上周，通化東寶突然連續兩天放量大漲，周四更是放量漲停，一時間市場驚掉了下巴。網友留言：通化東寶為什么突然大漲？有沒有消息？

本人跟蹤、研究與穩定持有通化東寶股票15年了，對公司情況比較了解，不需要打聽消息。事實上，此番股票大漲也沒有什么消息。

【資料圖】

提到通化東寶股票為什么突然放量大漲，還得從它為什么下跌說起…

一．通化東寶股票的漫漫熊途

歷史上，通化東寶是一只超級大牛股，然而，2018年下半年戛然而止，開啟長達接近五年的漫漫熊途。

1. 始于2018年3季度的去庫存

2018年5月的股東大會上，李一奎董事長近兩個小時的脫稿演講，我至今都印象深刻。老李認為：全國范圍的（特別提到人口大省河南、山東）銷售增長率若能夠達到東北與西南地區20%+的水平，二代胰島素應該還有較大的市場增長空間。在這樣的大背景下，此前公司召開了銷售工作誓師動員大會。我以為，這就是當年公司庫存產生的動因。2018年，公司領導班子新老交替，冷春生接班的通化東寶新的管理層開啟去庫存工作。

2.二代胰島素增速放緩

去庫存工作啟動，直接影響了2018、2019年公司銷售，公司業績增速放緩。

3.甘精胰島素上市慢于預期，產品管線單一

由于甘李藥業、通化東寶分家協議約定、國家藥品審批規則變化以及公司對于二代胰島素增長過于自信的判斷、送檢藥品（樣品）冷鏈出現問題等主客觀因素，通化東寶甘精胰島素獲批時間晚于聯邦制藥兩年。

一時間，市場對于通化東寶藥品研發能力的質疑愈演愈烈（至今還有影響），同時，由于甘精胰島素遲遲沒有獲批，單一的二代胰島素產品結構引發了市場的普遍擔憂。

4.產品研發進展緩慢（略）

5.“胰茅”甘李藥業過度包裝上市，令通化東寶“相形見絀”（略）

6.房地產、建材項目拖累

2018年5月，我在現場實地了解過，位于通化市區一河兩岸的麗景花園一期、二期項目早已售罄，位于通化縣城新區的三期項目尚在建設之中（收尾階段）。由于通化東寶房地產項目規模比較大，又時值全國房地產市場低迷，房地產項目對上市公司影響客觀存在。其實，通化東寶房地產項目分為兩塊：東寶集團（上市公司大股東，占大頭）、東寶藥業（上市公司）。連當地人也不懂"東寶集團”、“東寶藥業”之分，所以，把本應打向東寶集團的這一棍子，打到了上市公司身上。

7.大股東質押比例居高不下

股票下跌，資金緊張，大股東股票質押居高不下。大股東資金緊張的主要原因：房地產、創新藥重組人血白蛋白項目，攤子大。

8.藥品集采的恐慌情緒

藥品集采，所向披靡，傾巢之下的通化東寶，疊加前面幾個因素，股票連續吃了兩個跌停，進入了漫長的下行通道…

“靈魂砍價”、“懸崖式下跌”…徹底摧毀了市場意志，一時間風聲鶴唳，草木皆兵。

二.通化東寶為什么突然放量漲停？

1.2020/2021年胰島素毛利率顯著提升，公司業績恢復性增長

a.2017年營業收入25.45億元，扣非凈利潤8.35億元；

b.2018年營業收入26.83億元，扣非凈利潤8.14億元；

c.2019年營業收入27.77億元，扣非凈利潤8.09億元；

d.2020年營業收入28.92億元，扣非凈利潤9.55億元；

e.2021年營業收入32.68億元，扣非凈利潤11.05億元；

提示：上述營收數據包括胰島素原料、注射劑，注射筆、針等，以及少量房地產銷售收入。

2.胰島素集采云開霧散，通化東寶漸入佳境

與其它藥品完全不同，胰島素集采事實上“阻嚇了”后來者。一方面“清君側”，一方面國產替代，客觀上來說市場競爭者是真真切切減少了，而通化東寶無疑是最大的獲益者。

縱觀全球，涉及胰島素藥物研發的國際大公司不在少數，而真正實現商業化、真正走向的市場的還就是諾和諾德、禮來、賽諾菲三家。我理解，中國的情況也會是一樣：通化東寶、甘李藥業。

…

高鐵超了，光伏超了 ，新能源車超了…從更高、更遠的角度看，中國糖尿病領域的醫藥企業，有沒有超越國際巨頭的可能性？

2023-2024年通化東寶業績預測：

2023年胰島素原料藥及注射劑產品營業收入超30億元；

2024年胰島素原料藥及注射劑產品營業收入達36億元。其中：

國內市場：二代胰島素7500萬支左右，甘精胰島素1050萬支左右，門冬胰島素系列400萬支左右；

國際市場：原料藥及注射劑出口，1-2年內可望放量。

注：胰島素集采前的2021年，通化東寶胰島素原料藥及注射劑營業收入為28.20億元。

今天是2023年2月12日，我們熱切期待通化東寶2023年4月1日（二季度）開啟新一輪快速增長。

《通化東寶：2022年年度業績快報出爐，胰島素銷量持續增長》

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3.通化東寶產品管線實現華麗轉身

《通化東寶2022年創新研發大事記——奮楫爭先 砥礪前行》

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4.通化東寶國際化進程加速

《通化東寶：人胰島素注射液上市許可申請獲得歐洲藥品管理局受理》

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5.大股東質押影響趨于緩和

a.房地產項目建設完成，只有銷售（盡管不暢），沒有新的投入；

b.重組白蛋白項目投資基本結束;

《通化安睿特生物科技股份有限公司百噸發酵罐進入安裝調試階段》

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c.重組人血白蛋白進入三期臨床，商業化進程加速；

《通化安睿特重組人白蛋白二期臨床圓滿完成 三期臨床順利啟動》

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《國投創業戰略投資安睿特生物，助力全球領先的重組人血白蛋白成果轉化》

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d.安睿特進入上市輔導，可望科創板上市；

《中信建投證券股份有限公司關于通化安睿特生物制藥股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導工作報告（第二期）》

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關于質押風險。股票價格八塊多錢都挺過來了，十塊以上就應該沒有后顧之憂了吧？

6.醫藥行業宏觀環境改善

藥品集采恐慌情緒消退，醫藥上市公司估值逐步恢復。

7.上市公司建材項目全部剝離、房地產項目收尾（略）

8.上市公司的現金奶牛—-特寶生物（略）

9.通化東寶將成為中國胰島素行業龍頭老大--醫藥行業的隱型冠軍。

米內網：2022年上半年，通化東寶胰島素市場份額首次超過禮來，居于諾和諾德、賽諾菲之后，位列第三。徹底打破了外資藥企“三足鼎立”的格局。

10.《一葉知秋，話說通化東寶的核心競爭力》

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通化東寶：

給我一個空間，

沒有人走過，

感覺到，

自己被冷落…

曾經愛過,

卻要分手,

到底為什么?

…

早知如此,

何必開始,

我還是原來的我。

…

【友善提醒】千萬不要追漲，股市不缺少機會。

$聯邦制藥(03933)$$通化東寶(SH600867)$$甘李藥業(SH603087)$

關鍵詞： 通化東寶 網頁鏈接 營業收入