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(資料圖)

#雪球星計(jì)劃#最近經(jīng)常有人問(wèn)我有關(guān)能力圈的問(wèn)題，其實(shí)我遇到這個(gè)問(wèn)題不止一次，只不過(guò)每次交流的對(duì)象都不同，上次是業(yè)內(nèi)人士，他是經(jīng)常會(huì)遇到燈下黑的問(wèn)題，或者說(shuō)自己怎么知道自己的信息是燈下黑還是真正重要的東西，這部分其實(shí)對(duì)一個(gè)人抓主要矛盾的能力提出了要求，股市和經(jīng)營(yíng)企業(yè)略有不同，市場(chǎng)的參與主體各種各樣，存在不同的價(jià)值觀和預(yù)期，畢竟股市是對(duì)于未來(lái)的預(yù)期，而預(yù)期必定非現(xiàn)實(shí)，也就存在一定偏差，甚至有時(shí)候會(huì)陷入假像，我見(jiàn)過(guò)太多的聰明人，掌握了非常細(xì)的信息，而正是太完美的信息與太完美的判斷，反而讓投資每一步都顯得這么艱難，投資中很多時(shí)候都是在考驗(yàn)處理矛盾的能力，在眾人悲觀的時(shí)候可以保留一絲愚鈍，在眾人狂熱的時(shí)候多加一分清醒，容忍投資中一些非重要性的灰度，抓住主要矛盾是處理燈下黑問(wèn)題的最佳法則，雖然從長(zhǎng)期看，一切都會(huì)回歸真實(shí)，但是再好的企業(yè)也有不完美，再優(yōu)秀的投資策略和基本面分析都會(huì)有漏洞。

第二次和我交流的是一個(gè)和我一樣的散戶朋友，對(duì)于外部人士來(lái)說(shuō)，在一個(gè)領(lǐng)域做到認(rèn)知和信息領(lǐng)先難度很高，所以在能力圈內(nèi)的必定是極少數(shù)的公司，而這門檻高，需要機(jī)緣，好處是效率高，最好的情況是擁有的能力圈領(lǐng)域并非大眾化，龍無(wú)云則成蟲，虎無(wú)風(fēng)則類犬，能力圈要有獨(dú)特性，同時(shí)要等待機(jī)緣，諸葛抱膝于隆中，時(shí)運(yùn)到時(shí)就會(huì)讓自己能力范圍內(nèi)的東西發(fā)揮作用。這樣就更容易獲得一個(gè)價(jià)值與價(jià)格之間的空間寬度，畢竟越少人知道的，溢價(jià)可能越低，這種情況下有一點(diǎn)漏洞就是，有些能力圈是自以為是的能力圈，這樣會(huì)讓自己深信一個(gè)錯(cuò)誤，最后得到的結(jié)果可能比短線投機(jī)失誤來(lái)得更慘，但同樣，我們又無(wú)法自己證實(shí)自己是否有能力圈，所以我想，與其糾結(jié)于這是不是自己的能力圈，還不如思考如果自己的能力圈被證偽，如何適應(yīng)這一矛盾且不完美的東西。

所以我曾經(jīng)提到過(guò)這個(gè)事情，我基本上會(huì)進(jìn)行多行業(yè)淺覆蓋，對(duì)行業(yè)的基本趨勢(shì)等有初步的了解，但不會(huì)花時(shí)間深研這么多行業(yè)，雖然看起來(lái)我曾經(jīng)寫的這些研究報(bào)告好像很深度，有些視角奇特，但實(shí)際上這根本算不上能力圈，當(dāng)然這個(gè)差距是相對(duì)于行業(yè)內(nèi)人士和資深機(jī)構(gòu)研究員來(lái)說(shuō)。

這樣看來(lái)似乎散戶根本不適合參與股市，但實(shí)際上也可以根據(jù)自身情況去適應(yīng)不完美的一些認(rèn)知和信息，第一種，分散在有潛在賠率的公司，負(fù)面預(yù)期展望足夠多和久的，且有潛在符合時(shí)代特征或某些亮點(diǎn)的公司，完全是碰碰運(yùn)氣。而這里面的信息就假設(shè)自己全部不知道，只進(jìn)行期待而不進(jìn)行預(yù)判。這樣就不需要信息優(yōu)勢(shì)。

