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作于2023年2月11日

【資料圖】

【賬面價值與內在價值】巴菲特1983年的信：“在評估一個即將畢業的大學生的價值時，家長和社會之前已經為他付出的是其賬面價值，而大學生畢業之后為其家庭和社會所作貢獻的總計就是其內在價值。換言之，賬面價值是會計名詞，系記錄資本與盈余的財務投入；內在價值則是經濟名詞，是估計未來現金流的折現值。賬面價值告訴你已經投入的，內在價值則是預計你能從中所獲得的。”巴菲特的這段話，形象地詮釋了一家公司的賬面價值與內在價值的區別，對于投資者選擇什么樣的投資標的，無疑具有著十分重要的指導意義。

進一步言之，就是要選擇上市公司中的“好學生”（好的商業模式）去投資，而規避開那些“壞學生”（不好的商業模式），這樣短期看或許差距不大，但用時間這把尺子一量，未來可能就會有云泥之別。

【茅臺大股東增持】2月10日公司公告：1、茅臺集團公司增持148330股，按1800元/股計算，市值2.67億；2、茅臺技術開發公司增持6200股，按1800元/股計算，市值1116萬。在這個價位增持，具有標志意義，至少說明大股東對茅臺現有投資價值的認可。當然大股東增持僅僅是一個參照系，關鍵還是投資者自己評估其內在價值。就我自己的機成本而言，我認為從“貴不貴看十年”的角度來看，這個價格也并不貴，因為在我眼里，茅臺就是上市公司中那個“最好的學生”。

據公司原公告，自2022年12月27日起6個月內，茅臺集團公司和茅臺技術開發公司擬將特別分紅所得部分現金紅利通過集中競價交易方式增持公司股票，其中茅臺集團公司擬增持金額不低于14.86億元，不高于29.72 億元；茅臺技術開發公司擬增持金額不低于0.61 億元，不高于1.22 億元。由此可見，大股東增持仍會繼續。

【專家的失信】現在人們似乎越來越不相信專家了，有的專家在網上一發言，立馬就有網友評論讓其閉嘴。為什么會出現這種現象呢？一是現在網上假專家太多，他們動不動則頂著個專家的帽子來發表所謂的專家言論，嚴格地講，這些人中很多并不是真正的專家；二是有些專家的言論并不接地氣，并沒有真正站在普羅大眾的立場上去分析問題、認識問題。正是由于我們普羅大眾對一些行業和領域的東西不熟悉、不懂得，所以才希望有專家出來解釋或科普一番，但有些專家僅僅是躲在象牙之塔里研究學問，或者僅僅是關在屋子里面指點江山，所以發表出來的言論多不被我們普羅大眾所接受，也就是必然的結果了。

投資中也如是。我們看到，網絡上各種“投資專家”也可以說是滿天飛，甚至我的微博上，只要我發表一篇微博，立馬就有人鏈接上一些所謂的炒股專家來，這種做法真讓人很無語（且黑也黑不完）。當然，對這些假專家我自己還是有些分辨能力的，但是不是所有人都具有這樣的分辨能力就不得而知了，但我想，既然這些假專家之如此活躍，這說明還是有其存在的土壤的。

無論生活中，還是投資中，我們還是真的需要一些專家的，但這些專家必須是真專家，是接地氣的真專家，而投資中的專家，我認為只要看巴菲特、芒格、費雪、段永平等人發表的言論或書就可以了，他們可謂投資界的頂級專家，而對于其他一些所謂專家，我覺得則可以對不住，完全可以不聽不看他們說的、或者寫的東西，不然，若看多了聽多了，說不定還會謬種流傳，害人不淺的。

【漸行漸遠是常態】雖然在投資中與同道之人聊一聊很重要，就像巴菲特與芒格老哥倆那樣不見面聊，通個電話聊聊也是可以互相有啟發的，但實際上，我感覺到真正在投資中能夠志同道合、互相談得來的人是極其稀少的，個中原因，一是若真是英雄所見略同，并且心有靈犀的，我覺得也沒有必要聊，甚至多說一句有時也感覺是多余；二是大部分人是沒有辦法聊在一起的，雖然彼此在股市里都名之曰投資，但卻有“地上走的”（價投派）、“空中飛的”(交易派）、“水中游的”（現代投資理論派）（任俊杰老師的分類），大家彼此根本沒有生活在一個空間維度，又怎么能夠交集到一起、聊到一起呢？即便同是“地上走的”，其投資策略風格也有所不同，如格氏與費氏便有所不同，所以有時也無法聊在一起。

投資如是，人生也是如是，一生中我們所遇到的人緣來緣去、漸行漸遠也是常態。多少年前大家彼此是學習的同窗、同行的伙伴，但職業的不同，生活際遇的不同，最終會造就彼此之間價值觀和方法論的不同（人與人之間的不同大多表現在價值觀上的不同），所以，我們才會感覺到昔日的同窗、伙伴、朋友大多會慢慢變成“熟悉的陌生人”。所以在投資上，自己現在少與人交流，更不會入同道的群（入了，時間久了大家也多會沉默不言），而在生活中，也多是與周圍人聊聊天氣之類，更絕口不談投資。當然，如果偶遇知音，特別是投資中的知音，那話題自然就迅速打開，甚至可以抵足而眠，徹夜長談了。“人生得一知己足矣”，年齡越大，我越發地感覺到這句話的份量！

【背兩段語錄】1、1997年在伯克希爾年會上，芒格說過一段意味深長的話：“人們低估了一些簡單卻有效的想法的重要性。假設伯克希爾是一個講授正確思考方法的教育機構，它所開設的主要課程就是少數幾個重要但有效的思想。”2、1996年12月，巴菲特在紐約證券分析家協會上的演講中提到：“價值投資的思想看起來如此簡單與平常。它好比一個智力平平的人走進大學課堂并輕易地拿到了一個博士學位；它也有點像你在神學院里苦讀了八年后，突然有人告訴你：你所需要了解的其實只是“十誡”那點東西。”

對于這兩段“語錄”，隨著投資時間的漸長，我越發覺得有道理，所以，凡是將投資說得十分復雜，似乎高深莫測的，我認為那一定是價投中的“李鬼”，就遠離吧！

關鍵詞： 賬面價值 茅臺集團 技術開發