#老司基硬核測評#

新一期雪球基金評審團推出10只大盤風格基金測評，其中有不少值得關注的基金。

大盤風格基金細分起來有大盤成長、大盤價值、大盤均衡等多種風格。我覺得大盤均衡風格的的風險收益比較高。收益較高、最大回撤較小，行業配置比較均衡，選股能力較強，是優秀大盤均衡風格的基金的目標。

(資料圖片僅供參考)

林樂峰先生管理的南方轉型增長混合A(F001667)比較符合以上要求，林樂峰19歲就獲得2枚全國數學奧林匹克金牌，是一名學霸。

下面是我對于的南方轉型增長混合A(F001667)比較的個人測評，歡迎球友們批評指正。一、基本信息

南方轉型增長混合A(F001667)是南方基金的一只靈活配置混合型基金，現任基金經理是林樂峰。

成立于2016-08-17，林樂峰2017-12-15開始管理這個基金，其中2017-12-15到2019-03-15由林樂峰和張旭先生共同管理，2019-03-15后由林樂峰獨立管理。

林樂峰開始管理以來以來收益率129.78%。截止22年四季度基金最新規模47.43億.

林樂峰先生:北京大學理學碩士,具有基金從業資格。2008年7月加入南方基金研究部,歷任研究員、高級研究員,負責鋼鐵、機械制造、中小市值的行業研究。2015年2月26日至2016年3月30日,任南方高增長基金經理助理;從2017年12月15日開始歷任南方甑智混合等多個基金的基金經理。

投資理念：1、均衡的行業能力圈。

“均衡不等同于平均化，也不等同于風格漂移。”

一名真正具備均衡配置能力選手，應該在每個時間點，根據市場的不同情況，找到最具性價比的投資方向進行配置。選擇最好的公司，在股價合適的時候買入并長期持有。

“股價有漲有跌，所以每個時間點最具性價比的品種是不同的，我們遵循的是同樣的原則、同一個框架，在不同時間點選出不同的行業和公司。”

2、看重roe指標。

3、偏好有價值的成長。

“高質量、能夠持續創造價值，同時，在買入的時候不要太貴，這就是有價值的成長。

4、太貴我就開始賣，比如在當前時點上判斷，拿一年沒有絕對收益的把握，我就會賣出。這個紀律幫我規避掉了較多風險

5、擁有自上而下的判斷力。

6、股債雙優。南方寶元，是國內第一只債券基金，自林樂峰從2016年接管以來，產品的超額收益出色。股票基金方面的南方轉型增長表現出色。

二、業績分析：

1、凈值表現：

2019-03-15后由林樂峰獨立管理以來一直穩定地跑贏滬深300了。各階段的業績都是正收益，盈利能力穩定。

年度收益方面：

林樂峰獨立管理以來，2020.2021、2022都跑贏滬深300指數，其中2020.2021是正收益，2022年跌幅小于滬深300指數，表現穩定。

2、最大回撤:

注：同類基金指靈活配置混合型基金。

基金近3年最大回撤24.52%，回撤較小，在靈活配置類基金中處于同類前33.26%的位置，回撤控制出色；近1年最大回撤19.45%，在同類中表現良好。

3、風險收益比

基金的風險收益比指基金的單位風險所能帶來的收益，風險收益比越高說明承擔單位風險帶來的收益越高，基金的投資性價比越強。風險收益比常用夏普比率和卡瑪比率來衡量。

夏普比率和卡瑪比率都比較優秀，近3年的夏普比率（1.24）和卡瑪比率（0.92）排名分別是同類第145名和第182名，處于同類前10.48%和13.13%的位置。（1386 只基金）

近3年風險收益比優于93%的同類產品，抗風險波動優于63%的產品。

（三）、資產配置

1、大類資產配置

從股票倉位和債券倉位變動情況來看看基金的大類資產配置特征。

林樂峰獨立管理以來，股票倉位多數時間是高倉位（80%以上），有2個季度有降低倉位，如2021年第二季度（75.57%），有時會做擇時，從股票倉位變動來看，擇時能力不錯，2021年第3季度滬深300指數是下跌的.（基金3.87%對滬深300-6.85%）

債券倉位在5.24%至6.95%之間，最新在5.6%。比較穩定。

2、行業配置

下面來看2020年中報行業分類上的配置情況。（申萬一級行業）

2022年四季度基金十大重倉股的行業分布情況如下：

可以看出：

（1）行業配置比較均衡，前5大行業一般占比差距在1到2%，食品飲料、電力設備、醫藥生物、銀行長期在前幾位。占比在6%以上的行業經常達到6個，最高在24%以下。（以中報和年報數據來統計）

