法來吸引顧客。

大多數小零售商無法通過獨特的產品來使自身與眾不同，它們就只能祈求好運了。它們將不得不留在特殊地點，或通過提供特殊服務來吸引和留住客戶。對它們而言，生存是艱難的，因為它們正在與具有持久競爭優(yōu)勢的企業(yè)競爭，這種競爭優(yōu)勢被稱為規(guī)模經濟。

有些公司的業(yè)務受到法律保護。這里面包括了法律合同以及政府規(guī)定和監(jiān)管。政府監(jiān)管的一個例子是新加坡證券交易所。根據當地政府規(guī)定，在這個國家只能有一個證券交易所，因此它就占據了壟斷地位。

如果你想讓你的公司在新加坡交易所上市，除了新加坡證券交易所，你沒有其他選擇。相反，在美國，你可以有很多選擇，例如紐交所、納斯達克等。

專利等法律保護可能會提高競爭對手的進入門檻。這一點在制藥行業(yè)非常明顯。制藥公司為產品申請專利以保護它們的知識產權。在專利保護期內，未經發(fā)明人同意，競爭者不得制造、使用、銷售、進口受保護的藥品。但專利是有有效期的。一旦專利到期，競爭者就可以合法地“復制”這些有利可圖的發(fā)明了。

因此，雖然一項專利可能會為競爭對手進入市場設置法律門檻，但對于一個企業(yè)來說，重要的是利用這段保護期來建立自己的品牌，從而站穩(wěn)腳跟，成為市場領導者。

我認識一個叫丹尼斯的人，他是個在感情中搖擺不定的人，經常會在午餐或晚餐時給我們介紹他的新女友。每隔幾周，我們就會見到一位新的女士。

丹尼斯很小心，他不做任何長期的承諾。婚姻對丹尼斯來說是個禁忌。

只要還沒結婚，他就可以隨心所欲地換女朋友——也就是說，不需要承擔任何重大的金錢成本、情感成本或社會責任。

在商界中，對于有些產品和服務，我們會在不知不覺中與之建立“婚姻關系”。正如沃倫所說：“如果你要收購一家公司，就當成要和它結婚一樣。永遠在一起。”

微軟辦公軟件 Microsoft O?ce 就是一個例子。如果你想從Microsoft O?ce 切換到另一套辦公軟件，你需要購買一個全新的軟件包以及所有相關的桌面應用程序、服務器和服務。這是一個昂貴的代價。

你會需要很長的時間和大量的資金來重新培訓大家使用一個新的軟件。而且，新軟件可能與客戶和其他公司正在使用的軟件不兼容，因此大多數企業(yè)都選擇了 Microsoft O?ce。

我們研究了四種不同類型的經濟護城河：品牌、規(guī)模經濟、法律壁壘和高轉換成本。

這些只是可能構成經濟護城河的一些例子。另外，有兩件重要的事情必須要知道。

即使最強大的品牌也可能會受到威脅。例如沃爾瑪，盡管該公司擁有強大的規(guī)模經濟，但由于電子商務的影響，其護城河正在面臨壓力。隨著越來越多的人在網上購物，即使最賺錢的零售商店也感受到它們的生存正在遭受威脅。

也就是說，擁有巨大護城河的公司不會在一夜之間消失，因為人們需要時間來適應創(chuàng)新和新產品。然而，經常（至少每年一次）回顧你的投資組合，并確定你投資的公司在10年后是否仍有價值，以及你是否需要重新配置你的投資組合，這是至關重要的。

另一件需要注意的事情是，一些公司擁有多條護城河。如果一家公司擁有一條以上護城河，例如一個知名的品牌和一個獨特的產品，那么它在任何經濟條件下都可以提高售價。

更重要的是，你要具備一種從你投資的公司身上找出其特定優(yōu)勢的能力。這樣的話，如果有一天那些優(yōu)勢不復存在，你也有能力盡早發(fā)現。

$上證指數(SH000001)$$道瓊斯指數(.DJI)$$恒生指數(HKHSI)$

關鍵詞： 競爭對手 規(guī)模經濟 證券交易所