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$指數派滾雪球(TIAA047002)$ #指數投資100問#

對于指數投資者而言，博格公式是一個不可忽視的指數基金挑選方法。創始人博格是發明了世界上第一只指數基金的男人，被冠以“指數基金之父”的美譽。

同時，他創立的先鋒領航集團是世界上第二大基金管理公司，手里握著上萬億美元。那么到底什么是博格公式？在指數基金投資中又將如何使用呢？小e今天就帶各位來聊聊~

(資料圖片)

博格公式是指：指數基金凈值=初始時刻的股息率+盈利增長率+投資期內的市盈率變化率。該公式將影響指數基金收益的因素劃分成了股息率、市盈率變化率和盈利增長率。

股息率指現金分紅與市值的比率，即股息率=現金分紅/市值。分紅是指公司每年拿出一部分凈利潤，分給股東。假如A公司2019年賺了100億元，拿出其中的10億元分給股東，這個過程就叫分紅。

以滬深300指數為例，受益于中國經濟質的飛躍，從2009年開始其現金分紅總額逐年走高，至2022年的整體現金分紅總額達到11353.82億元。股息率則曲折向上，2022年也達到了2.84%。

股息率的大小要考慮到公司的分紅力度，而公司分紅力度的大小則要考慮到公司的盈利能力、未分配利潤、資本公積金等。而對于指數基金而言，則需要考慮該指數編制中成分股的分紅情況以及股息率。

市盈率是常見的估值手段，與股票市盈率不同，指數市盈率=指數成分股的總市值/指數成分股年度報告中凈利潤。對一個寬基指數來說，市盈率通常是在一個范圍內來回波動，不會太高也不會太低。

雖然市盈率的變化率我們無法進行衡量，但是從歷史的統計數據來看，市盈率的變化率是有規律的，一般呈周期性的波動狀態。以滬深300指數為例，其近三年的市盈率平均值在13.06，當下最新值為12.03，處于近三年的低估位置。

與市盈率增長率一樣，盈利增長率也是難以判斷。短期內，指數基金的漲跌，主要受估值變化的影響。但估值的變化只能在一個范圍之內，存在極限，不具有復利增長性，但盈利有。所以長期來看，盈利增長率才是漲跌的決定性因素。

指數基金背后的一籃子公司，這么多公司的業績肯定是上漲的，因為它跟整個國家的經濟大環境比較一致。同樣以滬深300指數為例，由于其不斷更新，使得納入指數的公司一直“新陳代謝”，所以滬深300指數中的營業收入和凈利潤能夠一直處于向上態勢。

雖然博格公式對選擇指數基金有很大幫助，但并非所有指數都能通用。一些周期性強的行業，比如證券，在熊市的時候盈利會大幅下滑，此時與盈利相關的市盈率、盈利收益率、股息率都會失效，不能準確反映這些公司的價值，那怎么辦呢？

此時，可以引入另一個概念：市凈率PB(=P/B)，P是平均股價，B代表平均凈資產。公司營收少的時候，凈資產可以反映這個公司的價值，市凈率越低則買入機會越好。

這種情況下，可以把博格公式調整為：指數基金未來年復合收益=市凈率的變化率+凈資產的變化率。

這個公式可以用來反應盈利不穩定的行業指數基金。當股市低迷的時候，證券行業的盈利會受到直接影響，大幅度下滑；股市行情好的時候，盈利則大幅度上升。

如果只看市盈率，就容易錯判了證券公司的估值，從而錯過一個絕佳的買入機會。用市盈率判斷，證券行業的估值處于64.06%的相對高位，而用市凈率判斷，則處于0.20%的相對低位。

具體有哪些適合使用博格公式的指數基金呢？

比如：滬深300、中證500、創業板指、紅利機會指數、消費行業指數、養老產業指數及醫藥行業指數等。

這類行業有著穩定盈利，使得股息率、市盈率變化率和盈利增長率可以更好判斷指數的價值。

在投資過程中，總會遇到一些業績“虛高”的企業，為了很好地判斷盈利增長率和市盈率之間的關系，博格給我們介紹了彼得·林奇的一個方法，叫做PEG指標法。

PEG=市盈率值/長期盈利增長速度值。比如，一個指數，它當前的市盈率是15，長期來看，它的盈利增長率是15%，那么它的PEG值就等于1。

通常來說，一般PEG值的平均值是1.5，它的正常范圍是1到2之間。

若PEG<1，說明它的市盈率低于盈利增長速度，是值得購買的。

若PEG>2，說明市盈率高于盈利增長速度，可能就存在一定泡沫，不值得購買。

PEG更多是用來“排雷”的。就是說幫助我們判斷那些市盈率虛高的公司，能夠給我們一個警示的作用，避免我們掉到“坑”里去。

以上則是對博格公式的介紹以及使用方法，博格公式的使用能給指數基金投資帶來極大幫助，以追求更好的市場體驗，但使用時也需要做到具體問題具體分析才能發揮最大作用，你都學會了嗎？

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投顧組合策略的風險特征與單只成分基金的風險特征存在差異，投資者通過工銀瑞信基金投資顧問業務進行基金投資應遵循“買者自負”原則，應仔細閱讀投顧組合策略的《服務協議》《業務規則》《策略說明書》《風險揭示書》等相關法律文件，在全面了解投顧組合策略的風險收益特征、運作特點及適當性匹配意見的基礎上，根據自身的風險承受能力獨立審慎做出投資決策，并自行承擔投資風險。（廣告）

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