各位領導，投資者大家下午好！

(相關資料圖)

感謝各位有時間參與牧原股份GDR路演。那個各位投資者大家好！歡迎大家今天來參加公司的全球投資者交流會，我是公司的投資投資者關系主管馬連成。今天我們交流主要將分為兩個部分。首先我介紹一下公司以及說行業的一個基本情況，然后我們會進入提問環節。這一頁是公司的一個發展，發展發行概況，公司的全稱是牧原食品股份有限公司，本次GDR的發行上市地是瑞交所，在全球范圍內進行發售。相關GDR的募集資金用途將用于上游資源的協同，加強全球采購、直接進口海外的優質原糧，加大公司的研發投入及技術創新，償還貸款，以及補充公司的應運營運資金和其他一般用途。公司成立于1992年，總部位于中國河南省南陽市，主要業務為生豬的養殖與屠宰加工。自成立以來，公司始終根植于中國市場的，大家可以看到中國其實是全球最大的生豬生產國，也是全球最大的生豬消費國，但是中國目前的整個生豬養殖市場仍處于一個比較分散的狀態，最近的最新一年的CR5，中國僅為13.4%，而美國前五大企業的頭部集中度已經達到了40%以上，所以說未來產業鏈整合的這個空間還是非常大的。

首先第一部分跟大家簡單介紹一下公司的基本情況。公司是高品質豬肉的生產者，社會進步的推動者，公司的使命是為大眾生產安全健康的豬肉食品，推進行業健康發展。公司的愿景是讓人們吃上放心豬肉，享受豐盛人生，讓公司成為一家受人尊重的企業。公司目前在主營業務領域已經建立起了垂直一體化的商業模式，經過多年的經營，業務包覆蓋了包括飼料加工、種豬育種、生豬養殖及銷售在內的生豬全產業鏈，以及屠宰肉食產業鏈。同時公司擁有全球最大的生豬養殖運營規模，是全球最大的生豬養殖企業。2022年末，公司的生豬養殖產能是7500萬頭，屠宰產能2900萬頭，2022年公司全年出欄生豬6120萬頭。相關數據較2022年的九月末均有了一個明顯的增長，而這樣的規模，這樣一個巨大的規模，也是得益于過去幾年公司快速的一個發展，在過去三年，公司的生豬產能、生豬養殖產能的年均增長率是65.6%，出欄的年均增長率更是接近100%。同時，公司自2019年開始進入屠宰行業，短短三年內就擁有了全國領先的屠宰產能。在快速發展的同時，公司也堅持了可持續的發展理念。2021年公司累計改良鹽堿地18.5萬畝，減少溫室氣體排放344萬噸二氧化碳當量。碳減排超過96%，貢獻突出。在公司快速增長的同時，我們也保證了強勁的盈利能力。在最近一個周期，也就是也就是2018年到2021年這個豬周期，公司實現了累計1688的營業收入，較上一個助周期增長近700%，其中2022年的公司營業收入更是超過1200億元，較2018年的營業收入增長近800%。同時在上一個周期，公司的周期總凈利潤為449億元，周期的凈利潤率為26%，公司當年實現了超過130億元的凈利潤，較2021年增長近100%。所以可以看到公司在規模快速增長的同時，也保證了跨越周期的持續盈利能力。當然值得一提的是公司自2014年上市以來，近十年間的時間也保持了穩定和優秀的財務表現，每年的財務報表均為盈利狀態，沒有發生過單年虧損的情況，這在中國生豬上市公司中也是唯一一家。

