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格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家，2023年誰最有上漲潛力

2023-02-24 17:14:58 來源：雪球網(wǎng) 小 中

家電三巨頭美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家，2023年誰最有上漲潛力呢？

(資料圖片)

我們先來看看家電行業(yè)的分析框架，無論是空調(diào)、洗衣機(jī)，還是冰箱，都可以分為3個(gè)方面：需求端、成本端和渠道端。接下來小陳逐一分析。

需求端又可以分為新增需求和存量需求，其中新增需求又包括房地產(chǎn)帶動(dòng)、保有量、新產(chǎn)品升級和外銷占比。

從2022年下半年，房地產(chǎn)政策力度持續(xù)加大，從三四線城市到一二線城市，從需求端到供給端，從“救項(xiàng)目”轉(zhuǎn)向“救企業(yè)”，“保交樓”首次出現(xiàn)，允許供給側(cè)股權(quán)融資、債券融資，高層再次定調(diào)房地產(chǎn)為支柱產(chǎn)業(yè)，隨著政策利好不斷，地產(chǎn)竣工/銷售數(shù)據(jù)將逐步改善，家電作為房地產(chǎn)后周期企業(yè)，業(yè)績有望持續(xù)受益。

這一點(diǎn)，三家公司打成平手。

對于冰箱和洗衣機(jī)，國內(nèi)保有量不低，已經(jīng)進(jìn)入存量市場。而對于空調(diào)，國內(nèi)還有一定的增量空間，根據(jù)券商數(shù)據(jù)，空調(diào)穩(wěn)態(tài)銷量將超過 1 億臺(tái)/年，距離目前 8000 多萬臺(tái)的銷量仍有接近 20%的空間。

根據(jù)2022年中報(bào)數(shù)據(jù)，分品類看，

海爾冰箱和洗衣機(jī)營收占比53%，空調(diào)占比19.5%；

美的空調(diào)占比50.98%；

格力電器空調(diào)占比72%；從品類角度看，格力電器和美的集團(tuán)占優(yōu)，海爾最弱。

無論是洗衣機(jī)，還是冰箱，空調(diào)，技術(shù)上變化空間很小，除了以前的定頻空調(diào)變成變頻空調(diào)，滾筒和波輪洗衣機(jī)，基本上也沒啥大的變化了，看點(diǎn)很小，可以忽略不計(jì)。

除此之外，就是向小家電擴(kuò)張了，這一塊還有增量空間，這方面，美的集團(tuán)做的不錯(cuò)，格力電器多元化一直做的不好。

2023年家電出口銷量將減少。原因有3點(diǎn)：一是隨著歐美主要經(jīng)濟(jì)體逐步接近群體免疫狀態(tài)，以及大流行病失業(yè)補(bǔ) 貼發(fā)放結(jié)束，歐美耐用品消費(fèi)逐步恢復(fù)至正常水位。二是隨著全球家電產(chǎn)能和物流運(yùn)輸恢復(fù)，自2020年下半年開始的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移逐漸結(jié)束。三是人民幣四季度升值，降低家電行業(yè)的出口競爭力。

所以說，家電三巨頭中誰外銷占比低，現(xiàn)在反而是優(yōu)點(diǎn)。

我們看到，海爾內(nèi)銷和外銷各占50%。

美的集團(tuán)，外銷占比40%，格力電器外銷占比14%。

禍兮福所倚，福兮禍所伏。被大家詬病的格力出海不力，今年看反而成了優(yōu)點(diǎn)。

存量需求就主要是更新需求了，要么是產(chǎn)品使用生命周期到了，要么是產(chǎn)品升級。如大家電的使用壽命一般是8-12年，滾筒洗衣機(jī)代替波輪洗衣機(jī)，變頻空調(diào)取代定頻空調(diào)等。

這方面，無論是空調(diào)，還是洗衣機(jī)冰箱，由于技術(shù)迭代都比較慢，產(chǎn)品升級基本很少，原來的產(chǎn)品升級高峰期早就過了，可以忽略不計(jì)。

至于2008年，理論上過去兩年是更新高峰期，但是沒有出現(xiàn)，暫時(shí)不考了。

家電行業(yè)，無論是空調(diào)，還是洗衣機(jī)冰箱，都主要由剛材、銅、鋁和塑料等原材料構(gòu)成，以空調(diào)為例，占比高達(dá)85%以上。

而這些原材料的價(jià)格自2022年6月開始快速回落。考慮到價(jià)格的基數(shù)效應(yīng)，成本紅利將于22Q3開始體現(xiàn)在報(bào)表中，并可能延續(xù)至明年年中。

所以，從成本端看，三家公司都受益。

疫情管控放開，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，線下消費(fèi)場景王者歸來，無論是KA商場，還是專賣店，抑或是工裝渠道，大概率將迎來穩(wěn)健增長，而空調(diào)作為線下安裝屬性強(qiáng)的產(chǎn)品，將明顯受益。而美的空調(diào)占比50.98%，格力電器空調(diào)占比72%，海爾空調(diào)占比19.5%。

渠道端：格力>美的>海爾。

所以，整體來看，2023年家電三巨頭，格力電器表現(xiàn)或?qū)⒏鼊僖换I，我們拭目以待。

關(guān)鍵詞：格力電器美的集團(tuán) 美的空調(diào)