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在聊醫(yī)藥和消費(fèi)的邏輯之前，先聊一個(gè)更前置的問(wèn)題，股市到底在賺什么的錢？

(資料圖)

答案是，股市最終賺取的還是成長(zhǎng)的錢，沒有成長(zhǎng)的公司也就沒有長(zhǎng)期價(jià)值。

這也是為什么A股出現(xiàn)一批又一批長(zhǎng)牛賽道和長(zhǎng)牛股票，而醫(yī)藥和消費(fèi)就在這個(gè)賽道里。

不過(guò)成長(zhǎng)賽道并非一層不變，2010年以前的高光時(shí)刻屬于掛鉤中國(guó)總量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（量?jī)r(jià)齊升）的周期股，而2010年后好的賽道其實(shí)是中國(guó)居民擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表+全球化+技術(shù)進(jìn)步共振形成的慣性思維。

既然股市中的盈利多數(shù)來(lái)自成長(zhǎng)，那作為成長(zhǎng)代表的消費(fèi)和醫(yī)藥就必須得到關(guān)注。

尤其疫情放開的2023年，消費(fèi)和醫(yī)藥更成為投資中無(wú)法避免的選項(xiàng)。

一、消費(fèi)

國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇有兩個(gè)利好。

根據(jù)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計(jì)的全球以及全國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)域融資金額和數(shù)量看， 2022年以來(lái)特別是上半年，創(chuàng)新藥領(lǐng)域投融資金額和事件數(shù)量明顯下滑，但從2022年Q3開始有明顯的回升。

相比全球來(lái)看，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥投融資金額和數(shù)量均處于下滑狀態(tài)，8月、9月、10月投融資金額持續(xù)下滑，已經(jīng)跌至低點(diǎn)。

資料來(lái)源：Nature Biotechnology

國(guó)內(nèi)最影響創(chuàng)新藥的依然還是醫(yī)保談判，但醫(yī)保談判對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響已經(jīng)有所減弱。

其中，信達(dá)生物/亞盛醫(yī)藥的奧雷巴替尼打破了中國(guó)伴T315I突變耐藥慢粒患者長(zhǎng)期面臨無(wú)藥可醫(yī)的困境，此次談判后價(jià)格為17.5萬(wàn)/年，此價(jià)格與談判前贈(zèng)藥后價(jià)格差別不大，價(jià)格超預(yù)期；

豪森藥業(yè)的聚乙二醇洛塞那肽注射液、甲磺酸氟馬替尼片等降幅在10%以內(nèi)，略超預(yù)期；

貝達(dá)藥業(yè)的甲磺酸氟馬替尼片新增適應(yīng)癥后降幅僅25%；

信達(dá)生物的信迪利單抗今年新增兩大適應(yīng)癥，價(jià)格降幅依然在5%左右的很好降幅；

此外，先聲藥業(yè)的先必新、和黃醫(yī)藥的賽沃替尼、榮昌生物的維迪西妥單抗、艾力斯的甲磺酸伏美替尼等價(jià)格均符合預(yù)期。

2022年創(chuàng)新藥醫(yī)保談判結(jié)束，醫(yī)保進(jìn)入比率及降價(jià)幅度符合市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)新藥有望迎來(lái)持續(xù)板塊大機(jī)遇。

（1）疫情結(jié)束，門診量及手術(shù)量陸續(xù)恢復(fù)將是必然，2月份數(shù)據(jù)很可能得到驗(yàn)證。每年醫(yī)保支出每年穩(wěn)定14%以上增長(zhǎng)，最終醫(yī)藥板塊上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性、穩(wěn)定性將是資金首選；

（2）經(jīng)歷了過(guò)去兩年下跌醫(yī)藥板塊估值較低、處于近十年低位，公募基金配置比例仍處于低配狀態(tài)；

（3）中藥政策及醫(yī)保、藥審政策多點(diǎn)持續(xù)回暖。另外從醫(yī)藥板塊投資特點(diǎn)上看，前期為投資復(fù)蘇預(yù)期、后續(xù)需要復(fù)蘇預(yù)期驗(yàn)證，從復(fù)蘇預(yù)期到EPS驗(yàn)證階段。

最后，A股在經(jīng)歷了去年的調(diào)整后已經(jīng)二次探底，而消費(fèi)和醫(yī)藥率先反彈，目前A股雖然調(diào)整，但調(diào)整之后趨勢(shì)依然向上。

如果說(shuō)2023年有哪些不可錯(cuò)過(guò)的主線，一定有醫(yī)藥和消費(fèi)。

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關(guān)鍵詞： 豪森藥業(yè) 二次探底 慣性思維