下面一個章節為大家簡單介紹一下生豬養殖行業的基本情況。中國是全球最大的生豬消費國，生豬出欄量占全球總量的40%以上，而豬肉也是中國居民最重要的動物蛋白質來源，在整個中國居民的肉類消費中占比超過50%。而且咱們中國居民的豬肉消費以鮮肉為主，包括冷鮮肉和熱鮮肉，所以說中國的豬肉消費市場相對獨立消費，這個消費市場的市場需求，主要由國內的生豬養殖企業和屠宰企業提供。對國外的這個進口的依賴程度較小，而根據相關研究機構的數據，未來中國的豬肉消費市場和生豬市場有望穩定的持續增長。中國的生豬養殖行業經過了多年的發展，也形成了由上游原材料供應商、中游生豬養殖及育種商、下游屠宰及銷售企業所組成的完整的產業鏈，目前在國內已經形成了超萬億級的市場。2021年，中國生豬養殖與屠宰加工的整體市場規模就達2.1萬億元。而在中國的生豬養殖行業中，也存在著三種主流的模式，分別是自繁自養模式，公司家農戶模式和農戶散養模式。為大家簡單介紹一下三種模式的一個特點。首先是農戶散養，農戶散養模式是指個體或者中小養殖戶獨立的參與養殖的全過程，使用自有的養殖設施進行小規模養殖的一種模式。農戶散養是國內最傳統，也是目前應用最廣泛的模式，但是它存在的規模小，而且疫病的防控能力比較弱這些問題。公司家農戶模式是指養殖企業和養殖戶簽訂合同，外包生豬的育肥過程。同時養殖企業也會向養殖戶提供豬苗、飼料管理、銷售等各項服務的一種模式，這種模式對于資金的要求比較低，擴張的速度比較快，但是養殖企業對于合作養殖戶的標準化管理難度比較大，質量控制和疾病防控的難度也比較高。第三種模式是自繁自養模式，在這種模式下，養殖公司自己建設從種豬到育肥的全部養殖設施，并由養殖公司的員工負責所有生產的環節。這種生產模式下，標準化程度比較高，疫病防控能力也比較強，但是在擴張的過程中，對于資金的要求是比較高的。目前國內的中小養殖戶以農戶散養模式為主，而大型的生豬養殖企業主要以自繁自養模式或者公司與家農戶模式為主。公司是國內少有的完全采用自繁自養模式進行生豬養殖的企業。除了規模大之外，明顯的周期性也是中國生豬市場的另外一個顯著特點。由于養豬的生產周期較長，生豬從培育能繁母豬到育肥出欄，通常需要一年半甚至更長的時間，所以說，養殖從業者根據當前行情所做出的生產決策，往往很難適應一年半后的市場變化。從而會產生明顯的供求關系差異，直接導致了市場價格的周期性波動。所以我們說生豬周豬周期的價格波動的核心原因是生豬產能的周期性波動，這樣的一個周期性波動也很好的符合經濟學中關于蛛網模型的一個原理，生豬的從業者在價格市場價格高的時候，開始增加生豬養殖產能，養殖能繁母豬，從而直接導致了后期的生豬供應量增加，市場價格下跌。市場價格下跌后，生豬從業者又開始淘汰種豬退出市場。從而又導致了后期的供應量進一步減少，價格又進行了上漲，循環往復導致了國內生豬市場的一個明顯周期性波動。一個典型的豬周期通常為四年左右的時間，這張圖展示了最近一個周期及2018年到2021年這個周期的一個波動情況。可以看到在疊加了非洲豬瘟之后，生豬價格在周期內出現了劇烈的波動，在2019年2022年豬價達到高點，最高時候價格超過了35元每公斤，而又在2021年末、2022年初劇烈下跌，豬價最低的時候僅為13元每公斤。所以說這張圖也是充分體現了國內豬周期價格的一個劇烈波動性。但是我們說在這樣一個存在明顯周期性的行業中，公司在運營規模和運營效率上依然實現了全面的領先。根據行業數據，公司目前是全球最大的生豬養殖企業，2021年出欄生豬4026萬頭，這個量是大于全球第二、第三大養殖生豬養殖企業出欄量之和的。同時公司也在2022年九月末實現了超過27的PSY94%的育肥豬階段，育肥階段成活率和15.5元每公斤左右的生豬養殖完全成本，這些指標也是明顯領先于國內的生豬養殖企業。除了剛剛提到的那些指標，公司在2019年到2021年間的出欄量凈增加量、產能凈增加量、運營的養殖場數量、能繁母豬數量等也處于全球第一，在總資產、生豬養殖業務總收入、凈利潤、資本開支等財務指標上也處于全國第一。目前公司已經是中國農牧行業上市公司中市值最大的企業，已經超過了2600億的一個總市值。展望未來，我們認為產業鏈的整合、規模化運營的提升、智能創新與應用一定是生豬養殖行業和屠宰加工行業的未來發展趨勢。同時生豬養殖行業也會持續存在資本、管理、技術、人才、環保等行業壁壘，整個行業的發展我們認為將更加趨向高質量、縱向的深度發展。