而高效率的方式依然是在極少數(shù)自身有前瞻性的領(lǐng)域，可以做到視角超前于大眾，這個(gè)前瞻性是市場(chǎng)還未看到，但我們能有一定的把握預(yù)判對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)具有重要變化作用的因子。且同時(shí)我們了解到主流的金融市場(chǎng)參與者對(duì)其評(píng)價(jià)帶有情緒因素，或者未意識(shí)到潛在變化，這種要求比較高，能吃透一兩個(gè)算很好，只可遇不可求，而一般情況下市場(chǎng)并未定價(jià)時(shí)候，股價(jià)也并不熱，對(duì)信息的深度要求也趨弱，更多的是考驗(yàn)思考角度的問(wèn)題。

最后就是尋找變化中的不變，直擊核心的，一方面我們散戶其實(shí)很少有具備掌握估值模型或者計(jì)算盈利預(yù)測(cè)的能力，以前實(shí)習(xí)過(guò)幾個(gè)地方，基本上做的其實(shí)都是盈利預(yù)測(cè)及根據(jù)，但實(shí)際上回頭看，我們依然是渺小的，各種變化，條件都在劇烈的發(fā)生變化，現(xiàn)在可能這個(gè)深度研究已經(jīng)卷到了周度計(jì)算的數(shù)據(jù)跟蹤，有些是現(xiàn)場(chǎng)駐扎，一周一次董秘交流，等等。其實(shí)適合我們沒(méi)有信息優(yōu)勢(shì)的人，不是去嘗試摸清公司經(jīng)營(yíng)的全部細(xì)節(jié)和動(dòng)態(tài)信息，而是要找到一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的一個(gè)支點(diǎn)可以是護(hù)城河也可以是其他，這個(gè)支點(diǎn)能支撐公司在長(zhǎng)期的各種變化中穿越，不然企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就像周期股的波浪捉摸不透，所以為什么各種投資大家都提倡買好公司，這就是好公司和普通公司的不同點(diǎn)。很多數(shù)據(jù)的出現(xiàn)都是噪音，甚至有些跟蹤最新的數(shù)據(jù)，股價(jià)表現(xiàn)卻往反的方向走，不僅要思考信息的變化，還要花精力去思考市場(chǎng)會(huì)怎么評(píng)判這個(gè)信息，一次決策，兩次決策還可以，如果幾十次幾百次這樣的決策就很容易犯錯(cuò)誤。而且很多時(shí)候我們成為了信息的搜集者，而缺少了一些利用信息的能力。

無(wú)論是老巴，還是費(fèi)雪，關(guān)注的都不是短期的數(shù)據(jù)噪音，前者了解可口可樂(lè)的成癮性，后者以企業(yè)文化，企業(yè)技術(shù)基底，優(yōu)秀管理層這些能夠穿越周期的東西研究為主，都在尋找不變的東西，而這些不變的東西在牽引著無(wú)數(shù)動(dòng)態(tài)變化往自己預(yù)期的方向走，這可能就是他們眼中的能力圈吧，隨心而動(dòng)比糾結(jié)于各種固定法則來(lái)的更重要。

最近復(fù)蘇牛，減少寫文章頻率，準(zhǔn)備找些書看看，今年的各個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)告公布期都比較重要，財(cái)報(bào)季再見(jiàn)。因?yàn)槭腔謴?fù)后首次在沒(méi)有干擾情況下的真實(shí)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)情況的展現(xiàn)，同時(shí)海外的高增長(zhǎng)可持續(xù)性也需要經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，第三各種景氣度賽道在今年遇到各種產(chǎn)能過(guò)剩，也是檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的時(shí)候。今年非常重要同時(shí)也非常模糊。

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關(guān)鍵詞： 主要矛盾 盈利預(yù)測(cè) 很多時(shí)候