#全面注冊制對市場有何影響#$久聰指數增強(TIAA026003)$$久聰基金經理優選(TIAA026002)$$久聰固收Plus(TIAA026005)$

【資料圖】

全面注冊制正式實施了，這次推行的速度非常快，2月1日出的征求意見稿，定的意見反饋截至2月16日，我當時還覺得一季度內能正式出就挺快了，結果快馬加鞭，17日就正式發文了。

這次正式實施和之前的征求意見稿沒有太多區別，且A股除了滬深主板外，科創板和創業板早已實行了注冊制，全面注冊制落地對市場不會再有太大的沖擊。

比如周五有讀者問注冊制會不會利好券商，從邏輯上注冊制肯定是利好券商的，上市數量增加會提高券商的保薦業務量，上市公司總數增加也有助于提高成交量為券商貢獻更多傭金收入。但股票價格反映的從來都是預期變化，就算有這些利好，在月初征求意見稿的時候市場就已經反映了絕大部分。

當時市場的反應是：2月1日尾盤，券商指數就有一波大約2%的拉漲，盤后果真出了征求意見稿，次日券商指數又高開1.5%，不過高開完了就一路低走，最后還收跌2%。從那之后券商一路下跌調整至今。

所以不要看了這類利好消息再去買股票，不靠譜，老話兒說利好出盡是利空，雖然不一定每次都對，但還是有道理的，背后的邏輯就是股市反映的是預期的變化，市場未預見的利好/利空會直接反應成高開/低開，市場已預見的利好/利空更可能被處理為利好兌現出貨/利空出盡抄底，無論哪種情況，聽到利好再進去買都很難占到便宜。

全面實施注冊制對我們最大的影響就是打新。以前主板新股有23倍市盈率定價限制，新股定價較低，幾乎不會破發。注冊制之后上述定價限制沒有了，就會出現一定概率的破發。

概況會有多高呢？可以參考下歷史數據，按首日收盤價計算，2022年以來上市的注冊制新股（不含北交所）的破發率是27.8%，不過賺錢的漲幅會比虧錢的跌幅大，最高漲幅267.42%，最大跌幅-36.04%，中位漲幅25.11%，平均漲幅35.30%。，因此申購從概率期望上還是賺錢的。

有什么辦法能挑出哪些新股會破發嗎？并沒有，最主要的還是靠運氣。

另外就是滬市主板的申購單位也改成每5000元滬市市值可申購500股，中簽率會略微提高，不過仍然是最低要有1萬元滬市市值才可以起申。新股上市后前5個交易日不再有漲跌停限制，股價可以一步到位，主板從第6個交易日開始才恢復10%漲跌停。

這些申購和交易的新規，將在首只注冊制主板新股上市日開始生效，而目前已經拿到批文可以發行的還有一些舊規新股，還可以按老規則執行，本周開放打新申購的主板新股，仍然還是老規則。

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