第三個章節為大家簡單介紹一下本次發行的投資亮點。大概分為以下六個亮點。第一個公司是全球規模最大、增長最快的生豬養殖企業，從出欄量、產能、收入、種豬數量等多項指標均位于全球第一。同時公司采用垂直一體化的經營模式，擁有領先的成本優勢，可以穿具有穿越越高波動周期的一個經營韌性，這種經營韌性也體現在了持續的周期盈利上。在右下角大家可以看到，在過去的兩個助周期內，公司均保持了超過5%的周期凈利潤率。第二個亮點是公司的成本領先，保障了持續盈利的能力。公司的生豬養殖可以保持領先低成本的直接原因是公司的良好的養殖成績、運營表現，而能夠實現優秀養殖成績的核心原因則是公司強大的健康管理能力和疾病防控能力。公司始終認為啊，良好的健康水平是保證養殖成本領先的最核心因素。公司對生豬養殖過程中的健康管理和疫病防控貫穿了生豬養殖的全流程。在豬舍設計環節，公司通過空氣過濾、豬舍智能環境控制系統的應用，為生豬的健康管理提供了強大的硬件支撐。在養殖過程中，公司實施了嚴格的生豬健康管理標準和疫病防控措施，建立了接近一萬人的生豬養殖健康管理和研發團隊，最大程度的保證了養殖運營效率和生豬的健康水平。在多數這樣多重的措施保證下，公司的相關生產指標較國內的養殖企業具有明顯優勢，從而實現了領先的成本控制能力。近期啊，公司的生豬養殖完全成本已經降到了15.5元每公斤以下，助力了公司達成穩定的盈利。第三個亮點是公司在多個生豬養殖的核心環節擁有技術優勢。與國內的其他同行業企業不同，公司是一直致力于打造獨立自主的生豬育種體系的。目前公司已經完全的擺脫了對于海外種源的依賴，建立了獨立自主的輪回二元育種體系，既可以為公司的育肥豬養殖提供高品質的仔豬，又可以滿足公司在快速發展過程中對優質種豬的大量需求，同時啊，這樣的獨立自主的模式也大大的降低了種豬的成本和豬群的健康風險。同時，公司也是中國低蛋白日糧研發應用的先行者。經歷了20多年的研發創新，公司是國內首先大規模使用低蛋白日糧配方的規模化生豬養殖企業。目前公司飼料中的豆粕添加量僅為7%，遠低于行業17%的平均水平。低蛋白質量的應用，在保證生豬生長速度和豬肉品質的同時，也可以有效的降低成本和溫室氣體排放。同時公司也堅持科技創新和應用，將各項最新技術應用到生豬養殖的各個環節，優化公司生豬的生長性能的同時，也有助于降低人工成本，最終帶動公司的長遠發展。第五個投資亮點是公司始終致力于可持續發展，通過循環農業、溫室氣體減排、綠色能源等措施推進可持續發展。公司通過架設種養循環的管網，向養殖場周邊的農戶提供沼葉糞肥，幫助農戶改善土壤肥力，增產增收。同時，公司通過低蛋白質量、無供熱注射除臭滅菌系統的應用，有效的實現了溫室氣體減排。除此之外，公司也積極的開發光伏發電、沼氣發電等清潔能源項目。幫助公司最終實現清潔生產。第六個投資亮點是公司具有經驗豐富、充滿活力的團隊。公司目前的管理層啊由創業的一代高管和由和公司內部培養成長的二代高管緊密結合所組成，公司的創始人秦英林先生和錢英女士擁有豐富的行業經驗。同時啊公司積極招聘應屆大學生，通過傳幫帶制度、員工激勵計劃等多項措施，已經建立起了一支朝氣蓬勃、能力出眾的核心團隊。

第四個章節為大家簡單介紹一下公司的發展戰略。公司根據目前的經營現狀和未來的發展方向，制定了以下五項發展戰略，一是穩步擴大生豬的業務規模。鞏固市場領先地位。二是進一步優化垂直一體化的經營能力，提高飼料生產和屠宰能力。三是持續增長在育種方面、育種技術、智能化養殖等方面的研發投入。四是持續加強動物健康管理能力。五是吸引、保留和激勵人才，保持充滿活力的企業文化等。結合上述發展戰略以及公司的遠期規劃，公司對于本次GDR發行的募集資金也制定了以下的使用用途。首先呢是加強全球采購。整合上游的產業鏈資源，公司你直接從境外進口優質的原糧飼料，用作飼料的生產。第二部分是加大公司的研發投入和技術創新，持續提升公司的智能化和數字化水平。當然了，相關的募集資金也將用于償還貸款以及補充運營資金等其他用途。第五個章節為大家簡單介紹一下公司的業務情況。近年來，隨著公司的快速增長，公司的銷售額和營業收入也保證了穩定的增長。2022年的前九個月，公司銷售生豬4522萬頭，屠宰銷售量超過50萬噸，總營業收入808億元，已經均超過了2021年全年的水平。這張圖是公司在中國的養殖子公司布局情況，就公司目前已經在全國的25省、108市和223縣布局了超過1000家養殖場。整體的設計養殖產能超過7500萬套。同時公司所有的生豬養殖過程中均使用自有飼料場所生產的飼料，在保證了食品和生豬質質量的同時，也最大化的保證了低成本。在飼料生產端，公司結合生豬養殖各個階段的最適營養需求，設計并應用了低蛋白日糧及精準日糧配方。有效的降低了溫室氣體的排放。2022年的前九個月，公司已有飼料產能2260萬噸，生產飼料1490萬噸。同時經過了多年的發展，公司建立了獨特的輪回二元育種體系，有別于行業傳統的金字塔型育種體系中使用了長白、大白和杜洛克三個品種，公司獨立自主的輪回二元育種體系中僅使用長白和大白兩個品系。所以說我們的公司輪回育種體系中的組代和增組代核心群僅為能繁母豬群提供經驗。絕大多數的能繁母豬為二元商品豬群內根據性狀所選取的優秀種豬。補充得到的在輪回二元育種體系中，能繁母豬群的增長不受組代和曾祖代核心群規模的限制，在保證了生長和繁殖性能的同時，更加靈活，擴群速度更快，并可以有效的降低種豬和仔豬的成本。剛才我們提到了成本管理的關鍵是生豬的健康管理，公司也制定了全面的生豬健康管理措施，堅持養重于防，防重于治，綜合防治的理念，通過嚴格的廠區隔離、空氣過濾及獨立通風系統、標準的無害化處理等設施，結合公司九千余人的生豬養殖團隊、生殖健康團隊。為生豬養殖制定了全方位的疾病防控、健康監測與管理體系，有效的保證了生豬養殖過程中的健康環境，提升了公司生豬養殖的整體效率。以非洲豬瘟這個疾病為例，公司目前已經實現了非洲豬瘟的常態化管理。這個疾病對于公司生豬成活率的影響已經遠低于行業的平均水平。公司也獨立開發了智能思維系統、豬舍環境控制系統、智能養殖云平臺等智能化、信息化系統，實現了養殖環節數據的自動收集、處理與呈現，并且相關系統的應用可以有效的降低一線勞動工人的勞動強度和操作難度，使中后臺的管理人員可以更好、更便捷的了解管一線的生產情況，進一步提升了養殖效率。這張圖是公司屠宰肉食業務的全國布局情況，目前，公司的屠宰場也在全國多個省市布局，目前總共已投產十家屠宰場，投產的屠宰產能接近三千萬頭每年。公司在屠宰板塊也進行了智能化、數字化的創新升級，應用了二氧化碳制約、智能物流系統等多類智能化系統，在提升運營效率的同時，也保證了動物福利。在運營高效的同時公司也嚴把質量關，建立了完整的質量控制與食品安全管理體系，確保了公司生產的所有產品都符合相關法律法規和質量標準的要求。在ESG方面，公司在低碳運營、動物福利可持續發展等方面也取得了顯著的成績。在低碳運營方面，公司通過低蛋白質量的應用，在2021年實現碳減排6萬多噸，減少蛋白使用二十四三十七萬噸。這樣的成績相當于節省了大豆的使用量超過100萬噸，通過沼氣利用，除臭滅菌等措施，也顯著的降低了溫室氣體的排放。同時公司通過智能技術應用降低能源消耗，通過植樹造林改善廠區周邊的生態環境。在動物福利方面，公司為生豬提供了舒適居住、專業的管理、優質的飼料等方面的悉心照料，并在屠宰環節使用了非常人道的屠宰技術，最大程度的保證了動物福利。在可持續發展方面，公司探索出了重要循環的有效模式，2021年，公司共開展農技服務八千余次。下一步，公司還將在全國積極推進重要循環模式，探索多方收益、合作共贏的可持續發展新道路。

