9年370倍就是平均年化收益93%，這是不是有點(diǎn)令人咂舌。

那么他是誰呢？又如何做到的？

(資料圖片僅供參考)

他重倉茅臺(tái)一戰(zhàn)成名，靠白酒起家，2003年重倉茅臺(tái)，拿了近3年時(shí)間后，茅臺(tái)股價(jià)翻了約7倍，賺的盆滿缽滿。而在彼時(shí)卻冷不丁的突然將茅臺(tái)的全部倉位轉(zhuǎn)移到山西汾酒上，原因是汾酒市銷率遠(yuǎn)低于茅臺(tái)，但利潤率等相關(guān)指標(biāo)卻相差不大。

如果從事后看，這波完全操作堪稱完美。到2006年底，汾酒的累計(jì)漲幅達(dá)140.11％，茅臺(tái)的漲幅達(dá)108.97％，后者跑輸前者逾30個(gè)百分點(diǎn)。此后，在2007年汾酒業(yè)績不及預(yù)期之際，他選擇果斷退出，順利逃過汾酒2007年~2008年上半年的大跌。兩波操作致使聲名大噪。2012年他在淘股吧總結(jié)自己的投資歷程時(shí)說，“過去9年，我取得了93%的年復(fù)利回報(bào)（折合到9年為370倍），他就是從娃哈哈銷售員到超級大牛撒再到掌管百億基金的馮柳。

那馮柳究竟如何取得如此巨大的成功呢？來一起看看馮柳的投資理念。

馮柳投資理念的核心：弱者體系

強(qiáng)調(diào)順勢而為，承認(rèn)自己只是個(gè)散戶，承認(rèn)自己是個(gè)弱者。

馮柳：資本市場的力量是不可估量的，自己則很渺小，就像胳膊永遠(yuǎn)擰不過大腿一樣。他說市場永遠(yuǎn)是正確的，因?yàn)槭袌龅闹腔凼谴笥趥€(gè)人的。

弱者體系就是承認(rèn)自己在專業(yè)知識(shí)、信息獲取、時(shí)間精力、人脈資源等方面都處于市場的最差水平，能依靠的只有時(shí)間、賠率和常識(shí)。馮柳的三種投資風(fēng)格：

1.買大家都認(rèn)為好的公司。因?yàn)榇蠹叶贾赖暮霉荆孕枰葎e人認(rèn)知更快更深，需要大師級的能力才有超額收益。

2.買別人不知道，但你知道它好的公司。這種需要對公司和行業(yè)有別其他人更深入的研究，比別人早知道他的好。

3.買大家都不知道好的公司。這種公司大家不關(guān)注，公司股價(jià)往往會(huì)被低估。大家不清楚它好不好，這個(gè)股票定價(jià)就不準(zhǔn)確。這時(shí)，如果你買了這家公司，結(jié)果它確實(shí)是不咋的，那你也不會(huì)虧多少錢。但一旦它被市場發(fā)現(xiàn)，是家好公司，你就可以大賺一筆。

弱者體系的核心理念類似逆向投資，博困境反轉(zhuǎn)。不需要很多額外的專業(yè)知識(shí)，只需要充分的耐心，買入那些被市場暫時(shí)“拋棄”，但又可能是個(gè)好公司的股票，然后長期持有，等待反轉(zhuǎn)。例如白酒危機(jī)時(shí)候的五糧液、貴州茅臺(tái)。現(xiàn)在的格力電器，海康威視。

散戶出身的馮柳喜歡用弱者思維挑選股票，“敬畏”市場的力量，拒絕杠桿但長期堅(jiān)持高倉位運(yùn)作且不控制回撤。

馮柳對短線的理解：高買更高賣，看中趨勢

大部分人對短線、中線、長線的定義是按照時(shí)間長短來劃分的，三五天走的是短線，抱牢股票放幾年的為長線。但馮柳對短線的看法卻并不是如此：按照他的定義，做幾個(gè)月也可以叫短線，只做幾天在某種程度上也可以叫中線，為什么呢？

馮柳認(rèn)為：短線是尊重市場、依勢而為，它沒有多少標(biāo)的物的選擇限制，只講究高買，更高地賣，它對利潤不設(shè)要求，但對虧損則很苛刻。短線投資需要良好的市場嗅覺，嚴(yán)格的紀(jì)律，要在該止損的時(shí)候及時(shí)止損。當(dāng)然，最關(guān)鍵是要順勢而為。

馮柳對中線的理解：低買高賣，講究基本面，難度增加

中線不同于短線，它要求對公司基本面有充分掌握，對公司基本面的質(zhì)地要求較高，也需要有一定的估值系統(tǒng)及能力。

中線投資的個(gè)股，應(yīng)該選擇那些經(jīng)營相對穩(wěn)定、無大起大落的企業(yè)。中線投資的核心：講究的是低買高賣，預(yù)期利潤目標(biāo)在20%以上方可入場，同時(shí)設(shè)8%的止損位。它讓你做價(jià)格的發(fā)現(xiàn)者，做大多數(shù)人所不敢做的事，要求你理解市場但不完全跟從市場，甚至在一定程度上逆向操作，左側(cè)交易。

馮柳對長線的理解：難度最高，對企業(yè)認(rèn)知能力要求最強(qiáng)

馮柳認(rèn)為：大部分人所理解的長線投資最容易做，只要買進(jìn)不動(dòng)就可以的觀點(diǎn)，是一種誤解。

在所有的操作策略中，長線的要求最高。他需要對企業(yè)有著極為深刻的認(rèn)識(shí)，對自己有著更為堅(jiān)強(qiáng)的控制，它需要了解積累和成長的威力，清楚把握企業(yè)未來數(shù)年的發(fā)展趨勢，以投資的心態(tài)納入企業(yè)的成長。

長期投資的標(biāo)的物是千里挑一，對利潤的要求是數(shù)以10倍計(jì)，在這樣的機(jī)會(huì)面前它不會(huì)懼怕任何虧損，不會(huì)設(shè)置除基本面外的任何止損指標(biāo)，因?yàn)樵谑端俟善钡拿媲埃呐?0%以上的虧損都是微不足道的。對長期投資而言：買進(jìn)不賣是最好的策略，自信、尊重客觀價(jià)值、不理會(huì)乃至勇于對抗市場是必備的投資品質(zhì)，日常20%——30%的波動(dòng)在這樣的前景面前是不應(yīng)去考慮的，不要放棄在大牛股上的部位，不在大牛股上做空是永遠(yuǎn)需牢記的訓(xùn)條。只有這樣，股票才能夠真正成為改變一生的東西。

馮柳的投資體系自成一脈，投資風(fēng)格以長期投資、價(jià)值投資、逆向投資以及高倉位操作見長，是實(shí)至名歸的基本面價(jià)值投資者。

$山西汾酒(SH600809)$ $科大訊飛(SZ002230)$ $海康威視(SZ002415)$

關(guān)鍵詞： 長期投資 海康威視 投資風(fēng)格