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$格力電器(SZ000651)$$美的集團(SZ000333)$$海爾智家(SH600690)$那天在講長期借款分析這堂課的時候，有位朋友評論說：負債率超過70%的企業我就不看了。那么：

(資料圖)

格力電器的負債率超過70%，你看不看呢？

銀行業的負債率普遍大于90%，你看不看呢？

房地產行業的負債率在80%左右，你看不看呢？

一、格力電器的負債率高不高？

有人可能會問，格力電器的資產負債率為71.50%，這個比值是不是太高了？格力電器的償債能力會不會不好？

如下表所示，美的集團的資產負債率為64.34%，海信家電為70.85%，而格力電器達到了71.50%。行業資產負債率的均值為45.35%。因此，跟同行比，格力電器的負債率相對較高。

二、分析資產負債率，還得看構成

下表是我自己根據資產負債表測算的數據，自己測算的格力電器有息負債和無息負債的比值約為1:1，而同花順里給出的數據為33.97%。可能是因為我們的計算口徑不一樣。這也說明評估企業的負債水平是一件很個性化的事情，我們會根據自己對公司的了解，對一些數據做調整。

三、負債率高，不代表企業還不起錢？

格力電器可能的償債資金來源有很多。一是現金及現金等價物。公司現金及現金等價物468.86億元；

貨幣資金1528.53億元（注意受限制資金）；交易性金融資產26.28億元。二是銀行授信額度。格力電器的融資能力怎么樣，融資授信總額度是多少？目前我沒找到數據。不過它們會構成格力電器的償債資金來源。三是公司主營業務帶來的現金。

根據三季報數據，經營活動產生的現金流量凈額一直都是正數。2022年前三季度，銷售商品、提供勞務收到的現金為1440.81億元。此外，發行債券、非公開發行股票、大股東借款等等，都會構成企業的償債渠道。因此，考慮到格力電器的有息負債率在30%~40%之間，且格力電器償債資金來源廣，金額大，故公司目前不存在償債風險。

不同行業的負債率不盡相同，這可能跟行業的商業模式有關。銀行業屬于典型的“借錢生錢”模式。銀行使用的資金主要是吸收的存款，而存款是銀行的負債。因此行業負債率超過90%。家電行業的負債率超過了60%。對此，我們要去分析負債構成，從而得出相對合理的結論，而不是一刀切，認為負債率高的行業、企業一定不好。

總之，一切以時間、地點、條件為轉移，具體問題具體分析。

@今日話題

關鍵詞： 格力電器 資金來源 美的集團