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$上海實業環境(00807)$年報出來了，跟自己想的差不多，沒有倒退。

*早1-2年追蹤得比較深入，所以知道為啥不倒退

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(資料圖)

目前2022年業績出來，年報的，半年報的大概如下

中國水務 (年報): +11.54%

北控水務集團(中報) : -72.26%

碧水源(中報): -47.22%

首創環保(中報): -39.98%

錢江水利(中報): -11.54%

江南水務 (中報): +5.37%

興蓉環境 (中報): +5.52%

綠城水務 (中報): +5.71%

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第一梯隊正增速的并不多

上海實業環境每股收益年年增加

污水就很明顯，20年第1季受環境影響，所以20年第1季利潤是3年里最低，22年第4季又受環境影響，所以22年第4季利潤又是3年里最低。

雖然22年第4季影響了，但是其馀季度不影響，所以污水板塊綜合還是維持了。(一來與水價有關，二來與污水處理量不減有關)

至於固廢發電則爆發式貢獻（所以這是在大環境不好，還能增速亮麗的原因之一），主要原因是工程進度加快，於22年落成，所以在22年貢獻成份特別高。至於未來固廢的支出會減少，由毛利率低的建造轉變為毛利率高的垃圾發電，這是好事，提高整體毛利率。而貢獻多少由利用率去決定。

*其他業務包括工程的設計及諮詢以及安裝水表，該等分部概未達到厘定可呈報分部的任何定量規模<年報寫的，可以愈來愈多地方裝水表計水量了。

很多人關心負債率的問題，但要注意不能只針對負債率，好像看銀行股的負債率更是90%，要明白到不同行業的個別特性。

負債率高是污水行業的通病，我整合過幾家主要第一梯隊的污水公司，上海實業環境并不算太高，屬於行業中游水平。

這是污水行業的共通點，上海實業環境最新負債率才63%，屬於環保企業50強內水平，甚至比污水龍頭(65%負債率)更低。

再把污水公司都翻了一遍，上實業績沒太大問題，負債率也不是特別過份，股息率沒有倒退，PE，PB比別的公司低很多。與同業間的估值卻低很多，安全邊際多出一大節。

最大的問題就是，不！是！港！股！通！

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Ps：去年22年，生態環境部大力執法，全年處理9萬個案，累計罰款達76億元。各區排污口嚴查，包括長江渤海，黃河上游，６省30地市等。所以絕不手軟。

$首創環保(SH600008)$，$中國水務(00855)$，其他水務公司還包括洪城環境，武漢控股，國中水務，重慶水務，中山公用。可自行參考

關鍵詞： 第一梯隊 中國水務 環境影響