邏輯流需要故事，西風(fēng)喜歡講故事。

今天講華陽股份，我一直思考從何講起，作為深度涉足新老能源的潛在行業(yè)龍頭，故事實(shí)在太多了，必須要講一個(gè)系列才夠篇幅。

(資料圖片僅供參考)

先從傳統(tǒng)能源煤炭說起吧。今天數(shù)據(jù)均來自公開資料，可考！

說起煤炭，依然有很多小菜不屑一顧，認(rèn)為是夕陽產(chǎn)業(yè)，碳中和的攔路石，這個(gè)觀點(diǎn)不顛覆，你無法理解一些煤炭股從2019年到2022年三年20倍的漲幅。

首先，我們是工業(yè)超級(jí)大國，這個(gè)地位無可動(dòng)搖，而在接下去的時(shí)間里，我們工業(yè)產(chǎn)業(yè)大概率還會(huì)飛速發(fā)展。而且在基數(shù)無比龐大的基礎(chǔ)上，每增加一個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)上游的需求在數(shù)量上都是一個(gè)量級(jí)增加。

工業(yè)產(chǎn)業(yè)上游需求是什么？是能源和原材料。中國的能源第一依賴是煤炭，工業(yè)的原材料之母是鋼鐵，舉最簡單的例子，最大的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈房地產(chǎn)和汽車，是不是對(duì)鋼鐵價(jià)格最敏感，而煉鋼需要焦炭、焦煤？

在中國，啟動(dòng)工業(yè)，能源和原材料最終都要聚焦到煤炭。

能源多種多樣，當(dāng)今新能源飛速發(fā)展，但是占能源消耗比重還很小，且遠(yuǎn)水救不了近火。

數(shù)據(jù)來自國家能源局

上面是我國能源結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，煤炭占比接近7成。而因?yàn)槲覀兊墓I(yè)總量一直是逐年增加的，盡管煤炭在能源結(jié)構(gòu)比例逐步下降，但總需求量是增加的。

我國煤礦儲(chǔ)量只是世界第七，產(chǎn)量卻是世界第一。2021年煤炭產(chǎn)量超過了41億噸，超過了全球煤炭總產(chǎn)量的一半。與之相比，排名第二的印度，煤炭產(chǎn)量僅略微超過8.1億噸，大約是我國煤炭產(chǎn)量的五分之一。

我國的煤炭生產(chǎn)不是黑歷史，是有光榮傳承的，從上世紀(jì)五六十年代起，為我國的工業(yè)發(fā)展做出了不可替代的卓越貢獻(xiàn)。我要說的輝煌，不只是過去，還有未來。

正因?yàn)閹状说呐Γ覈拿禾抗I(yè)技術(shù)是絕對(duì)的世界一流，同樣的礦產(chǎn)條件，我們的開采成本不知比國外低多少倍，這不光光是人力，更多的是寶貴的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。

我們的燃煤技術(shù)已經(jīng)獨(dú)樹一幟、世界一流，甚至沒有其它國家涉足領(lǐng)域，有點(diǎn)類似我們的特高壓技術(shù)一樣，去年市場炒作的超零界發(fā)電就是這個(gè)東西。能源利用率極高，污染極小，很多數(shù)據(jù)已經(jīng)超過了天然氣發(fā)電。

說到這里，很多人至少明白了兩個(gè)道理：

一是為什么國外煤炭價(jià)格長期與國內(nèi)倒掛，國外奇高。因?yàn)槿思壹夹g(shù)是渣渣，落后我們?nèi)陨希由先肆Τ杀尽⑷藛T素質(zhì)低下導(dǎo)致的生產(chǎn)效率等問題。