最后一個章節為大家簡單介紹一下公司的重要財務信息。在收入方面，2022年，由于公司生豬業務及屠宰肉食業務的快速增長，公司生豬出欄量與屠宰銷售量均保持了大幅增長。我們把時間的維度拉長之后，可以發現公司的營業收入在過去四年間均保持了快速增長，整體的營業收入從2019年的不到200億元增長到2022年的預計為1220億元到1270億元，整體的增長率超過500%。在利潤方面，公司擁有持續盈利、穿越周期的能力。在上市以來的所有會計年度中，公司均實現了財務報表的盈利。右上角大家可以看到，公司在2022年的前兩個季度由于市場情況發生了一定的虧損，但是公司在第三季度已經實現了2022年全年的扭虧為盈，預計2022年全年公司的總利潤將超過130億元。大家也可以看到左下角這張圖，在過去的兩個豬周期內，在生豬市場表現最好的年份，公司可以實現單年超過50%的ROE回報，而在生豬市場下行的低谷年份，公司依然可以保持正向的ROE回報。所以說，在過去2014年到20117年的助周期和2018年到2021年兩個豬周期中，公司也實現了30%左右的周期平均ROE回報率。通俗的來講公司優秀的運營能力可以保證在豬周期下行的年份不虧損，在豬周期上行的年份能夠得到超額的收益。同時，公司在盈利的同時也積極的回報了投資者，上市以來，公司已經累計完成現金分紅106.56億元。公司之所以能夠實現上述這么良好的一個盈利能力，我們講也是主要得益于公司優秀優秀的成本管理能力。而優秀的成本管理能力呢？又與健康管理、飼料育種等方面的技術優勢息息相關。目前公司的生豬養殖完全成本保持在15.5元每公斤的水平，是遙遙領先于同行業的其他企業的。在收入與利潤都快速增長的同時，公司也深刻的認識到研發創新對于經營的一個重要性，公司持續的加大研發投入，在2021年公司的研發費用總計為8.1億元，擁有研發人員超過4500人，相關的數據均為中國生豬養殖行業的行業第一。在豬周期的波動下，公司也保證了良好的流動性，不論是基因是性現金流、凈值、現金儲備還是資產負債率，公司在2022年三季度末的情況較2021年末均有了明顯改善。同時大家可以看到，公司在2022年的九月末已經實現了60%左右的資產負債率。在2022年年末，相關的數據有望進一步提升。公司在上個月也公布了業績預告，相關的經營表現也非常優秀，其中公司的出欄量達到了6120萬頭，為有史以來中國單年出欄的歷史記錄，公司的營業收入也再創公司的歷史新高，達到了1220億元到1270億元。同時得益于出欄量的增長和豬價的回升，公司的凈利潤較2021年全年增長76.7%-102.9%，表現是非常優秀的。剛才跟大家也都介紹了公司優秀的經營能力、成本管理能力和穿越周期的盈利能力，那么我們也是非常欣慰的看到這樣的優秀的精英能狀況和財務表現最終也體現在了市場價值的持續增長上。公司自2014年上市以來，八年間市值增長數十倍，所有持有公司的長期投資者都獲得了豐厚的回報。而且根據測算如果從上市以來就持有公司的股票，資金投資的復合年均收益將超過50%。這樣的表現在中國市場乃至全球市場都是處于遙遙領先的地位。好的，我今天的介紹到此結束，謝謝大家。

