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十多年前，邀請(qǐng)美國(guó)一流高校MBA班的100位尖子生來(lái)到奧馬哈,而宴請(qǐng)主人正是“奧馬哈的先知、圣賢”,被美國(guó)人稱為是“除父親外最值得尊敬的男人”——沃倫·巴菲特（Warren Buffett）。

在宴請(qǐng)學(xué)生品嘗他最鐘愛(ài)的牛排前,巴菲特與100位“美國(guó)的未來(lái)”展開(kāi)了封閉式對(duì)話,其坦承、交心,讓人想起喬布斯在斯坦福的那場(chǎng)著名演講——在這里,重要的不是具體的投資攻略,而是“人生選擇和經(jīng)驗(yàn)”。

(資料圖片)

“我希望你們認(rèn)識(shí)到,筆頭和口頭交流的技巧非常重要。如果我可以給你們一個(gè)建議的話,你們真要在這方面下功夫。我相信你們每個(gè)人都有一個(gè)很好的未來(lái),我現(xiàn)在愿馬上掏出10萬(wàn)美金去購(gòu)買(mǎi)你們每個(gè)人未來(lái)的10%的現(xiàn)金流。”換言之,巴菲特相信在場(chǎng)的每位未來(lái)至少能賺100萬(wàn)美金:“但如果你們能把你們的口頭和筆頭交流技巧再提高一個(gè)層次,你們可以把自己的價(jià)值至少再提高50%。”

在巴菲特的故鄉(xiāng)奧馬哈,這位有史以來(lái)最偉大的投資家開(kāi)著一輛并不奢華的汽車(chē),看上去很普通,但依靠股票、外匯市場(chǎng)的投資,他是世界上數(shù)一、數(shù)二的富翁。

巴菲特以其一貫的選股策略及巴郡的投資標(biāo)的又已再次在美國(guó)市場(chǎng)上掀起一股“效法旋風(fēng)”。

巴菲特曾將他的投資理念歸結(jié)為三點(diǎn):把股票看成許多微型的商業(yè)單元;把市場(chǎng)波動(dòng)看作朋友而非敵人(利潤(rùn)有時(shí)候來(lái)自對(duì)朋友的愚忠);購(gòu)買(mǎi)股票的價(jià)格應(yīng)低于你所能承受的價(jià)位。換言之,他購(gòu)買(mǎi)股票的基礎(chǔ)是:假設(shè)次日關(guān)閉股市、或在五年內(nèi)不再重新開(kāi)放。

在價(jià)值投資理論看來(lái),一旦看到市場(chǎng)波動(dòng)而認(rèn)為有利可圖,投資就變成了投機(jī),“沒(méi)有什么比賭博心態(tài)更影響投資。”如今,巴菲特所倡導(dǎo)的“價(jià)值投資理論”已風(fēng)靡世界,但事實(shí)上,很少有人能像他一樣數(shù)十年如一日地堅(jiān)持下去。

像大部分功成名就的美國(guó)老人一樣,對(duì)巴菲特而言,有兩件事非常重要:一是“慈善”,另一即“傳承”。

這場(chǎng)有關(guān)這位老人如何認(rèn)識(shí)自己的更多細(xì)節(jié)和經(jīng)驗(yàn)的對(duì)話。。。

問(wèn):你以前有沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)什么挫折,又如何看待這些失敗？

巴菲特:肯定有。比如我以前特別不敢在公眾場(chǎng)合講話,不敢表達(dá)自己,我一直覺(jué)得這是個(gè)問(wèn)題。高中畢業(yè)后,我曾經(jīng)去“卡耐基”的Public Speaking訓(xùn)練班,我都已經(jīng)寫(xiě)好了一個(gè)100美金的check（繳費(fèi)）,但到門(mén)口時(shí)又害怕,沒(méi)有去成。后來(lái)我回家左思右想,覺(jué)得如果我不能克服的話,這將成為我人生中的一大障礙。后來(lái),我就又去把這個(gè)班報(bào)了。

我想,人不要怕犯錯(cuò)。我人生中犯過(guò)的錯(cuò),沒(méi)有任何一個(gè)失敗或錯(cuò)誤,最后沒(méi)有成為一個(gè)實(shí)際上好的東西的。比如,當(dāng)時(shí)我不敢在公眾場(chǎng)合講話,反倒讓我自己能對(duì)這個(gè)事特別重視,我就真的去報(bào)班,并刻意訓(xùn)練自己。現(xiàn)在,這反倒成了我的一個(gè)長(zhǎng)項(xiàng)。

