在之前國際醫(yī)學(xué)的文章中，所長和大家分享了一個“秘密”，那便是醫(yī)保占比越小、自費(fèi)程度越高的醫(yī)療服務(wù)，機(jī)構(gòu)最終能獲得的利潤越高。

像康復(fù)醫(yī)療，醫(yī)保營收占比45%，意思就是有55%左右屬于患者自費(fèi)，盈利能力就會比醫(yī)保占比更高的如精神、骨科、心血管、婦兒、腫瘤要高，當(dāng)然，前提是經(jīng)營得好的成熟醫(yī)院。

比如，像康復(fù)領(lǐng)域做得較好的杭州明州康復(fù)醫(yī)院，2020年凈利率可以達(dá)到19.54%。

(資料圖)

不過，康復(fù)的醫(yī)保覆蓋程度雖還不錯，但和眼科、牙科比起來就完全沒法看了，以牙科的通策醫(yī)療為例，旗下最賺錢的醫(yī)院杭州口腔凈利率常年在40%以上，帶動公司整體凈利率超過30%。

沒有對比，則沒有傷害。

不過，牙科醫(yī)保占比雖低，卻還是有項(xiàng)目在醫(yī)保里面，而且還會時不時面對集采，所以，真正的醫(yī)療服務(wù)王者，最能賺錢的成熟醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，應(yīng)該是在醫(yī)美里面。

醫(yī)美服務(wù)的特性

理論上講，醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)該是所有醫(yī)療細(xì)分場景中最能賺錢的。

畢竟，一方面，它屬于純自費(fèi)，醫(yī)保“再有錢”，國家再替老百姓操心，都不會操心老百姓的顏值，不會動用國家談判機(jī)器去為老百姓的臭美買單。

另一方面，客單價極高，還極具備黏性，像牙科，最貴的無非就是隱形矯正牙齒，一次幾萬元，但矯正一次大概率就沒有然后了。可醫(yī)美不一樣，一針稍微高級點(diǎn)的針劑就是上萬元（如華東近期很火爆的少女針，一針價格一萬八），而且鮮有小姐姐會只打一針，幾乎都是規(guī)律性的醫(yī)美產(chǎn)品使用者，一年消費(fèi)可以高達(dá)幾十甚至上百萬。

所長記得，在2017限韓令之前，就有很多大陸愛美人士專門打飛的去韓國做醫(yī)美，一次消費(fèi)就能達(dá)幾十上百萬。

很多大型醫(yī)美集團(tuán)，都會給他們的VIP準(zhǔn)備豪華專車接送、豪華酒店式房間服務(wù)、多語言服務(wù)、私人訂制服務(wù)……

（圖為：北京華韓整形醫(yī)院的豪華套間）

很可惜的是，硬幣總是有正反兩面。對于醫(yī)美服務(wù)而言，正面是高客單價、高客戶黏性、高復(fù)購率，那么反面就是亂象叢生、營銷費(fèi)用極其高、競爭激烈，在營銷費(fèi)用極其高、劣幣驅(qū)逐良幣的大背景下，醫(yī)美機(jī)構(gòu)鮮有能掙錢的，而且也正是這樣的背景，使得很多本來愿意接受醫(yī)美且想嘗試醫(yī)美的用戶也只能觀望。

最后造成的結(jié)果就是，資本、從業(yè)人員都更看好上游器械廠商，而非下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)，本該分到行業(yè)最大蛋糕的醫(yī)美機(jī)構(gòu)竟個個在賠錢。

在行業(yè)情況本就比較糟糕、口碑不佳的背景下，再疊加三年疫情封控，可以說要了很多醫(yī)美機(jī)構(gòu)的老命，于是，如何降本增效、如何盈利、如何打破內(nèi)卷成了所有有意愿做大的醫(yī)美機(jī)構(gòu)都在思考的事情。

近年來的行業(yè)轉(zhuǎn)變

對醫(yī)美稍有了解的朋友應(yīng)該都清楚，當(dāng)下國內(nèi)上游醫(yī)美器械、原材料提供商的競爭格局和盈利情況是大幅好于下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)的。

上游愛美客、華熙生物、巨子生物一個個賺得盆滿缽滿，即便三年疫情，也沒有讓他們在哪一個季度出現(xiàn)虧損，甚至還逆勢增長。

但仔細(xì)思考一下，這樣的競爭格局其實(shí)并不合理，細(xì)數(shù)各行各業(yè)，大多數(shù)終局都是渠道為王。

舉個例子，我們知道眼科里面愛博是國產(chǎn)新秀，近期增勢喜人，尤其OK鏡，獲批僅三年，銷售額都快趕上在行業(yè)浸泡十余年的歐普老大哥了，之所以愛博能取得這樣的成就，其實(shí)很大一部分仰仗愛爾眼科的扶持。

在眼科這個領(lǐng)域，愛爾如果主推誰的產(chǎn)品，基本誰就能爆賣，也正是看到了渠道的價值，歐普康視才從一個上游器械廠家開始往下游延伸，開始做自己的視光中心+眼科醫(yī)院。