提問環節：

1、就目前已經做到這個行業了，我想看一下公司領導怎么看待這個產業未來的這個成長空間，以及怎么鞏固我們的那個競爭優勢，謝謝。

首先從成長空間上來說，就是因為現在我們這個對應的這個主要的業務是兩塊。一是我們的養殖，目前來看我們已經建成了呃7500萬頭的產能，未來在三到四年大致這樣一個時間長度啊，有可能我們的建設完成后，整個生產的這個規模會達到1億頭這樣一個年出欄。在這個基礎上，其實這幾年從公司內部來說更為重要的工作是降成本，因為我們已經站在了一個2022年是六千萬的出欄，未來我們可能達到1億頭的出欄。每一個成本的下降所帶來的利潤的體量都是非常可觀的，每頭豬幾十塊的成本下降，對應的就是幾十億的利潤的增量，就這一塊我們覺得是非常合理，并且對于牧原這樣一個養殖企業來說是非常自然而然的這樣一個策略。第二就是站在現在我們每公斤15.5元的這個成本上，我們覺得未來在下降的空間仍然是有的，并且我們覺得可行性也都是存在的，未來我們在現有的基礎上，把成本下降每公斤1元甚至更多，我們覺得這個可能性都是完全存在的。這是在養殖業務上，我們覺得未來的重點我們是在挖成本的空間，所以大家很有可能會看到未來幾年我們在養殖業務上的利潤的增長是超過我們的規模增長的速度的。第二就是關于屠宰肉食業務， 2022年牧原的這個屠宰肉食業務是經歷了一個屠宰量的上升，背后是我們這個運營產能的大幅度上升，但是從全年來看產能的利用率并不高，核心的原因是由于我們這個新投入的產能非常龐大，我們的銷售隊伍團隊渠道的建設，對于支撐這么大的屠宰產能還有差距。所以從2023年開始我們在繼續每年有新增兩到三個屠宰場投入運營的同時，更為重要的任務是通過建設我們的銷售渠道，銷售網絡，強化團隊的能力，能夠把我們的屠宰的開工率，逐步提到一個50%甚至更高的水平，在這樣一個開工率的前提下，我覺得牧原的屠宰肉食業務能夠逐步的從目前22年我們仍然在虧損的這樣一個情況，首先實現扭虧，未來在扭虧的基礎上，我們再通過抓內部運營，抓客戶結構，客戶結構優化，再來逐步提升在屠宰環節的盈利能力，當然是下2、我有個問題想請教一下，就是我看到咱們養殖行業的價格波動比較明顯，那除了控制成本以外，公司是否還會采用其他的方式來降低價格波動風險呢？比如生豬，生豬期貨。

確實，生豬市場的這個價格波動，它在中國來說存在的時間已久，我們也作為單個企業很難去改變這個客觀，那是從企業經營的角度來說，我們如何來做啊？您剛才提到的是第一個也是公司認為最重要的從長期，無論是從長期還是短期來說，最重要的就是持續的降成本，使我們的成本在行業內領先，這樣我們在周期的底部，在財務上有足夠的韌性，使我們能夠穿越周期；第二就是在這個現金流管理，主要是針對資本開支的這個現金流的管理，我們的總體的原則，一個是叫主動管理，第二呢是叫提前規劃。盈利和現金流情況都還不錯或者還可以的情況下，我們要為未來可能的業的波動做出一些準備或者說流出安全墊；第三個就是你剛才提到的生豬期貨的問題，目前對于牧原現在的養殖體量來說，國內的這個生豬期貨的總體容量它是顯得不夠的，我根據我們對生豬期貨上市這一年多以來的跟蹤，包括我們也有少量的參與整個生豬市場，所有六個合約的持倉量對應的生豬的出欄規模大概是在1600萬頭，這個數字僅僅相當于我們在2022年總的出欄量的1/4多一些。也就是說呃這個企業，這這個產品它不可能只為我們一個企業設計或者使用，這是一個我們覺得生豬期貨本身的這個現有的這個容量，它對我們現有的養殖規模來說，它是解決我們的這個問題，它是有差距的。第二根據我們對這個呃貨以及衍生品，以及很多知識的學習和了解，我們現在對于這個企業的價格風險管理，我們覺得是更多的需要上游的企業，比如養殖企業和屠宰企業和肉制品企業和加工企業，就是我們和這個產品的最終使用者，要了解它的風險偏好，設計出適合它的價格管理方案，風險管理方案，我覺得這個未來對牧原這樣的超大型的養殖企業來說，是一條這個可行的，并且在現在我們認為這是一個正確的方向，所以在現階段，我們還很難讓生豬期貨成為一個能夠平抑牧原這種體量企業的這個價格風險的一個有效的工具。這中間在附帶補充還有一個潛在的這個問題或者機會成本，因為生豬期貨它需要占用大量的保證金，如果說是1萬手的合約，那對應的就是這個最低的保證金就要有兩個多億，如果加上浮動的和盈余的保證金，那可能就需要有占用幾個億的保證金，這個對企業的營運資金，其實也是有一定的影響。

