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#雪球星計劃##1月份金融數據大超預期##社融超預期#

大家好，我是量子熊貓。

(資料圖片僅供參考)

印象中從來沒有哪次社融會引來這么多人、這么長時間的關注…

數據還沒公布就提前幾天開始有小作文傳出，然后市場各種躁動，天天有人念叨著數據怎么還沒公布，如果算上節前銀行忙放貸的小作文，這都得提前一個月預熱了。

當然關注的原因其實也很明顯，對于今年的行情大家基本都達成了比較一致的預期，也就是不會比去年差，但能走多遠能走多高要看數據、看政策。

人心思漲，對牛市的一致性預期太強并不是一件好事，至少目前看今年還是缺少能讓市場真正走牛的動能。

根據央行公布的數據，1月新增社融5.98萬億元，比上年同期少1959億元，其中人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元，是主要增量大頭。

而企業債券凈融資1486億元，同比減少4352億元，政府債券凈融資4140億元，同比減少1886億元，兩個分別是減量的大頭。

社融每年年初的增量都很大，畢竟“早放貸早收益”，但這次4.93萬億的增量直接大幅刷新了歷史記錄，屬于開門紅的大利好。

（前一個記錄是2022年1月的4.22萬億）

債券減量說明企業和政府直接融資都少了很多，不過也正是因為直接融資，所以會受到交易所假期休市的影響，畢竟今年春節和去年是錯開的，同時去年末銀行理財的暴雷也有一定影響，不過以上問題都不算大。

把人民幣貸款拆開來看：

住戶貸款增加2572億元，同比少增5858億元，其中，短期貸款增加341億元，同比少增665億元，中長期貸款增加2231億元，同比少增5193億元。

企（事）業單位貸款增加4.68萬億元，同比多增1.32萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，同比多增0.5萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，同比多增1.4萬億元，票據融資減少4127億元。

不出意料，企（事）業單位貸款果然是這波社融的主要增量，假如PMI同樣處于高景氣的話，這個數據其實還是很好的。

但就是因為PMI偏弱，也側面反映了這波信貸的暴增還是由政府主導的基建項目投資在拉動...

而這恰恰也是熊貓最關心的問題，既然是投資就得講投資回報率，現在大搞基建回報率還會有多少呢？

廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點，增速也超過了 wind一致預期的11.5%。

M2的增長主要來源還是在于存款，人民幣存款余額265.39萬億元，同比多增了3.05萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期高1.1個和3.2個百分點。

其中住戶存款增加6.2萬億元是絕對大頭，而存款高增的同時又反映了另一個問題，大家還在存錢那消費怎么辦？

...

一句話概括就是在華麗的外套下穿了一件打滿了補丁的秋衣...

不過好的地方也有，1月畢竟還是形成了拐點，比如PMI、比如社融都在回暖，只是回暖的沒有想象中那么好而已，這不正好給了下個月開會下猛藥的理由么。

@今日話題@雪球達人秀@雪球創作者中心

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關鍵詞： 個百分點 短期貸款 上年同期