各位朋友好：

隨著社會經濟不斷發展，人均壽命不斷提升，新生人口逐年下滑，我國正逐漸走向人口老齡化。我們逐漸從孩子養老、國家養老、企業養老，逐漸改變意識，慢慢接受“養老只能靠自己”，理解自己提前規劃老年生活的重要性。

(相關資料圖)

80、90后常見的“421”家庭人口結構，使得大部分30-50歲的朋友們面臨較大的生活壓力，無論是贍養老人、撫育孩子，還是工作就業、供房供車，都讓這個年齡層的朋友們倍感壓力。隨著年齡慢慢加大，社會競爭力、體力、腦力逐年下滑，我們都會逐漸面對新的挑戰。

經過這40年的快速發展，我們生活水平快速提高，與上一輩不可同日而語。隨著年歲漸長，養老自然得提上日程，免得老無所依。如果想在年老時，保持既有的生活水平，需要從長計議，盡早規劃養老體系，以期“有的放矢、有備無患”。

今天我們繼續聊“養老”話題，61試著從目標、風偏、波動、周期、標的等角度，繼續抽絲剝繭，一起尋找合適各自需求的“養老”指數。

1、制定恰當的收益預期

所有投資計劃的啟動，都跟自身的預期有關。尤其是投資養老，更不用這山望著那山高，避免盲目追求不恰當的收益預期。我們需要根據所處城市消費水平、家庭消費需求、自身物質偏好和生活習慣等，制定恰當的收益目標。

既然是養老基金，核心訴求是：安全穩定、長期可控、收益合理。基于我國的GDP增速、通脹率、M2增長率、權益資產收益中樞等角度來看，制定8-10%的收益預期是相對合理的目標。這個目標既能較好得跑贏通脹，使得自身資產能跟上社會增速，也能產生一定的超額收益，使得資金能逐年積累。

但需要指出的是，即便8%的年化收益率，也并非唾手可得，需要認真準備、長期學習，付出巨大的努力。千萬別好高騖遠的制定15%、20%甚至更高的長期年化目標，可以說99%的投資者，做不到。

2、契合自身的風險偏好

投資是每一個人自己的事。

這句話必須獨立一行，我們各自知識基礎、技能專長、性格習慣、家庭結構、資金規模、收益預期、波動承受能力均大相徑庭，一定要根據自身的實際情況，去制定、選擇契合自身風偏的持倉組合。千萬不要人云亦云，大部分抄作業的結局并不會理想，這也是61一直提醒的要點。

尤其是為養老準備，在基礎準備工作并不全面之前，建議“小步慢跑”，尤其是早前只有貨幣基金、銀行理財等低風險投資經驗的朋友，不要一上手就急著突突突，資金是我們在資本市場賴以存續的唯一要素。

我們得根據年齡、經驗、資產、波動承受力等要素，逐步組建和調整自身的“養老基金池”。尤其關注“股債平衡”，越早期，越應該側重債性資產的配置。

比如：老王，50歲，工作穩定，但毫無權益資產投資經驗。從年齡的角度，最起碼建議債性資產保持50%以上。疊加無投資經驗，那么建議從9:1、8:2、7:3類似的方式慢慢過渡到5:5的最終比例。也就是一開始只拿出10%的資金，投入到權益資產，體驗學習一段時間后，逐漸放大權益比例，最終契合年齡邊界，使得股：債 = 50%：50%。

3、選擇合適的指數標的

制定收益預期、理解風險偏好、做好股債平衡之后，便是選擇契合的標的，實現既定目標的收益率。我們可以選擇的標的有很多，諸如寬基指數、養老主題指數、養老主題主動基金、養老FOF、甚至個股組合等。

作為指數基金的擁簇者，61自然還是會在指數基金的范疇內選擇合適標的，但并非主動基金或養老FOF不能實現類似目標。

1）選擇核心寬基指數

要實現8%的長期年化收益率，直接選擇最核心的寬基指數：滬深300，便可以實現目標。正所謂千招會不如一招鮮。從滬深300全收益指數的歷史數據看，成立至今滬深300便能實現8-10%的長期年化收益率。

不過畢竟是高風險的指數基金，滬深300一樣具備較高的波動性，需要匹配較長的投資周期。其實從投資周期來說，指數基金與養老計劃是一個非常契合的組合。

因此第一個可選項便是：滬深300。在全市場低估時，可以放大滬深300的倉位，在市場高估時提升債性資產的倉位。通過類似的股債輪動，能降低持倉波動，提升持有體驗，也能實現更高的收益率。