（2）行業選擇上不追熱點，不抱團；

（3）前5大重倉行業的排序有一定的輪動，但總體保持均衡。

（4）值得注意的是銀行一直在重倉的行業里面。

3、十大重倉股：

基金最新（2022.12.31）前十大重倉股如下：

四季度調倉幅度較大，新進了4只個股，是天合光能、平安銀行、中國巨石、福耀玻璃。海爾智家等退出前10大重倉股。

行業方面有6個行業，比較均衡。

從持股來看，大盤股居多，平均市值達到4199.9億元，大盤風格明顯。

前十大重倉股持股比例合計21.32%，持股集中度較低。

對于基金的持股風格，按晨星分類來看基金的持股風格屬于大盤平衡風格，且風格穩定。

從持股的集中度來看，基金的持股集中度很高，屬于比較集中的風格。

基金自林經理獨立管理以來的持股集中度一直較低，在21.32%至45.92%之間，最新在21.32%。處于歷史較低水平。

再看基金的交易換手率情況：

基金自林經理獨立管理以來，換手率逐步降低，總體處于業內較低水平。最新為91.2%，是近5年的低點。

10大重倉股變動分析：近8個每季度平均變動3.38只，頻率較低。

年度變化較大，2022年末與2021年末相比只有貴州茅臺、興業銀行2只不變。（已經持有11和9個季度。）

長期持股比例稍低于中短期持股。（低于4個季度的，列為中短期持股）總體持股比較靈活。

從10大重倉股的風格來看：成長股4只，價值股2只，其他為相對成長4只。比較均衡。（以歸屬300成長、300價值、300相對成長指數成分股統計）

基金規模波動較大，2021年第3季度以來增長較快，隨著規模增長，換手率也逐步降低，但最新合并規模為47.43億元，對于大盤股基金來說，規模略大，但還是能容納的，換手率的降低，更多是基金經理的風格。

（四）、業績歸因

業績歸因如下：

從業績歸因的結果來看，基金的超額收益來源主要源自行業配置和選股收益，擇時配置上貢獻較小，交易能力也有一定貢獻。主要行業貢獻來自制造業（申萬行業食品飲料、電力設備、醫藥生物在國標里面被歸到制造業里面）

打新收益：打新收益占比中等，近2年打新貢獻度為4.95%。

選股成功的例子：貴州茅臺，2020年第二季度進入10大重倉股，是第6大重倉股，占比4%，2022年4季度還繼續持有，是第一大重倉股，占比2.73%，2020.7.1至2022.12.31漲幅21.99%，大幅跑贏滬深300的-7.02%。已經持有11個季度。

（五）、持有人分析：

從機構的持倉比例來看，從2020年第二季度開始逐步受到機構的關注，截止今年二季度，機構持有比例為了41.76%。機構比較看好。

（六）、2022年四季度季報基金經理觀點：

我們認為消費領域的龍頭企業如食品飲料、醫藥、家電等行業疫情后的基本 面拐點已現，目前性價比較高。基建開工對于價值股會階段性有所刺激，基本面穩健且估值 處于偏低位置的銀行、券商、公用事業等價值股是不錯的絕對收益品種。隨著四季度成長板 塊的回調，很多優質成長股也逐漸出現不錯的投資機會，關注電新中的光伏、風電等行業。 順周期制造業關注潛在的內需恢復的機會，包括化工、建材、機械等行業，二季度起如果經 濟復蘇力度較強，這些板塊也會存在機會。由于板塊輪動劇烈，適度的均衡有助于減少凈值 波動。當前位置我們對于市場長期前景保持積極樂觀，未來一年大部分行業應該會有積極變 化。 風險方面，在于國內經濟的恢復強度是否會低于預期，以及美聯儲加息結束的時間點是 否會超出預期，未來我們也會持續跟蹤。（來自基金季報）

總結：

（1）基金的業績表現上具有收益較高高、風險控制能力強、性價比高的特點。

（2）均衡的行業能力圈。看重roe指標。偏好有價值的成長。回避高估值。擁有自上而下的判斷力。

（3）行業配置比較均衡，行業選擇上不追熱點，不抱團；前5大重倉行業的排序有一定的輪動，但總體保持均衡.

（4）林經理現任基金資產總規模349.52億元，不過主要是偏債券基金的規模更大，目前偏股基金規模還有較大的空間。

風險提示：南方轉型增長混合屬于靈活配置型混合型基金，風險等級為r3，屬于中高風險產品，風險高于債券基金和貨幣基金，基金歷史表現不能預測未來，本文為個人看法，不作為投資建議，據此入市風險自擔。

#雪球公募達人計劃##2022雪球獎#，$南方轉型混合A(F001667)$$貴州茅臺(SH600519)$$興業銀行(SH601166)$

@今日話題@雪球基金@雪球號直通車@就叫姜誠

@ETF星推官@南方基金

關鍵詞： 風險收益比 基金經理 第二季度