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劉煜輝不愧是中國宏觀經(jīng)濟(jì)的大師，我此文是以劉師最近的文章為基礎(chǔ)來分析股市的未來走向。

首先，先認(rèn)清這幾年微觀經(jīng)濟(jì)信用崩壞，經(jīng)濟(jì)效率越來越低這個(gè)現(xiàn)實(shí)，對(duì)應(yīng)的就是這幾年只有行業(yè)超級(jí)龍頭以及新興行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司有機(jī)會(huì)上漲。民間經(jīng)濟(jì)其實(shí)很難，國有經(jīng)濟(jì)效率低下。

那么要破這個(gè)局，就要利用國家信用，這一不常用的重武器。事實(shí)上已經(jīng)在進(jìn)行中，對(duì)房地產(chǎn)的救助，國家地方產(chǎn)業(yè)基金的普遍開花。但在目前疫情后經(jīng)濟(jì)疲軟的局面下，加大國家信用前移的力度勢(shì)在必行。

由于中美的適度脫鉤，造成小美的持續(xù)通脹和我們的需求進(jìn)入不足，不用擔(dān)心通貨膨脹，而是需要考慮在什么階段用什么工具。未來兩年也許是A股從灰暗走向輝煌的時(shí)候，正如08、09年美國政府出手求助經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的表現(xiàn)。

那么往具體行業(yè)講，國家信用傳統(tǒng)能發(fā)力的方向就是基建，為了力挽狂瀾，即使基建成長空間有限，也會(huì)用力整，也會(huì)向東南亞西亞南美歐洲等外圍持續(xù)拓展空間。基建股應(yīng)該是全年的主題。

第二個(gè)就是國產(chǎn)替代，從無到有，國家重點(diǎn)扶持，國家級(jí)基金攻關(guān)。而非國產(chǎn)替代的高科技股許多已經(jīng)充分股價(jià)預(yù)期，目前不好說行情，只有到牛市中段才有行情。

第三個(gè)大招其實(shí)就是以券商為代表的大金融，以全面注冊(cè)制為抓手，以行業(yè)并購為切入點(diǎn)。我們要明白一點(diǎn)，國家信用的使用絕對(duì)不會(huì)是政府成為交易對(duì)手，而是以金融機(jī)構(gòu)為平臺(tái)，給金融機(jī)構(gòu)賦能，尤其是券商，通過市場(chǎng)機(jī)制扶持各行業(yè)潛力企業(yè)，這是全面注冊(cè)制的功用所在。就像二十年前政府做大銀行以適應(yīng)地產(chǎn)金融時(shí)代一樣，這次政府會(huì)通過注資并購金控做大券商，從而使券商獲取發(fā)展資本和強(qiáng)大信用，以此貫徹國家信用。參考當(dāng)年美國政府救助通用汽車和銀行。

第四個(gè)就是盤活國有資產(chǎn)，尤其是優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)，核心是重建合理的藍(lán)籌價(jià)值估值體系，同時(shí)通過并購整合行業(yè)縱深合作來激活微觀經(jīng)濟(jì)，以老經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和以老帶新來打開局面。

最后說一點(diǎn)，信心從來不是自生的，而是適當(dāng)?shù)臅r(shí)候去激活的。不要指望房地產(chǎn)，那個(gè)循環(huán)已枯竭。要指望大金融和制度改革國有資產(chǎn)重估整合，只有市場(chǎng)水位帶動(dòng)上行，經(jīng)濟(jì)信心和消費(fèi)改善都有了，這點(diǎn)高層智囊和官方媒體都清楚知道，所以其實(shí)有答案，在踐行中。

關(guān)鍵詞： 國有資產(chǎn) 金融機(jī)構(gòu) 通用汽車