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最近我注意到鋰礦股的表觀估值降下來了，一方面是股價大多經歷了40+%的調整，另一個是去年業績暴漲，PE大幅降低，大多來到了動態PE6-10左右。

(相關資料圖)

我翻看了不少討論鋰礦股的文章和帖子，發現市場分歧很大，感覺可能有機會。

比較主流的看法，是把鋰礦股當作強周期股，類似中遠海控，十年不開張，開張一次賺夠十年的錢，現在動態PE才1.4，股息率高到令人乍舌的27%。

股市有意思的事情，其中之一就是主流不一定是對的。當然，主流大多數時間可能是對的，比如中國到美歐的運費最近跌得很厲害了，那中遠海控PE很快就要飆升了。

但鋰礦股不一樣啊，至少是兩三年內，周期股的特性，可能要讓位于價值股（高股息）或成長股的特性。主要原因就是優質鋰礦稀缺，目前的主要產區在國外，而美歐日韓開始重視鋰礦的戰略資源屬性，未來很可能搞出鋰業聯盟（類似石油OPEC），或者別的妖蛾子。比如去年底，加拿大就要求清退中國對鋰礦的投資。作為基本確定的未來最重要的能源金屬，在逆全球化趨勢的今天，這個風險還在不斷上升。

昨天上海有色電池級碳酸鋰的現貨均價還在43萬。有意思的是，昨天出了一個有關鋰礦的大新聞，就是電池廠龍頭，C公司出了個讓利加捆綁的銷售協議，核心條款是：未來三年，C公司的一部分動力電池的碳酸鋰價格，以20萬/噸和協議客戶結算，剩余部分按市價結算，條件是，簽了的客戶，需要將80%的電池采購承諾給C公司，且需要支付一定比例的預付款。

這種操作，基本可以判斷是C公司急眼了，既想向下游搶占市場，又想向上游壓價，因為鋰電中游擴產潮來臨，競爭加劇，據業內人士推算，C公司的市占率，今年一月已經掉了約5%，讓利加捆綁可以薄利多銷，也是基于現實的選擇。可惜我沒有C公司鋰礦自供產能的數據，但可以推測鋰礦不是公司主營，占比估計不大。

同時也可以判斷，未來三年主流電池廠和簽了協議的車企們，認可未來三年碳酸鋰價格肯定要明顯高于20萬/噸，不然折騰啥呢 ？里外一身騷。

昨晚把海外鋰礦股都給整蒙了，LAC跌6.73%，LTHM跌9.96%，ALB跌9.67%，SQM跌9.88%。在昨天以前，這四大家海外鋰礦龍頭股的周線和月線，基本都在強勢區震蕩，并沒有像國內鋰礦股那樣經歷大幅調整。可以說，海外投資者并不像國內投資那樣對碳酸鋰價格悲觀。我估計下周，或下個月，最晚Q2，如果新能源車銷售擺脫一月春節因素，和國家補貼退出因素后，表現出明顯上升趨勢，那鋰礦股們可能又會明顯走高。

我對這一點有信心，是基于新能源車對于傳統燃油車，幾乎是降維打擊似的存在。我朋友里面，開過新能源車的，好幾個都說回不去了。新能源車的使用經濟性，維護成本低，高階輔助甚至自動駕駛，舒適性，等綜合性價比和傳統燃油車拉開了明顯的檔次。因為電池新技術的應用，最被擔心的里程焦慮在明顯淡化，由此延申的新車折舊和保值率也在改善。

去年鋰礦股大跌，有幾個原因，首先就是碳酸鋰價格大漲后，很多公司推出了雄心勃勃的擴產計劃，有研究員把各家公司的PPT合起來一算，好家伙，看起來馬上就要產能過剩了。其次，國內外鋰礦股普遍已經有10倍以上的漲幅，很多投資者或機構有兌現收益的需求。再次國內新能源車的滲透率跑到了30%，市場預計新能源車本身的增速，和對鋰的需求增速將降到30+%，而去前年是翻倍的增速。那市場為啥不看美國的新能源車滲透率才到10%，歐洲普遍也沒超過20%，國外增速還是很高，而且22年的一大新聞就是我國的汽車出口超過傳統汽車強國德日，其中我國新能源車更是有明顯的優勢。

再有，就是某行業協會公開看衰鋰價，鼓勵長協等政策壓制，其實這一點，海外鋰礦股沒有感受到，所以和國內鋰礦股走勢分化。加上C公司高調宣布的鈉電池準備投產，似乎對鋰的替代近在咫尺，但據業內人士仔細分析發現，鈉電池材料的技術體系沒有確定，換句話說，沒比PPT強多少。據業內人士分析，鈉離子電池的充放電循環次數，及能量密度和鋰離子電池相比，還有很大差距，即使能量產，也只能少部分替代低端磷酸鐵鋰和鉛酸電池的份額。

