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(相關(guān)資料圖)

上周市場呈小幅上漲走勢，其中上證50指數(shù)上漲0.49%，滬深300指數(shù)上漲0.66%，中證500指數(shù)上漲1.66%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.83%，海外市場上周大幅下跌，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌2.99%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.67%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.3%，恒生指數(shù)下跌3.43%。

上周申萬31個(gè)一級行業(yè)中，有27個(gè)行業(yè)上漲，只有4個(gè)行業(yè)下跌，漲跌幅前五名的是煤炭、鋼鐵、家用電器、輕工制造和國防軍工，分別上漲5.62%、4.68%、3.96%、3.38%和3.07%；漲跌幅后五名的是美容護(hù)理、食品飲料、傳媒、醫(yī)藥生物和社會(huì)服務(wù)，分別下跌2.04%、1.75%、0.97%、0.91%和上漲0.33%。

年初以來市場最重要的特征是輪動(dòng)快，有賣方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)稱，今年1-2月的行業(yè)輪動(dòng)速度已經(jīng)創(chuàng)了記錄，作為市場參與者，我想多數(shù)人的直觀感知也是類似的。行業(yè)層面，從1月的新能源、消費(fèi)到2月上旬的計(jì)算機(jī)，到上周的鋼鐵、煤炭等；風(fēng)格層面，從1月的大盤價(jià)值和大盤成長到2月上旬的中小盤成長與價(jià)值，到上周重回低估值大盤價(jià)值。

除輪動(dòng)快之外，市場參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和預(yù)期變化之快也是前所未有，舉最新的例子來看，2月16號(hào)和17號(hào)市場連跌兩天之后，2月18號(hào)的周末出現(xiàn)諸多看空的聲音，與基本面有關(guān)的核心驅(qū)動(dòng)邏輯是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，然2月20日市場大漲，主要上漲板塊是與地產(chǎn)鏈相關(guān)的金融、家電家具、工程機(jī)械以及建筑建材等，收盤點(diǎn)評給的理由是地產(chǎn)銷售超預(yù)期，二手樓的火熱帶動(dòng)一手房銷售預(yù)期的提升，以家具城里若干家居品牌店人流量大增等草根數(shù)據(jù)為證。從常識(shí)的角度看，在當(dāng)下信息傳遞如此之快的背景下，信息不應(yīng)該出現(xiàn)真實(shí)狀況層面的極大反差，尤其是在極短的時(shí)間內(nèi)，基本面不可能有很大的變化，變的還是基于局部數(shù)據(jù)解讀基礎(chǔ)上的人心而已，由人心的變化驅(qū)動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)偏好以及相應(yīng)板塊的輪動(dòng)。

過去的2022年，也是一個(gè)波動(dòng)極大的市場，但行業(yè)和風(fēng)格其實(shí)是相對穩(wěn)定的，波動(dòng)是來自于黑天鵝事件在宏觀層面引發(fā)的震動(dòng)。對于2023年，市場的總體預(yù)期在我看來是相對確定的，就是弱復(fù)蘇背景下的震蕩上揚(yáng)行情，在經(jīng)過了1-2月的實(shí)踐檢驗(yàn)之后，看起來這種走勢的確定性在進(jìn)一步加強(qiáng)。但對于多數(shù)投資者而言，或許如2022年的大熊市或者是2019年相對大級別的牛市是更“舒服”的年份，如果是大熊市，基本沒有啥念想，虧錢當(dāng)然是不舒服的，但沒有預(yù)期了也就是集體躺平，因?yàn)槠毡椴豢春茫蠹乙黄鹛澏眩欢绻谴笈Ｊ校蔷褪羌w狂歡，一起賺錢罷了。挑戰(zhàn)更大的年份是震蕩市甚至是小陽春，這種時(shí)候市場參與者總體是有預(yù)期的，希望在普遍跌過了的市場中找到機(jī)會(huì)，而基本面又有復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，但復(fù)蘇的核心驅(qū)動(dòng)力、復(fù)蘇的路徑以及復(fù)蘇的強(qiáng)度往往又不好把握。因此心態(tài)是糾結(jié)的，一漲怕錯(cuò)過，一跌怕套牢，行業(yè)和風(fēng)格的快速輪動(dòng)，核心原因或許在此。

從今年往后的時(shí)間來看，維持心態(tài)的平和，相對冷靜和客觀地看待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及市場的表現(xiàn)，維持行業(yè)和風(fēng)格的相對均衡，或許是更佳的一個(gè)選擇，更多從常識(shí)的角度出發(fā)看待問題，配置別極端，漲了別輕易空中加油，跌了別著急斬倉止損。今年的輪動(dòng)預(yù)計(jì)仍然會(huì)是常態(tài)，因?yàn)樾畔⑻啵畔⑻欤畔⒔庾x的預(yù)期差太大，而股價(jià)更是遠(yuǎn)走在基本面之前。另外一個(gè)問題是，隨著金融行業(yè)內(nèi)卷的加劇，以前更穩(wěn)定的相關(guān)性，更行之有效的統(tǒng)計(jì)規(guī)律，都在變得不那么穩(wěn)定和不那么有效。從最近的例子來看，往年說年度增速最快的行業(yè)表現(xiàn)一般不會(huì)差，但2022年增速最快的行業(yè)，如新能源，完全沒有股價(jià)的優(yōu)勢，仍然有效的只是其中的一個(gè)子板塊：戶儲(chǔ)。

有人開玩笑說A股是全球最大的付費(fèi)知識(shí)平臺(tái)，自從會(huì)議軟件、直播軟件大面積推廣以后，確實(shí)大大降低了市場參與者獲取知識(shí)的難度，信息和知識(shí)本身、甚至于獲取信息的速度都變得不那么重要，而如何評估和利用這些信息在變得更重要。總體來看，常識(shí)的價(jià)值不容低估，市場參與者經(jīng)驗(yàn)值的自我不斷進(jìn)化不可缺失，從心態(tài)的角度看，我們更需要理解有些下跌是為了更好的上漲，有些上漲或會(huì)迎來更大的下跌，投資時(shí)需有所為而有所不為。

關(guān)鍵詞： 市場參與者 指數(shù)上漲 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