一、分析此輪人工智能題材

參與度：元宇宙，國外主要是Meta（原臉書）、國內主要是百度在研發，均未產出有影響力的成果。此輪GPT人工智能，國外微軟、谷歌，國內百度、三六零、騰訊、阿里、抖音、京東等大廠紛紛宣布入局。微軟投資的OpenAI已經研發出高度智能的ChatGPT，以最短時間實現注冊用戶過億。

關注度：此輪人工智能題材，輿論廣泛關注，高度聚焦，題材兌現時間長，不斷有催化事件。

(資料圖)

股票漲幅：回顧元宇宙題材，中青寶從8.2漲到42.63，最高漲至5.2倍；中文在線最高漲到約4倍；恒信東方、宣亞國際、鋒尚文化最高漲到約3倍。

小結：此輪人工智能題材的參與度、關注度、持續時間可能勝過元宇宙，因此，海天瑞聲比照中青寶，最高可能漲至5倍左右，三六零、浪潮信息、科大訊飛、昆侖萬維等核心股，可能會漲到兩至三倍左右。

（二）按照技術含量、壁壘、受眾、受益程度等邏輯排序，大致結論是：

研發通用型GPT產品>研發專用型GPT產品>從大廠接入GPT的應用端>延伸的耐用硬件類

二、若干核心股票的比較

題材關聯度：主業是AI訓練數據的研發設計、生產及銷售業務。

近三年研發費用：6052.09萬、4349.75萬、4169.61萬；

近三年毛利率：64.01% 、67.70% 、70.25%；

關鍵詞：AI訓練數據服務商、賣鏟子、題材很正、極高辨識度、龍頭、起漲時是小盤；

問題：作為賣鏟子的，主業的技術含量、壁壘如何？未來從大廠接活會持續增長嗎？

2023/01/04-02/17漲幅：285.66%；

預期漲幅：現價再漲29.65%，今年就漲到了5倍，會是今年第一只5倍股嗎？

題材關聯度：主業是計算機視覺識別、自然語言處理、智能人機交互技術。

近三年研發費用：1.83億、1.44億、1.30億；

近三年現金儲備：4.72億、6.99億、3.46億；

近三年毛利率：49.38% 、54.02%、41.98%；

關鍵詞：多年從事人工智能相關業務、極高辨識度、龍頭、今年板塊漲幅第二；

問題：未來如何定位？是堅持原主業，還是切換為大廠的輔助服務商，或自研類CHATGPT產品？有無預訓練大模型？公司是否有足夠的人力、財力等資源獲得相應的算力和數據？

2023/01/04-02/17漲幅：143.4%；

預期漲幅：在現價上再漲23.25%今天就漲到3倍，大概率能實現吧？

題材關聯度：主業是人工智能產品及服務、大數據產品及服務、數據安全產品；國內最早研發自然語言處理技術。

近三年研發費用：9803.63萬、8203.28萬、9137.39萬 ；

近三年現金儲備：4.91億、3.07億、3.64億；

近三年毛利率：62.13%、58.07%、61.75%；

關鍵詞：國內最早研發自然語言處理技術、主要服務政企客戶、有機器寫稿程序、較高辨識度；

問題：未來主業如何定位？最大的變量是，是否有動力、有計劃，以及財務上是否支持轉型研發通用型類GPT產品？從公司回復看，大概率是提高人工智能研發水平，繼續更好地服務好政企客戶。公司的可轉債2023/03/03將停止交易，在此之前的可轉債會轉成股票。

2023/01/04-02/17漲幅：95.05%；

預期漲幅：今年最高能漲到2.5倍嗎？意味著現價基礎上再漲28.17%，能實現嗎？

題外話：該股2月13日下午異動沖擊漲停大漲，主要是本人在互動易提問并致電請公司當日回復之內容催化所致。

題材關聯度：主業是服務器等云計算基礎設施產品的研發、生產、銷售；持續投入AI算力、AI算法、AI平臺等前沿技術的研發，2021年發布的源1.0大模型是面向中文的超大規模預訓練自然語言模型。

近三年研發費用：29.21億、26.35億、23.48億；

近三年現金儲備：72.77億、101.34億、67.05億；

近三年毛利率：11.44%、11.70%、11.97%；

關鍵詞：（1）最大的服務大生產和銷售商，自稱人工智能服務器領域的市占率位居全球AI服務器市場第一，在中國市場份額已連續五年保持50%以上；（2）2021年公司發布的巨量模型“源1.0”是預訓練巨量自然語言模型；（3）2022年推出對話、問答、翻譯、古文等技能大模型；（4）公司研發費用較大，現金儲備較足；（5）公司互動回復特別積極特別主動；（6）板塊的領漲中軍之一；（7）中大市值，2月14日放量至111億；（8）A股的人工智能板塊中現金研發費用第二、現金備第二。