3、謝謝領導，我這邊還有一個問題想追問一下，就是公司的屠宰業務2020年好像尚未盈利，那公司未來幾年計劃怎么提升屠宰業務的盈利能力呢？以及未來的盈利目標是多少？

這個在2022年屠宰業務的虧損是在七個多億，就是根據我們的屠宰量每頭的屠宰的虧損金額在100元左右，在四季度因為進入旺季之后，其實我們看到平均的頭均的虧損就已經降到只有50塊錢左右了，所以我們認為2022年當然有其他的問題，我們在屠宰行業還是一個新兵，我們還有很多需要學習和提升的地方，但是在22022年屠宰肉食板塊，虧損的核心原因是由于我們的銷售渠道的搭建，銷售團隊的能力的限制，導致我們的這個屠宰肉食的板塊的開工率只達到了30%左右的這樣一個水平，所以這是22年這個屠宰肉食板塊虧損的最重要的原因，所以在23年屠宰肉食板塊，第一重要的工作也就非常明確了，就是繼續加強我們的這個銷售網絡的建設，這樣的話把我們整個這個屠宰肉食板塊的銷售能力提上去之后，我們希望在2023年達到50%或者更高的產能利用率，這樣能夠實現扭虧的目標，在這個基礎上在進一步的做到更高的利潤。一方面是需要抓內部管理，把屠宰環節的這個。比如說每頭豬的屠宰的直接成本，間接成本降下來；第二就是我們去優化客戶結構，逐步的去開發高附加值的客戶，當然這個是一個很大的系統工程，需要我們去深入的了解客戶的需求，給他提供到他所需要的產品，包括物流，包括其他的很多服務，這是這是應該是更遠一步的工作了，就未來來看，我們認為在屠宰肉食業務通過這個挖內部的管理潛力，通過增加客戶這個通過優化客戶結構，增加銷售環節的這個利潤率，我們覺得屠宰的這個每頭豬的利潤水平，應該不是現代行業每頭豬只賺20塊30塊的水平，我們認為有可能做的更好，當然這是我們目前設定的一個目標。我們在23年首要的任務還是扭虧，這是我們未來需要一步一步去做的，

4、各位領導好，我是那個花旗集團的，那個今天想請教你們兩個問題。第一個問題是關于就是牧原這次GDR的發行，因為我看到你們其實現在也最近剛剛開始回購自身的股票，然后如果在發行這個GDR，拿到美元或者是外幣的話，不知道你們就是主要是比如說用在哪些方面，還是有沒有海外擴張的計劃，那么第二個問題就是不知道在這個如果這邊發行成功之后的四個月的這個鎖定期內呢？有沒有一些比如說大股東的這種解除質押或者是一些戰略投資者相關的一些股份的這些行動。

首先GTR的這個資金和我們這個最近的這個股票回購的行為，它就沒有辦法聯系起來看，你就不能說一個有存款的人，他同時還在銀行在申請貸款，這個其實道理比較通俗，我們的這個這次股票回購，之前我們董事會也出了預案，實際上從長期來看是為公司未來可能的持股計劃或者員工激勵提供股票來源，當然這個激勵計劃具體到時候怎么實施，什么時候實施，多大規模，這個還是一個一個未來的一個不確定的量。我們這次發行GDRR，從資金用途上我們主要是用于搭建全球化的這個采購的網絡，強化我們在全球采購合適的糧源，這個合適的糧源不光是價格合適，我們還需要有持續、穩定、安全的供應。因為牧原現在的體量已經非常大了，我們每年的飼料加工量已經超過一千萬噸，未來可能慢慢的往兩千萬噸、三千萬噸這樣一個體量上走，我們其實對供應的穩定性和安全性同樣重視，可能這價格只是其中一個維度了。這是我們在全球巡演，大家都知道中國實際上還是一個有糧食進口需求的這樣一個國家，我們在到達這個體量之后，不可避免的需要去在全球的這個糧食出口地去尋找更好的糧源，這是一個用途，第二從財務上來說這是我們應對這個大家在22年已經看到了這個生豬價格波動非常的劇烈，應對波動我們主動的通過補充資本金來降低財務杠桿的這樣一個舉措，這個所背后隱含的是我們牧原從21年到22年這個階段，公司在內部也反復強調，我們跟投資者也交流，我們從一個快速發展期進入到一個高質量發展期的這樣一個換擋階段，首先我們所以主動的來降低財務杠桿，這是這次補充資本金，也是一個很重要的目的，當然通過這次我們這是第一次的國際發行，我們也希望能夠這個更多的呃接觸和了解，并且也希望最終能引入更多的國際的這個長線的投資人，能夠這個多把公司的股東結構更加豐富了，這也是我們其中一個目的。

