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基金的業(yè)績比較基準是公募基金公開披露信息中非常重要的內容之一，也是很容易被投資者的忽視的一部分。對于一只基金而言，業(yè)績比較基準就像是操作指引，不僅能反映基金的運作方向和可投資范圍，在一定程度上也是基金經理業(yè)績考核的重要指標。基金的業(yè)績比較基準，對基金經理的投資行為有重要的約束。

很多投資者不知道如何挑選基金。我們在分析基金業(yè)績、分析基金經理的投資行為時，一定要和基金的業(yè)績比較基準結合起來看。脫離了業(yè)績比較基準，單純的分析那些東西意義不是很大。因為業(yè)績比較基準中包含的信息實在是太豐富了。今天就來聊聊其中的門道。

業(yè)績比較基準里面所列的“滬深300指數(shù)”、“中證全債指數(shù)”等，分別代表著股票和債券市場。

【資料圖】

這表示該基金可投資于股票和債券兩個市場，且相對倉位控制和資產選擇都比較靈活，基金經理可根據(jù)股債市場的變化調整配置比例。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022.12.17，下同

如基金合同中披露所示，該基金的權益資產占比為0-95%，股債配置比例比較靈活，可以根據(jù)不同階段市場表現(xiàn)變化，對股票、債券投資比例進行靈活配置和調整，以規(guī)避市場風險，提高基金收益。這類基準的基金一般風險適中，定位相對均衡，喜歡股債均衡配置且倉位轉換靈活的的投資者可多關注。

如：博時抗通脹增長增強回報（050020），其業(yè)績比較基準為：標普高盛貴金屬總收益指數(shù)*20%+標普高盛農產品總收益指數(shù)*30%+標普高盛能源類總收益指數(shù)*20%+巴克萊美國通脹保護債券指數(shù)*30%。

從上面的業(yè)績比較基準可以看出，該基金投向了貴金屬、能源、農產品、通脹保護債券四種大類資產。這四類也都是非常典型抗通脹的大類資產。

業(yè)績比較基準里面的“某某指數(shù)”*X%，如果這個指數(shù)是權益類指數(shù)的話，X%就是代表了其倉位中樞。

如果業(yè)績比較基準里面的“某某指數(shù)”包括了境外指數(shù)，這也提示了基金資產所投向的國別。

如：華寶致遠混合（QDII）A （008253）的業(yè)績比較基準：經人民幣匯率調整的恒生指數(shù)收益率*65%+境內銀行活期存款利率(稅后)*20%+經人民幣匯率調整的標普500指數(shù)收益率*15%。這提示該基金主要投資于境外市場，會有港股和美股的多市場投資。其中美股約占65%，港股約占15%。

如基金合同披露所示，該基金主要投資的境外市場為美股和港股，權益資產比例為60%-95%，會綜合考慮宏觀經濟、政策形勢、市場走勢和市場流動性等方面因素，從而決定在美國和香港的資產配置比例。想要配置海外資產的投資者可以加以關注。

如前面所述，權益類的倉位中樞X%，也是直接決定了基金的風險水平。這在“固收+”產品的分析中非常重要。

如：富國穩(wěn)健增強債券C（000109）的業(yè)績比較基準：中債綜合全價指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*10%

兩只產品同為“固收+”類基金，業(yè)績基準中權益類資產的倉位水平不同，一個約10%的權益?zhèn)}位，一個約20%的權益?zhèn)}位。雖然差得不多，但卻可以看到明顯的基金波動變化，后者的波動水平顯然高于前者。

可見，基金的業(yè)績比較基準是嚴格的定位和揭示了該基金的風險水平，基金經理在管理基金的過程中也會最大限度的貼合于基準定下的基調，在這個范圍內操作。對于投資者來說，想要快速定位基金風險，可直接參考業(yè)績基準。

業(yè)績比較基準里面的“某某指數(shù)”，權益類的話，“滬深300”、“中證500”、“中證800”等全市場指數(shù)是比較主流的。但也有可能會出現(xiàn)一些風格指數(shù)或行業(yè)指數(shù)。如果是行業(yè)指數(shù)，這一般就是一個行業(yè)主題基金，基金名稱里面也會有比較明顯的字樣。如果是風格指數(shù)，這將決定這只基金的持倉風格。

如：嘉實增長混合（070002）的業(yè)績比較基準是：巨潮500（小盤）指數(shù)收益率*60%+中債總指數(shù)收益率*40%。

這里面除了提示了權益?zhèn)}位中樞是60%這條信息外，還要特別注意“巨潮500（小盤）指數(shù)”這個指數(shù)。這是一個非常典型的風格指數(shù)，以國證1000指數(shù)為樣本，市值第501至1000名的股票構成了巨潮500（小盤）指數(shù)的樣本股。這意味著嘉實增長這只基金主要投向小盤股。

基金業(yè)績比較基準中的門道有很多，反映很多信息，這是一項一直被忽視的重要參考。投資者在選擇基金時，除了常規(guī)的數(shù)據(jù)之外，也需要更多關注基金業(yè)績基準。

因為每條基準都是基金合同的重要內容，不僅對基金經理運作管理產品有約束力，從基金業(yè)績考核的角度來看也有強制性。用人遛狗來比喻的話，業(yè)績比較基準就是那根韁繩，將放蕩不羈的投資行為約束在一定的范圍之內。這是一種牽制，也是一種保護。

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關鍵詞： 基金經理 匯率調整 嘉實增長