問題：公司不是搜索引擎類公司，是否有足夠的數據用于研發通用型GPT產品？公司如果成功研發出通用型GPT產品，如何實現商業落地？

2023/01/04-02/17漲幅：69.66%；

預期漲幅：公司自稱在算力、算法、數據上都特牛，今年能預期最高漲到3倍嗎？也就是現價再漲75.35%，能不能實現呢？

題材關聯度：（1）中國最大的互聯網安全公司；（2）中國搜索引擎Top2，市場份額35%；（3）國內最早研發通用型類CHATGPT人工智能，從2020年開始研發，已有類CHATGPT產品作為內部生產力工具使用；（4）計劃盡快推出類ChatGPT技術的demo版。

近三年研發費用：31.29億、28.71億、25.28億；

近三年現金儲備：192.46億、265.56億、194.63億；

近三年毛利率：62.29%、62.53%、65.35%；

關鍵詞：（1）是A股中首家計劃推出通用型類CHATGPT產品的公司；（2）內部用的現產相當于GPT2.3版水平；（3）公司自稱在算力、算法、數據三個方面均有優勢；（4）自稱是A股中擁有最好訓練數據的公司；（5）研發人員技術水平極高，眾多高水平的白帽子黑客和安全工程師可以準確高效的進行數據標記、調參及數據清洗；（6）公司急需成功開發通用型GPT產品重振業務；（7）公司股價大幅超跌，目前走反轉；（8）A股中人工智能板塊內研發費用第一、現金儲備第一。

問題：（1）三六零會象友商一樣大范圍招募人工智能生態合作伙伴嗎?（2）三六零成功研發出通用型GPT產品后，如何合理盈利是一個問題？

2023/01/04-02/17漲幅：53.06%；

預期漲幅：作為A股首家開發通用型GPT產品的公司，今年最高能漲到3倍吧？意味著現價基礎上再漲6.54*3/10.01=96%。能實現嗎？

題材關聯度：主業是從事語音及語言、自然語言理解、機器學習推理及自主學習等人工智能核心技術研究，人工智能產品研發和行業應用落地。

近三年研發費用：28.30億、22.11億、16.40億；

近三年現金儲備：58.70億、53.50億、38.29億；

近三年毛利率：41.13% 、45.12% 、46.02%；

關鍵詞：（1）專注語音合成和識別、語義理解的王者；（2）依托認知智能全國重點實驗室于2022年12月啟動生成式預訓練大模型任務，2023年5月6日進行產品級發布；（3）主要致力于研發語音語義識別、教育、醫療等專用型人工智能；（4）A股中人工智能板塊內研發費用第三、現金儲備第三；（5）A股的人工智能板塊中市值最大，最新總市值1085億，最新自由流通市值859億。

問題：（1）科大訊飛的強項是在語音語義識別、教育、醫療等專業領域，可能聚集專用型AI產品，不會推出通用型AI產品？(2)市值偏大，是否影響股價上漲幅度?

2023/01/04-02/17漲幅：42.25%；

預期漲幅：作為開發專用型AI產品的領先公司，考慮到市值較大，今年最高能漲到2倍吧？意味著現價基礎上再漲32.83*2/46.7=40.6%。有無可能實現呢？

題材關聯度：（1）從事社交網絡、網絡游戲、網絡廣告等服務的平臺型公司；（2）成立MusicX Lab，目前已經正式銷售AI作曲；(3) 旗下的Opera瀏覽器計劃接入ChatGPT功能。

近三年研發費用：5.96億、5.11億、2.83億；

近三年現金儲備：19.85億、34.17億、28.05億；

近三年毛利率：71.72%、79.19%、79.42%；

關鍵詞：（1）營收類別較雜；（2）營收主要來自國外；（3）旗下Opera瀏覽器目前正計劃接入ChatGPT；（4）有支持AI生成文本的天工妙筆，AI生成代碼的天工智碼，AI生成圖像的天工巧繪，AI生成音樂的天工樂府。

問題：（1）未見該公司有計劃自研通用類或專業類GPT產品。（2））旗下Opera瀏覽器的真實市占率如何？（3）旗下Opera瀏覽器計劃接入CHATGPT，技術含量、壁壘、盈利邏輯是什么？（4）昆侖萬維宣布擬與奇點智源合作，在今年內發布中國版類ChatGPT代碼開源，公司是否有足夠的算力、算法和數據資源?

2023/01/04-02/17漲幅：59.47%；

預期漲幅：今年最高能漲到2.5倍吧？意味著現價基礎上再漲14.41*2.5/22.98=56.77%，有沒有可能呢？

三、小結

（一）從今年以來的累積漲幅看，前三分別是海天瑞聲、漢王科技、拓爾思。

（二）從近三年研發費用看，前三分別是三六零、浪潮信息、科大訊飛。

（三）從近三年現金儲備看，前三分別同樣是三六零、浪潮信息、科大訊飛。

（四）綜合實力前三中，三六零明確主攻通用型GPT人工智能，科大訊飛、浪潮信息可能主攻專用型GPT人工智能。

（五）僅僅基于數據分析，三六零、浪潮信息、昆侖萬維、科大訊飛補漲幅度可能較大。

四、特別提示

本文內容源于相關上市公司公開披露的信息。相關分析及結論僅為個人復盤記錄，不一定對，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

$浪潮信息(SZ000977)$$三六零(SH601360)$$昆侖萬維(SZ300418)$

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