要是我沒(méi)有在這個(gè)方面訓(xùn)練好的話,我想,我都不敢去向我的妻子求婚,讓她嫁給我。所以,所有所謂壞的或失敗的事背后其實(shí)都有一些好的東西在里面。你一定要相信,“信仰”（Faith）是很重要的,你要相信某個(gè)東西,到時(shí)候,這些壞的事情或暫時(shí)失敗的事最后都會(huì)自己化解,變成一個(gè)好事。

有時(shí)候,人生真的是“塞翁失馬、焉知非福”。我年輕時(shí)曾與我們州最漂亮的女孩約會(huì),但最后沒(méi)有成功。我聽(tīng)說(shuō)她后來(lái)離過(guò)三次婚,如果我們當(dāng)時(shí)真的在一起,我都無(wú)法想象未來(lái)會(huì)怎么樣。所以其實(shí),你能犯的最大的錯(cuò)誤,你人生中的最重要決定是,跟什么人結(jié)婚。只有在選擇未來(lái)伴侶這件事上,如果你真的選錯(cuò)了,將讓你損失很多。而且這個(gè)損失,不僅僅是金錢(qián)上的。

問(wèn):你現(xiàn)在怎么看自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處？

巴菲特:其實(shí),我對(duì)公司運(yùn)營(yíng)是一竅不通的,有時(shí)候我到工廠去,連男廁所都找不到。（笑）但我很清楚我的優(yōu)勢(shì)是什么。對(duì)我而言,投資最重要的是兩點(diǎn),一是能找到“護(hù)城河”（Moat）,這也是我自己的一個(gè)哲學(xué),所謂“護(hù)城河”是說(shuō),我所投的這個(gè)公司或生意是競(jìng)爭(zhēng)者很難進(jìn)入與我競(jìng)爭(zhēng)的,就好像一個(gè)護(hù)城河一樣,我建立起很高的城墻,別人隨便攻不破我,這是我判斷要不要投一個(gè)公司時(shí)非常重要的標(biāo)準(zhǔn)之一。

第二點(diǎn)是,要有“沒(méi)有利用過(guò)的定價(jià)權(quán)”（Untapped Pricing Power)。這個(gè)意思是說(shuō),我現(xiàn)在可以不去漲價(jià),但是,我隨時(shí)都可以漲價(jià),我現(xiàn)在先把這個(gè)公司買(mǎi)下來(lái),買(mǎi)下后我再去提價(jià)。這個(gè)定價(jià)權(quán)還沒(méi)有完全被開(kāi)發(fā),沒(méi)有完全被用上。

比如,我以前曾投過(guò)一個(gè)巧克力公司叫“See"s”,這是美國(guó)非常有名的一個(gè)巧克力品牌。買(mǎi)巧克力很多時(shí)候是人們?cè)谇槿斯?jié)或節(jié)日時(shí)去買(mǎi),很多時(shí)候又是男人買(mǎi)給自己妻子或愛(ài)人。通常,他們每年買(mǎi)的時(shí)候不會(huì)記得去年一年是花了多少錢(qián)買(mǎi)巧克力。我認(rèn)為這就是一個(gè)很好的生意。我在家里裝了一個(gè)“魔鏡”,每年快到情人節(jié)時(shí),我就對(duì)魔鏡說(shuō):“魔鏡魔鏡,今年我可以把See"s巧克力提價(jià)多少？”這個(gè)生意的好處是,它其實(shí)每年都在漲價(jià),而這個(gè)毫無(wú)影響產(chǎn)品本身的銷(xiāo)售量。

“萬(wàn)變中不變的東西”

問(wèn):你在選擇投資時(shí),會(huì)怎么去看一個(gè)公司？

巴菲特:我提一點(diǎn)“品牌聯(lián)想”。比如我投可口可樂(lè),這個(gè)東西會(huì)讓人想到快樂(lè),那么可口可樂(lè)在奧運(yùn)會(huì)時(shí)去做廣告,這個(gè)聯(lián)想就和我們的品牌相符合;又比如我投Gillette,這是一個(gè)在全球有80%幾市場(chǎng)份額的剃須刀品牌,代表“男孩向成熟男人過(guò)渡”(Transition to Manhood),那么當(dāng)美國(guó)系列棒球賽舉行時(shí),Gillette會(huì)去做廣告,因?yàn)闀?huì)有很多年輕男孩去看。我每天都在想,對(duì)一個(gè)產(chǎn)品和公司來(lái)說(shuō),能夠贏得消費(fèi)者的心理是最重要的,你贏得消費(fèi)者心理,你就贏得了市場(chǎng)。