5、富華投資者想問一下今對今年生豬價格的這個預期展望，投領導這邊方便解答一下嗎？

根據我們從2022年下半年以來，對行業的能繁母豬情況的了解，以及仔豬的車身情況，疾病冬季的疾病情況大致的一個判斷，我們覺得包括我們也大家也都在說，我們這個23年的總體消費啊，相比于22年應該是有所上升的，綜合這些因素，我們覺得2023年國內的生豬價格應該是在一個中等這個程度的區間，波動波動幅度會少小于22年，然后整個我們這個所謂的中等就是這個豬價的水平，以及每頭豬的盈利會達到歷史上的一個平均水平的這樣一個區間附近，從目前的角度來說，我們預期大概每頭豬的頭均的利潤在200多元到300元這樣一個區間，這是我們對2023年總體的一個判斷，具體到年內的情況，我們認為二月份三月份，根據我們現在有這個信息來判斷，現在這個階段很可能是全年價格一個比較低的位置了，往下半年看平均價格會逐步上移，就下半年的平均價格會高于上半年，這是我們大致的一個判斷。

6、我這邊是銀豐，想請問一下二位，在產業鏈的延伸上，公司屠宰業務體量近幾年非常速的擴張，請問生豬屠宰業務未來三到五年在規模擴張上大概有一個怎么樣的規劃呢？

目前我們已經投產運營的是已經2900萬，加上我們已經規劃的總量，連長介紹一下我們現在是已經建成投產的是十家屠宰場，合計產能是2900萬，然后還有四家屠宰場是處于一個在建狀態，大概合計產能是一千萬左右，這部分合計建完之后，我們的屠宰產能就是接近四千萬的一個產能，然后再下一步的話，我們的發展速度肯定不會像20年或者21年這樣一個快速的速度，每年應該還是會保持一個相對穩定的增長，可能每年會有兩到三個屠宰場在陸續投產，因為剛才像那個秦軍總也提到了，我們屠宰板塊目前的重點工作還是說要持續的去儲備客戶資源，拓寬銷售網絡，最終實現屠宰板塊業務的盈利。

7、好，謝謝秦總，馬總，我這邊再追問一個問題，就是看到我們公司在ESG上也有布局，想具體問一下在ESG上面的規劃是一個大概是個怎么樣？您是指我們那個PPT里講的可能是這個光伏這塊的內容是吧？對的對的。這一塊一是就是大的這個國家的方針，首先牧原是一個非常重視可持續發展的這樣一個企業，其實從公司非常小的時候，董事長就在主導設計，我們以重氧循環，以這個資源利用為指導原則的這么一個環保的工藝的設計，具體到近期大家看到我們有一些跟其他企業合作的這個光伏發電，實際上也是為了響應國家的雙碳戰略，我們利用這個，我們有大量的養豬場的屋頂資源，有這個廠區內空地的資源，我們用來進行分布式光伏的發電，是希望我們在整個養豬環節當中的能源消耗，更多的使用清潔能源，來實現我們整個養豬生產環節中的這個減碳生產啊這樣一個目標，這樣一個目標就總體從未來來看的話，這塊呃規模在現在的基礎上肯定還會逐步增加，具體的合作方式呢，我們不會來主導這一塊的這個業務的發展，我們會尋找行業內的更專業的龍頭企業，由他們來主導這個呃光伏的這個建設，我們作為一個資源的提供方，有可能也會在股權上作為一個合作方，一個這個應該是一個呃配合的角色，我們來充分的發揮和利用公司的現有的資源，能夠實現我們整個低碳生產。這樣一個目標。