二是煤炭作為我國的能源主力未來不僅中長期不會(huì)被輕易替代，而且依然大有可為，比如超超零界發(fā)電。

中國“超超臨界”發(fā)電技術(shù)世界領(lǐng)先，“超超臨界”究竟是什么？為何我國要不斷攻克超超臨界發(fā)電機(jī)組技術(shù)？簡單來說：利用“超超臨界”發(fā)電機(jī)組發(fā)電不僅能耗低，而且還環(huán)保、省錢，能利用最少的煤發(fā)出最多的電。因?yàn)槲覈壳暗闹饕l(fā)電方式依舊是火電。

以上是想告訴大家煤炭在我國能源領(lǐng)域的不可替代性。在當(dāng)前工業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展中新技術(shù)耗能企業(yè)供需緊缺的情況下，我們風(fēng)光等新能源剛剛起步，配套儲(chǔ)能受技術(shù)和效益嚴(yán)重羈絆的時(shí)期，煤炭需求緊張將會(huì)是一段較長的時(shí)期。

此時(shí)煤炭的產(chǎn)能偏緊，價(jià)格會(huì)維持高位。2021年全國開始出現(xiàn)爆發(fā)式的電力供應(yīng)緊張，多地開始限電，一度成為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的大矛盾。2022年，在疫情嚴(yán)重影響的年份，工業(yè)出現(xiàn)一些斷檔，且還有了上一年的教訓(xùn)情況下，同樣出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張，斷續(xù)拉閘限電。

那么再濃縮聚焦到今年，口罩問題全面解決，工業(yè)機(jī)器全面啟動(dòng)是必然的，對(duì)能源需求可能會(huì)空前大。另一方面，有資料顯示，因?yàn)檫@次冬季缺水，降雨量少，上游基本放光了儲(chǔ)水，但很可能今年的降水量會(huì)出現(xiàn)更極端問題，如果水電不給力，將會(huì)加劇火電保供的難度。果真如此，今年會(huì)不會(huì)是煤炭的超級(jí)年份？

每當(dāng)電力供應(yīng)緊張的時(shí)候，說明工業(yè)機(jī)器加足馬力了，而此時(shí)資本市場就是煤飛色舞的時(shí)代。

下面我們看一下大A代表性的煤炭上市公司：

其實(shí)都是采煤賣煤的，大家在這兩年過得都不錯(cuò)。仔細(xì)查看了一下它們的財(cái)務(wù)指標(biāo)，都是在爆賺中，毛利率高達(dá)40+%，凈利率20+%。

按照周期股的說法，應(yīng)該在行情景氣度最高的時(shí)候離開，在行情最糟糕的時(shí)候買入。

但現(xiàn)今世界的能源格局有點(diǎn)不正常了，極度扭曲，米國的能源股根本跌不動(dòng)，還在不斷上漲，與期貨市場很不協(xié)調(diào)。為什么？有未來的預(yù)期。

這兩年的能源價(jià)格景氣度很大程度是因?yàn)閲H局勢的割裂，戰(zhàn)爭和米國主動(dòng)操控的原因，并不是以往經(jīng)濟(jì)的盛衰周期決定的。而從經(jīng)濟(jì)周期來看，我們正處于弱周期，這是海外大佬繼續(xù)看多能源的本質(zhì)。

煤炭按用途分主要是動(dòng)力煤和焦煤，動(dòng)力煤就是用來燃燒發(fā)電的，或者說是燃燒產(chǎn)生動(dòng)力的；焦煤主要用于化工冶煉，煉鋼鐵居多。按其它性質(zhì)分，還有無煙煤、有煙煤，無煙煤的含水量小一些，各項(xiàng)指標(biāo)都要好，也比較稀缺，目前全國儲(chǔ)量已經(jīng)占比不到15%了。

理論上動(dòng)力煤和焦煤在周期中都能賺大錢，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)景氣度預(yù)期上行的時(shí)候，無論當(dāng)做能源還是需要最大的工業(yè)原材料鋼鐵，都需要煤炭。

如果看好未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煤炭行情跑不掉。

今天感覺還沒展開說，已經(jīng)超篇幅了，明天繼續(xù)。。。

關(guān)鍵詞： 超超臨界 電力供應(yīng) 飛速發(fā)展