再比如,我會(huì)比較喜歡像啤酒或剃須刀這些產(chǎn)業(yè),因?yàn)樵谶@些行業(yè)中,基本沒(méi)有“無(wú)品牌”（Generic Brands）的產(chǎn)品,或者雜牌東西對(duì)有品牌商品的威脅非常有限。這樣,產(chǎn)業(yè)的持續(xù)性會(huì)比較強(qiáng),而通常而言,這些有品牌產(chǎn)品的“護(hù)城河”也更高,更不容易被別人攻破。相比而言,我的See"s 巧克力生意就會(huì)更容易受到雜牌競(jìng)爭(zhēng),我就指望那些買(mǎi)了雜牌巧克力的丈夫在送給妻子時(shí)說(shuō):“親愛(ài)的,我買(mǎi)了便宜貨……”（笑）

問(wèn):你為什么不投科技類(lèi)的產(chǎn)業(yè)？現(xiàn)在,科技公司非常多,發(fā)展也很快。

巴菲特:它不是我的優(yōu)勢(shì)。對(duì)科技公司認(rèn)識(shí)最深刻的人,我可能在全世界的前一千、前一萬(wàn)名都排不到。我很清楚自己的優(yōu)勢(shì),世界上有成千上萬(wàn)個(gè)公司,我一般會(huì)把公司分為三類(lèi):“好的公司”、“不好的公司”,以及“很難的公司”。

好的公司、不好的公司,是我花半天時(shí)間就能夠看出來(lái)的,而那些花了半天時(shí)間看不出來(lái)的,我也不會(huì)強(qiáng)迫自己花半個(gè)多月時(shí)間去看。我不會(huì)強(qiáng)迫自己花費(fèi)很多時(shí)間在一個(gè)我不能“Figure out”的公司上。我不是天才,但是我在某一些領(lǐng)域比別人更聰明更有見(jiàn)解。我覺(jué)得對(duì)一個(gè)人來(lái)說(shuō),最重要的,就是呆在那些你有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域,不要隨便走到別的領(lǐng)域去,你一定要有“Focus”,要“Stay Around”。

再舉一個(gè)例子是口香糖的生意。這個(gè)世界發(fā)展再快、科技進(jìn)步再快,大家對(duì)口香糖的需要是不會(huì)變的。這一點(diǎn),連我的朋友比爾·蓋茨都同意。我從來(lái)在投資中都是找“萬(wàn)變中不變”的東西,這樣能把風(fēng)險(xiǎn)降低。

問(wèn):很多人在做投資時(shí),情緒會(huì)受外界影響。比如可能你投的公司發(fā)生了很大波動(dòng),又比如你看到別人賺了很多錢(qián)。這些年來(lái),你一般怎么控制你的情緒,去進(jìn)行理性投資？

巴菲特:有效控制情緒,能夠讓我的投資收益再提高30%。（笑）這一點(diǎn),的確非常重要,我也得益于呆在奧馬哈這個(gè)小鎮(zhèn),因?yàn)檫@是一個(gè)相對(duì)不受外界影響的地方,沒(méi)有什么豪華餐廳,也沒(méi)有什么大的Shopping Mall,非常安靜。

我想,你每天進(jìn)辦公室時(shí),去看和分析那些信息和資料,很重要的一點(diǎn),即要保持一個(gè)穩(wěn)定情緒和清楚的思維框架。可能是同樣一個(gè)事實(shí),但由于你情緒的波動(dòng),可能會(huì)產(chǎn)生一些影響,所以最重要的是,保持“穩(wěn)定性”。

我覺(jué)得作為一個(gè)好的投資者必須有兩點(diǎn):第一,必須要有一定智力（Intelligence）,幸虧不是需要很多的智力（笑）;另一點(diǎn)就是你這個(gè)人的脾氣、個(gè)性（Temperament）是要符合這件事,你要能相對(duì)保持一個(gè)穩(wěn)定情緒。

