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衛光生物、博雅生物、華蘭生物、天壇生物、上海萊士等此前漲幅較好的血制品板塊股票調整已近2個月，疫情擾動下，血制品行業處于弱需求狀態，而疫情后，醫院常規客流量和社會活動恢復，手術量增長有望帶動相關血制品需求增加，另外，漿站審批有望在十四五期間加速，新漿站轉運營帶來供給增量，血制品行業有望迎來基本面修復。

今天，小易就跟各位球友一起來繼續深入了解一下血制品行業的基本面情況。

血液制品是將血液中不同的蛋白組分分離后制備成的各種產品，主要包括三大類：人血白蛋白、人免疫球蛋白類和凝血因子類。

【資料圖】

血液制品的適應癥較為廣泛，在醫療急救及某些特定疾病的預防和治療中，血制品有著其他藥品不可替代的重要作用，屬于不可或缺的國家戰略性儲備物資。@今日話題@雪球創作者中心@雪球達人秀

具體來看，

圖3：中國、美國、歐洲血漿采集政策主要差異

數據來源：衛光生物招股說明書，易方達指數通整理

從全球血液制品人均消耗的情況來看，中國人血白蛋白人均年消耗小于0.1g/年，免疫球蛋白人均年消耗小于0.01g/年，而美國、加拿大、日本等地區人血白蛋白人均年消耗約0.5g/年，免疫球蛋白人均年消耗約0.04g/年，可見，中國居民人均血液制品用量遠低于國際發達國家水平。

圖4：全球部分地區血液制品人均消耗一覽表

資料來源：衛光生物招股說明書，易方達指數通整理

隨著經濟的發展，居民醫療保障水平不斷提高，根據Grifols公司預測，中國公共衛生花費預計會由2020年的9300億美元上升到2030年的2.87萬億美元，2020-2030年CAGR高達11.4%。

另外，我國正在快速邁入老齡化社會，血液制品臨床需求將不斷增加。

人血白蛋白是我國唯一允許從國外進口的人源性血液制品，進口占比約60%。

海外來看，疫情后國際血制巨頭為保障主流市場供應，對發展中國家的供應有所收縮，例如，2022年進口白蛋白批簽發批次出現了同比下降11%的狀況。我們認為，隨著國內血制品企業產能的提升，國內血制品企業有望搶占相應市場，未來國產替代有望打開增長空間。

圖5：人血白蛋白批簽發情況

資料來源：醫藥魔方，中檢院，西南證券

從結構來看，我國血制品市場以人血白蛋白為主，其市場占比約為63%，而全球血制品市場中人血白蛋白的占比僅為20%；我國免疫球蛋白、凝血因子類產品的市場占比分別為31%、6%，而全球免疫球蛋白、凝血因子類產品的市場占比分別為30%、35%。

可見，凝血因子、免疫球蛋白類產品的需求提升空間更大。西南證券研報中數據顯示，2020年我國血液制品的市場規模為350億元。若假定未來我國血制品消費結構趨近于全球水平，即白蛋白市場占比約為20%，這對應我國血制品市場規模將達到1102億元。

2021年，全國采漿站共287個，采漿量9390噸，與2019年的美國相比，是其采漿量的五分之一，漿站數量與單個采漿站平均采集量均不及美國。

圖6：中美兩國采漿站對比

資料來源：易方達指數通整理

從十四五規劃來看，根據目前云南省衛健委公布的《云南省單采血漿站設置規劃（2020—2023）（征求意見稿）》，擬在全省新增設置20個單采血漿站，可以看到十四五期間單采血漿站將逐步獲批。我們判斷，隨著后續可能更多省份披露采漿站建設規劃，十四五期間多家血制品公司有望在采漿站數量上得到顯著增長。

圖7：我國采漿站數量增長情況

資料來源：衛光生物招股說明書，易方達指數通整理

綜合來看，血制品適應癥廣泛、護城河寬闊、增長空間大，長期需求旺盛，隨著疫后復蘇，手術量增長有望帶動相關血制品需求增加，另外，十四五行業采漿量有望大幅提升，新漿站轉運營帶來供給增量，血制品行業有望迎來基本面修復。 醫藥ETF(SH512010)成分股中蘊含華蘭生物、上海萊士、天壇生物等血制品板塊龍頭，關注 醫藥ETF(SH512010)一鍵分享血制品板塊基本面修復機遇。

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關鍵詞： 人血白蛋白 資料來源 免疫球蛋白