2）優化核心寬基組合

為了降低持倉波動、分散組合、做好全球配置、各板塊通吃等要素，我們可以繼續優化持倉組合，通過優選最核心寬基標的，提升整體持倉穩定性。

因此第二個可選項便是：滬深300+創業板50+納斯達克100。這不是標準答案，但組合思路類似：核心寬基、各板塊涉及、中外搭配。待選的還有中證500、恒生指數、標普500等核心寬基。

上圖是61自建的一個測試組合，其構成為滬深300+創業板50+恒生指數+納指100+國債ETF，目前持倉各20%。從穩定性、分散度、抗風險、可復制、盈利能力5個角度看，均處于可靠的水平。如果大幅上漲則調倉至國債，如果下跌就回到權益資產。

從實際收益率看，因為長期持有一定配比的國債，在上漲期似乎跑不過滬深300。但通過股債輪動，中長期看能大幅降低波動，減少坐過山車的概率，隨著時間推移，整體收益率并不會差，實現8%的年化目標還是可以期待的。

這組合會一直放著，61會根據格雷厄姆指數調倉，其余躺平，且看幾年。

3）選擇策略指數

除了核心寬基，策略指數中也有不少標的比較契合“養老需求”，如紅利因子、價值因子、基本面因子等，類似的因子能提升標的特定要素的特性。比方紅利因子能大幅提升持倉的防守力，跟蹤的基金也會匹配契合指數訴求的分紅節奏。

因此第三個可選項便是：中證紅利。從歷史數據看，中證紅利的長期收益率高于滬深300，波動率略低于滬深300，成份股股息率遠高于滬深300，跟蹤的基金分紅也會更穩定。

4）慎選養老主題指數

坦率講，61并不建議養老選擇此類標的。

養老主題指數并不是為了養老，而是其選擇的成份股服務于養老行業。比如中證養老產業指數（代碼：399812）是從滬深市場中選取80只涉及健康管理、休閑旅游、人壽保險等養老產業相關業務上市公司證券作為指數樣本。

涉及的行業主要分布于：醫藥衛生(36.33%)、可選消費(35.84%)、主要消費(14.12%)、通信服務(7.61%)、金融( 6.1%)。由此可見，這類指數基金是投資養老產業，而非服務于養老投資需求。

養老是一個極大的命題，所以投資養老產業，也是諸多投資者關注的事。但這個跟“養老的投資需求”無關，只是一個標準的投資主題，類似投資“教育、醫療、互聯網”。

5）選擇養老目標基金

除了指數基金，我們也可以選擇其他類型標的，比如最近特別火的養老FOF，不過有一點要明白：養老賬戶，其核心作用是減免部分稅率、形成強制儲蓄習慣，倒不是說里面的養老目標基金有多優秀。當然為了契合養老需求，養老目標基金還會根據需求，設定了“目標日期”和“目標風險”兩個類型。

a）目標日期型FOF

這類FOF會隨著日期的推移，調整權益類資產的倉位，從而降低風險暴露。本質上跟上文61提到的“匹配年齡調整股債比例”是一樣的，選擇目標日期型FOF，將相當于多給了一點管理費，讓基金經理根據時間，調整股債倉位。

b）目標風險型FOF

這類FOF就直接設定該基金的不同預期風險收益水平，比如“積極”、“平衡”、“穩健”等形容詞。比方積極就相當于偏股策略、平衡則是股債平衡、穩健則是偏債基金。購買這類FOF則需要自己會搭配持倉，來契合自身風偏需求。

4、結語

投資養老宜早不宜晚，投資養老現在也不晚。我們無法回到過去，也無法預測未來。隨著老年化的加深，我們需要盡早地開始謀劃自己的養老計劃。

但也不要急于一時，養老資金首重安全，尤其年歲漸長的朋友們，不要急著去追回時間，有時候快就是慢，慢就是快。即便已經年近花甲，更不能快馬加鞭。能在現有的基礎上，逐步地優化自身投資框架，做到能力范疇內的更好，已是難得。

尤其不要輕信高回報、輕信“保本”，隨著互聯網的普及，越來越多的壞蛋盯著養老金。如果自己把握不準，強烈建議咨詢子女或親朋好友，切莫因貪婪、急躁而釀成大錯。

對于年輕人而言，好好學習、努力工作、開源節流、不斷學習理財知識，為自己的未來上一道堅固的養老保險，是后半生最重要的事業之一。

一、“61”全市場估值儀表盤

二、“61”指數基金估值表（0142期）

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養老投資切莫急，開源節流長周期。股債搭配要合理，小步慢跑建體系。

核心寬基雖然穩，持有風險仍不低。風險常在貪婪里，莫信保本高收益。

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