問(wèn):你對(duì)金融危機(jī)后美國(guó)政府經(jīng)濟(jì)政策的一些看法是？

巴菲特:金融危機(jī)產(chǎn)生了一些很不好的影響。當(dāng)時(shí)金融危機(jī)時(shí),大家都已不太在乎每個(gè)人的信用和質(zhì)量到底怎么樣,你自己的信用和質(zhì)量已不重要,更重要的是,別人如何認(rèn)為你的信用和質(zhì)量,因?yàn)槟鞘欠浅？只诺臅r(shí)候,沒(méi)人真正會(huì)去花時(shí)間想一個(gè)公司的能力和價(jià)值,比如這個(gè)公司以后有沒(méi)有能力把錢(qián)還給我等。你可以信用記錄很好,但是我作為銀行的話,我就是不相信,而你也無(wú)法證明給我。

我對(duì)金融危機(jī)后美國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)政策上的一些看法是,美國(guó)政府應(yīng)使用一些更有力（Aggressive）的稅收政策,不然很難持續(xù)下去。好比你看我們公司,我們雇員的年薪有賺6萬(wàn)-80萬(wàn)美金不等,他們平均交的稅是34%所得稅,但我自己卻只交16%的稅,因?yàn)槲液芏噱X(qián)是透過(guò)投資賺來(lái),稅比較低,如果你是工資的話,所得稅就比較高。但是我自己都覺(jué)得,我交這么一點(diǎn)稅是不夠的。

問(wèn):你對(duì)現(xiàn)在的中國(guó)怎么看,有沒(méi)有想過(guò)在中國(guó)有更多投資？

巴菲特:我對(duì)中國(guó)從來(lái)都是特別有信心的,我覺(jué)得中國(guó)的增長(zhǎng)不是一時(shí)半會(huì)的一個(gè)虛像,而是一個(gè)實(shí)實(shí)在在、持續(xù)性的東西。中國(guó)有非常聰明、非常勤奮的人,美國(guó)也有非常勤奮的人,但在過(guò)去50年中,美國(guó)比中國(guó)發(fā)展要快很多,是因?yàn)橐郧懊绹?guó)有一個(gè)更好體制能把人的潛力充分發(fā)揮,但是我看到,現(xiàn)在的中國(guó)也已經(jīng)有一個(gè)比較好的體制,能把人的潛力充分發(fā)揮。這是一件不可思議的事,這個(gè)力量太大了。

我這里說(shuō)的體制差異是指,你是更鼓勵(lì)那些天生繼承的產(chǎn)業(yè)、皇帝的孩子還是去鼓勵(lì)真正努力工作的人,那些真正優(yōu)秀的人是否能獲得機(jī)會(huì)。從這點(diǎn)而言,中國(guó)還有更多的人的潛力可以釋放出來(lái)。我與比爾·蓋茨是在1995年第一次去的中國(guó)。在這15年中,中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了非常大的一個(gè)成長(zhǎng),未來(lái)路上可能還會(huì)有一些小挫折,但我覺(jué)得,中國(guó)未來(lái)的增長(zhǎng)是不容置疑的,這個(gè)增長(zhǎng)主要還是來(lái)自于把人的潛力完全發(fā)揮出來(lái)。

我在中國(guó)主要投過(guò)兩個(gè)公司。一個(gè)是中石油，還有一個(gè)是比亞迪。我投中石油時(shí),沒(méi)有看股價(jià),我通常都是先不看股價(jià),因?yàn)榕率苡绊憽Ｎ蚁仁强戳酥惺偷幕举Y料,自己做了一個(gè)估值,然后發(fā)現(xiàn)公司值1000億美金,但當(dāng)時(shí)中石油股票所反映出的價(jià)值只是350億美金,等于說(shuō)可以翻三倍,于是,我就買(mǎi)了中國(guó)政府能夠允許的最多限數(shù)。后來(lái)有一次,中石油還專(zhuān)門(mén)派了一個(gè)投資者關(guān)系部的人過(guò)來(lái)講,因?yàn)槲沂且粋€(gè)很大買(mǎi)家,但其實(shí),我什么也沒(méi)有聽(tīng)懂（笑）。一年半前,我投了比亞迪,比亞迪有非常多的技術(shù)工程師,他們的CEO王傳福是一個(gè)不平凡（Extraordinary）的人,我也是很看好他們的管理層。

$招商銀行(SH600036)$

$貴州茅臺(tái)(SH600519)$

$中國(guó)平安(SH601318)$

關(guān)鍵詞： 非常重要 很多時(shí)候 可口可樂(lè)