文章開頭所說的，對鋰價比較主流的看法，是今年會跌到30+萬，明年會跌到20+萬，后年可以見到10萬出頭，那似乎可以估計鋰礦股的業績將逐漸下臺階，呈周期股業績走勢。但我看到有些對鋰礦股研究較深的牛人有不同觀點，有看到今年會在40+萬震蕩，明年30+萬，后年20+萬。更有少數資深人士預計，今明后三年，碳酸鋰價格在40到60萬區間震蕩的。

因為18至20年，碳酸鋰有過剩的時候，鋰價確實有跌破過5萬，就推斷未來幾年碳酸鋰還會過剩，碳酸鋰價格還會再次跌破5萬，那就是簡單的刻舟求劍了。22年最大的國際情況就是鵝烏戰爭，由此引發歐洲的能源危機，觸發了世界各個主要大國都在增加新能源投入，來對沖風險，而風光產電的不穩定又觸發了儲能的大發展，其對鋰的需求是超預期的。最近有個新聞，歐盟擬2035年起禁售新燃油車，并大幅減少重型車輛碳排放，那商用車的鋰用量，估計也是超預期的，那些研報主要考慮的是乘用車的用鋰量。

我綜合分析下來，拍腦門估計今明后三年，鋰價很有可能是在30+萬到60萬之間震蕩，如果鋰價這么走，當前主流鋰礦股的業績這幾年將非常優秀，因為它們入局早，成本占優，一流鋰礦頭部企業的成本在5萬以下，即使鋰價看衰到20+萬依然是暴利，如果擴產順利就是成長股，擴產較慢的也是價值股，市場會逐漸發掘其價值。

所謂預期差主要的來源，除了價格外，可能還有幾個，最重要的是鋰礦新開采的難度大，新礦品位在走低，綜合成本在升高。有權威機構統計國內外的30幾個大礦的進程發現，從探明到產出成品礦，平均需要16.9年，最短的6年，最長的32年。

即使是已經投身鋰礦多年的企業，落實新產能也是不容易的，比如江特電機，手里某幾個鋰云母礦，探轉采幾年都無法落地。還有各個國家的環保要求在升高，永興材料的江西省高安市碳酸鋰冶煉產線，因環保問題于去年11月底公告臨時停產接受環保調查。川能動力和雅化集團合作開發的四川李家溝鋰礦開采一再延期。其它川西和川北的鋰輝石礦，可能光修路和通水電都要好幾年。西藏有不少鹽湖，如果在海拔4500米以上的地區，人呆不久的。還有不少例子，我就不一一列舉了。

C公司碳酸鋰價格以20萬/噸折算估計不是虛的，代表了很多新進礦企的成本。另一個鋰來源的成本更高，就是鋰回收利用的成本，我看到有說30萬的，也有的接近40萬。還有，就是進口的鋰礦占我國鋰礦供應的大頭，今明后三年樂觀估計也是占一半以上。即使強如天齊進口的鋰礦，冶煉端的物料成本也是大于30萬了。

如果留意下，鋰電廠商和車企自己也在馬不停蹄的去高價搶礦，昨天Tesla推文說，考慮收購Sigma Lithium。LG化學7500美元收購美國皮埃蒙特鋰業公司6%的股權，以鎖定電池材料供應。國內電池巨頭，C公司， B公司，G公司紛紛撲向江西宜春，所謂中國‘鋰都’，投資動輒數百億，建設探采礦和碳酸鋰項目。這些都在說明鋰礦的稀缺和金貴，如果低于20萬，有多少鋰礦企業會停產減產，大家可以去猜。即使只是停止發貨，庫存也不容易壞吧。

倒是半固態電池裝車的新聞，也可以留意下的，都知道固態電池是大勢所趨，那未來都固態化，鋰的用量還將大幅提升，而目前研報推算的，未來幾年鋰礦供需狀況是沒有考慮到的。

鋰礦股目前看，雖然賠率還可以，但是風險還是比較高的，如果需求不及預期，再跌20-30%也是很有可能的。假設真的鋰價再跌破10萬，那鋰礦股們的熊途還比較漫長。所以大家參考和關注就好，切莫沖動買股。

今天先到這吧。水平很有限，我之前主要研究領域是建材，白酒和醫療器械，現在不得不擴展到新能源和軍工。在新能源里，又主要在看鋰礦，說的淺顯而勉強，以后爭取深入一點。也歡迎懂行的來拍磚，讓我進步的快一點。由于我手里持有不少鋰礦股，所以很可能屁股坐歪了，這個要請大家注意。

我自己倒是覺得學到了不少，主要是跟幾位高手學了。在此要特別感謝@藍山520，@悶得而蜜，@潛力大牛股研究，@京北夜光，@一50，可能還有我漏說的大牛，我文中可能有引用他們的內容，或給了我啟發，感恩！感謝！本文是個人投資思考與記錄，難免有各種局限性。文中所提個股，都是自己瞎想蝦玩。投資有風險，入市需謹慎。賺錢不容易，虧錢很容易。切記獨立思考，共勉。祝開心！祝發財！

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關鍵詞： 新能源車 未來三年 中遠海控