$指數(shù)派滾雪球(TIAA047002)$ #指數(shù)投資100問#

對于指數(shù)投資者而言，博格公式是一個不可忽視的指數(shù)基金挑選方法。創(chuàng)始人博格是發(fā)明了世界上第一只指數(shù)基金的男人，被冠以“指數(shù)基金之父”的美譽。

同時，他創(chuàng)立的先鋒領(lǐng)航集團是世界上第二大基金管理公司，手里握著上萬億美元。那么到底什么是博格公式？在指數(shù)基金投資中又將如何使用呢？小e今天就帶各位來聊聊~

(資料圖片)

博格公式是指：指數(shù)基金凈值=初始時刻的股息率+盈利增長率+投資期內(nèi)的市盈率變化率。該公式將影響指數(shù)基金收益的因素劃分成了股息率、市盈率變化率和盈利增長率。

股息率指現(xiàn)金分紅與市值的比率，即股息率=現(xiàn)金分紅/市值。分紅是指公司每年拿出一部分凈利潤，分給股東。假如A公司2019年賺了100億元，拿出其中的10億元分給股東，這個過程就叫分紅。

以滬深300指數(shù)為例，受益于中國經(jīng)濟質(zhì)的飛躍，從2009年開始其現(xiàn)金分紅總額逐年走高，至2022年的整體現(xiàn)金分紅總額達到11353.82億元。股息率則曲折向上，2022年也達到了2.84%。

股息率的大小要考慮到公司的分紅力度，而公司分紅力度的大小則要考慮到公司的盈利能力、未分配利潤、資本公積金等。而對于指數(shù)基金而言，則需要考慮該指數(shù)編制中成分股的分紅情況以及股息率。

市盈率是常見的估值手段，與股票市盈率不同，指數(shù)市盈率=指數(shù)成分股的總市值/指數(shù)成分股年度報告中凈利潤。對一個寬基指數(shù)來說，市盈率通常是在一個范圍內(nèi)來回波動，不會太高也不會太低。

雖然市盈率的變化率我們無法進行衡量，但是從歷史的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，市盈率的變化率是有規(guī)律的，一般呈周期性的波動狀態(tài)。以滬深300指數(shù)為例，其近三年的市盈率平均值在13.06，當(dāng)下最新值為12.03，處于近三年的低估位置。

與市盈率增長率一樣，盈利增長率也是難以判斷。短期內(nèi)，指數(shù)基金的漲跌，主要受估值變化的影響。但估值的變化只能在一個范圍之內(nèi)，存在極限，不具有復(fù)利增長性，但盈利有。所以長期來看，盈利增長率才是漲跌的決定性因素。

指數(shù)基金背后的一籃子公司，這么多公司的業(yè)績肯定是上漲的，因為它跟整個國家的經(jīng)濟大環(huán)境比較一致。同樣以滬深300指數(shù)為例，由于其不斷更新，使得納入指數(shù)的公司一直“新陳代謝”，所以滬深300指數(shù)中的營業(yè)收入和凈利潤能夠一直處于向上態(tài)勢。

雖然博格公式對選擇指數(shù)基金有很大幫助，但并非所有指數(shù)都能通用。一些周期性強的行業(yè)，比如證券，在熊市的時候盈利會大幅下滑，此時與盈利相關(guān)的市盈率、盈利收益率、股息率都會失效，不能準(zhǔn)確反映這些公司的價值，那怎么辦呢？

此時，可以引入另一個概念：市凈率PB(=P/B)，P是平均股價，B代表平均凈資產(chǎn)。公司營收少的時候，凈資產(chǎn)可以反映這個公司的價值，市凈率越低則買入機會越好。

這種情況下，可以把博格公式調(diào)整為：指數(shù)基金未來年復(fù)合收益=市凈率的變化率+凈資產(chǎn)的變化率。

這個公式可以用來反應(yīng)盈利不穩(wěn)定的行業(yè)指數(shù)基金。當(dāng)股市低迷的時候，證券行業(yè)的盈利會受到直接影響，大幅度下滑；股市行情好的時候，盈利則大幅度上升。

如果只看市盈率，就容易錯判了證券公司的估值，從而錯過一個絕佳的買入機會。用市盈率判斷，證券行業(yè)的估值處于64.06%的相對高位，而用市凈率判斷，則處于0.20%的相對低位。

具體有哪些適合使用博格公式的指數(shù)基金呢？

比如：滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、紅利機會指數(shù)、消費行業(yè)指數(shù)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)指數(shù)及醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)等。

這類行業(yè)有著穩(wěn)定盈利，使得股息率、市盈率變化率和盈利增長率可以更好判斷指數(shù)的價值。

在投資過程中，總會遇到一些業(yè)績“虛高”的企業(yè)，為了很好地判斷盈利增長率和市盈率之間的關(guān)系，博格給我們介紹了彼得·林奇的一個方法，叫做PEG指標(biāo)法。

PEG=市盈率值/長期盈利增長速度值。比如，一個指數(shù)，它當(dāng)前的市盈率是15，長期來看，它的盈利增長率是15%，那么它的PEG值就等于1。

通常來說，一般PEG值的平均值是1.5，它的正常范圍是1到2之間。

若PEG<1，說明它的市盈率低于盈利增長速度，是值得購買的。

若PEG>2，說明市盈率高于盈利增長速度，可能就存在一定泡沫，不值得購買。

PEG更多是用來“排雷”的。就是說幫助我們判斷那些市盈率虛高的公司，能夠給我們一個警示的作用，避免我們掉到“坑”里去。

以上則是對博格公式的介紹以及使用方法，博格公式的使用能給指數(shù)基金投資帶來極大幫助，以追求更好的市場體驗，但使用時也需要做到具體問題具體分析才能發(fā)揮最大作用，你都學(xué)會了嗎？

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