再舉個例子，在家電領(lǐng)域，很長一段時間，國美、蘇寧都是行業(yè)內(nèi)話語權(quán)極大的玩家，鼎盛時期他們在行業(yè)內(nèi)可以說是說一不二，即便美的、海爾這類巨頭都不得不給它們面子，按照他們制定的規(guī)則搞促銷、給返點(diǎn)，而格力之所以敢不看國美、蘇寧的臉色，是因?yàn)樵诮K端自建了銷售渠道。

而國美、蘇寧乃至格力近期的窘境也恰恰是因?yàn)榍雷冞w，當(dāng)然這是后話了。

總之，產(chǎn)品雖然很重要，但由于絕大多數(shù)產(chǎn)品都并非不可替代（除了茅臺、片仔癀這類少數(shù)沒有競品、沒有可替代品、處于金字塔頂端的產(chǎn)品），絕大多數(shù)服務(wù)于終端消費(fèi)者的消費(fèi)品都并非“非你不可”。

尤其醫(yī)美這個領(lǐng)域，以玻尿酸為例，市面上合規(guī)的、拿到證的正規(guī)玻尿酸就有下圖這么一大串，消費(fèi)者真就非哪個品牌不可么？下圖中各個廠家的玻尿酸真的有很大的區(qū)別么？依所長看，并不見得。

因此，在這樣缺乏差異性的背景下，上游廠家吃下產(chǎn)業(yè)鏈最多的利潤本就不可持續(xù)，未來隨著行業(yè)的逐漸成熟，利潤端、話語權(quán)應(yīng)當(dāng)是會逐漸下移的。

目前我們確實(shí)看到了這一趨勢。

聯(lián)合麗格集團(tuán)與錦波生物于2022年9月共同推出了“新膚源膠原水光”（重組Ⅲ型人源化膠原凍干纖維），該產(chǎn)品僅在聯(lián)合麗格集團(tuán)旗下機(jī)構(gòu)上線。

華韓股份與愛美客合作上線了一款名為“ARSMO”的專屬玻尿酸產(chǎn)品。

朗姿股份旗下米蘭柏羽、長沙雅美等醫(yī)美機(jī)構(gòu)，也在2022年向求美者推薦一款名為“芙妮薇”的玻尿酸產(chǎn)品，雖然沒披露是同誰合作的，但不出意外和前面兩家套路一致，就是貼牌。

下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)開始把手往上游伸了，他們要分一杯來自上游的羹，這其實(shí)和永輝超市、京東、711、羅森、愛爾、盒馬搞貼牌自營的套路是一樣的。

此外，疫情雖然讓諸多醫(yī)美機(jī)構(gòu)不好過，但也確實(shí)增加了行業(yè)集中度，中小機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，頭部大機(jī)構(gòu)雖然日子也難過，如華韓近兩年利潤都呈現(xiàn)負(fù)增長，但人家好歹還是盈利的，并且還在逆勢擴(kuò)張，雖然步子較慢。

國家近兩年也在不斷采取雷霆措施打擊黑醫(yī)美，雖然具體有多大效果不可知，但有總比沒有好，再疊加互聯(lián)網(wǎng)的普及，以及醫(yī)美app等垂直互聯(lián)網(wǎng)平臺的出現(xiàn)，讓醫(yī)美機(jī)構(gòu)的信息變得更透明，注重合規(guī)、服務(wù)、品質(zhì)的機(jī)構(gòu)口碑會更快得到傳播，黑醫(yī)美、不合規(guī)機(jī)構(gòu)最終就會被消費(fèi)者拋棄。

看下圖，消費(fèi)者都知道該從機(jī)構(gòu)資質(zhì)、口碑輿情、醫(yī)生執(zhí)業(yè)證書等方面著重考慮選擇什么機(jī)構(gòu)，而這里面，價格是最不重要的。

國內(nèi)的頭部醫(yī)美機(jī)構(gòu)，也紛紛在近些年找到了一套適合醫(yī)美的打法，那就是通策的1+N，即靠大型綜合醫(yī)院樹立品牌形象，以多點(diǎn)布局門診部、診所的方式增加區(qū)域覆蓋密度、提升服務(wù)半徑、品牌知名度，從而觸達(dá)更多消費(fèi)者，在更多消費(fèi)者心中樹立“靠譜”的形象。

現(xiàn)在，疫情已不再進(jìn)行管控，各行各業(yè)都開始慢復(fù)蘇（畢竟三年疫情真的讓很多人的錢包癟下去了），但醫(yī)美可能恢復(fù)速度會更快，因?yàn)獒t(yī)美的消費(fèi)群體是富人，而富人受疫情影響的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于普通人。

聲明：文章僅記錄《價值事務(wù)所》思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對待大錢反而如此草率？

@今日話題 @雪球達(dá)人秀 @雪球征文 @新能源大爆炸 #財(cái)報(bào)云調(diào)研，投資大煉金#

$愛美客(SZ300896)$$華東醫(yī)藥(SZ000963)$

一鍵獲取各種牛逼基金

關(guān)鍵詞： 絕大多數(shù) 各行各業(yè) 愛爾眼科