8、關于自動化這個方面的問題，也是想要想要再具體了解一下公司這個智能化的布局，然后包括整個這個智能裝備對生產提升效果，看公司領導方不方便解答一下，謝謝。牧原應該是從18年19年開始，我們開始組建智能化團隊，這個設計和開發設備，更重要的是大規模的應用，并且我們在這個過程當中，在更進一步的推進整個養豬生產過程的數字化，它的主要的目的核心，還是希望能夠借助這些呃新的智能設備，新的軟件技術，新的算法，在養豬生產過程中當中的應用，能夠實現呃更高的效率，幫助我們實現更低的成本，這是一個終極的目的。具體的應用當中，目前智能化主要應用體現在兩個方面，一個是叫智能環控，就是我們通過豬舍內部的這個新豬舍全部都用了這個全空氣過濾，精準通風，并且在豬舍內部的巡檢設備上安裝了很多的傳感設備，搜集豬舍內部的聲音信息，溫濕度的信息，包括還有豬群的這個圖像信息，到后臺進行分析，然后再來指導豬舍內部的一些自動化的設備進行自動進行溫度的調整，濕度調整這是一方面；第二方面叫智能飼喂，智能飼喂呢是主要是根據豬的生長和采食的特性，我們希望把豬的這個采食行為進行更為精細化的管理，現在我們這個在豬舍內部的智能思維系統，是在推行一種叫全天24小時無中斷的。供料讓豬在這個只要他有采食這個愿望的時候，可以都可以隨時采食，就這樣貫穿這樣一個理念，是希望能夠通過這種精準化的管理，把豬在生長過程中的這個多余的額外的或者浪費的一些東西減到最低，最終還是為了實現我們的這個成本的領先，所以從總體上來看，無論是這個數字數字化還是智能化，一是行業未來的趨勢，我相信在很多傳統行業發生過的事情，一定也會在養豬這個行業發生，那現在牧原正在做這方面的一個先行者，這是一個；第二個智能化或者數字化這個努力投入也好，我們認為都是手段，最終是我們是希望提供符合食品安全要求的，具有成本競爭力的，這個豬肉產品能夠提供給消費者，這是也是公司的宗旨，我們一開始在我們的這個路演材料的開始就已經很明確的給大家說了，所以目前這個智能化和自動化的這個養殖的這個設備的推廣，從我們內部來評估，確實是可以起到有效的幫助養豬生產，但是目前確實距離我們設計這個系統的比較理想的目標，比如說在現有的基礎上，顯著的在減少人員的配備，顯著的減少人工的介入，距離這個我們認為現在還還有一定的目標，當然從成本上來人工在生豬成本當中占的比例并不高，我們認為現在首要的目標是通過這些智能化系統的這個輔助，能夠使我們的這個飼養員，廠長段長能夠更好的把豬的健康管理好，把豬的這個上市的成本控制在非常經濟的水平，這是目前首要的目標。

9、請問各位領導一個問題，就是說現在整個的這個養殖的企業可能規模化的程度比之前要提高了，那規模化的企業的話，相對于來說可能會有更充沛的資金來源，包括養殖成本可能也是更接近的，那是不是就意味著整個行業的供給格局其實是在惡化的，會不會接下來幾年可能整體是在一個就是大家都是在一個威力的情況下進行一個競爭，就是整個豬周期回報來看就沒有以前那么強烈了。這個我覺得從到牧原來開始做董秘第一天就有人問這個問題，到現在已經十年了，我們在最近兩年看到的是，飛瘟這個超級周期之后的行業的下落和反彈，這個波動幅度并沒有減小，而且是放大的，所以我覺得我們主觀的去判斷一個時間，是不是一定會這樣啊，其實挺難的。這個十年前大家談論的話題，發現今天仍然存在，而且這個問題似乎是在朝反向反方向發展，那我覺得就未來這個行業，如果按照現在這個包括你看在發改委，農業農村部，他們也在做一些產能的這個調整的這個政策引導，實際上最終是希望這個行業進入到一個相對來說價格波動幅度，比原來的那種暴漲暴跌要溫和，因為這個農產品就是生豬啊，作為一個農產品，它的價格它不可能被100%控制住，那是不現實的，就是所有的商品價格都會有波動，根據供需關系，但是呢確實這種暴漲暴跌的價格，無論是給消費者還是給生產者其實都帶來了傷害，我們是希望改變這樣一個呃行業的規模化，大企業的競爭。覺得從長期看啊，不見得是供給格局的惡化，這個要看最后行業的這個整個態勢，相對穩定在一個什么水平上，我覺得這個現在很難主觀去判斷，因為美國比如說現在的行業格局，在現有的這個格局下穩定了差不多至少十年以上，到15年的時間沒有什么太明顯的變化。但中國我覺得距離這個可能是真的還有一段距離，因為包括我們自己的體會，經歷了飛瘟之后國內的疾病環境健康防護的這個這個工作是變得更加復雜，更有挑戰性了，這是第一；第二我覺得以牧原自身的經驗為例，我們在19年20年很高的豬價下實現了很高的利潤率，也實現了比較快的發展，但是隨之而來的我覺得在管理上也帶來了巨大的挑戰，就這幾年行業的成本高，一方面是由于飼料原材料價格的明顯的上漲，這個是大家都接受的，但是我覺得成本高，另外一方面實際上是大家在為這個快速的發展帶來的管理效率的這個下降，在交學費，在補課，所以我覺得這個過程其實他不會說是只僅僅在短短的一兩年內就很快消失了，所以我覺得大家不用擔心，而且實際上如果我們再說一個相對遠一點的話題，對企業來說最好的競爭格局并不是完全競爭，對最好的競爭格局可能是有一定集中度，有一定集中度的這個當然這個話題是說的遠了，就是純純純屬討論，所以我不知道有沒有回答你的問題，就是我的判斷是一是這些年的這個變化，使得行業的波動加劇，他背后肯定跟19年20年我們經歷的這個超級的飛瘟周期是有是有關系的，而這個情況未來能不能變成我們所設想的這個價格的波動變得緩和一些，變得這個幅度沒有那么大，我們是希望往這個方向去走，但是哪一天能實現，我說實話我們也覺得沒有一個很明確的時間上的判斷。

感謝各位投資者的參加，好，謝謝大家，再見。$牧原股份(SZ002714)$$溫氏股份(SZ300498)$$巨星農牧(SH603477)$

關鍵詞： 營業收入 生豬期貨 能繁母豬