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股東問：

我知道你們的投資原則是不懂不投，但是鑒于你們的驚人投資回報，我難以相信你們真的不理解高科技公司，我指的不僅僅是微軟，還有輝瑞制藥和強生公司。

(相關資料圖)

這三家公司都已經證明它們不僅僅有出色的產品、可靠的管理層，而且在別人很難進入的市場中占據了不錯的市場份額。

坦率來講，我沒有發現可口可樂公司的利潤和輝瑞的利潤有什么差別，它們都是非常優秀的公司。

我想知道你們是否愿意再次回答這個問題。

巴菲特：

查理，要不你先來？

芒格：

如果我們發現了能弄懂而且我們覺得很有吸引力的東西，那么我們認為買它是聰明的做法。

如果我們找不到我們能夠弄懂的公司，那么我們可能就會買輝瑞和微軟等，但是我們一直都能找到自己能弄懂的公司。

我們可不是對高科技公司不屑一顧，只是我們確實搞不懂，對于智慧更高的人而言，高科技公司可能是一個很好的投資目標。

巴菲特：

我們看企業時，傾向于找到變革重要性較低的企業，變革可能會對我們不利，我們沒有能力預測變革到底會帶來什么。

例如，我們知道10年或20年后，軟飲料行業、剃須刀行業或糖果行業的情況大體上會怎樣。

微軟雖然是一家非常好的公司，由第一流的管理層管理，但是我們不知道10年或20年后微軟所在的行業會是怎樣的。

如果我們把賭注壓在別人身上，指望他預測未來，做我們做不到的事情，那么我只愿意把賭注壓在比爾·蓋茨身上。

我絕不會壓注其他人，最后，我們最希望還是我們自已能理解企業的走向。

華爾街總是喜歡說，如果一家企業將出現很多變革，那么就代表著會有很多機會。

其實，如果華爾街自己面臨很多變革這才是一個大機會（眾人笑）。

我們完全不認為變革是機會，變革讓我們擔心，因為我們不知道事情會怎樣變。

我們尋找不怎么可能會變化的企業，既然我們不必去下那些判斷，那么我們干嘛去給投資增加難度呢？

有各種各樣我們不懂的東西，在我們可以對簡單的東西下注的時候，我們干嘛要去對自己不懂的東西下注呢？

我能看我們的股東們堅持簡單的原則，你們理解我和芒格，這真的很棒。

節選自1996年伯克希爾股東大會下午場第14個問題，大唐煉金師翻譯于2023年2月14日情人節。

關鍵詞： 高科技公司 投資目標 有吸引力的