2023年以來，偏股基金變更管理人的公告不斷，過去一周又有兩位上演了“清倉式卸任”，再度引發討論

其中一位相對低調的基金經理，是中銀證券的白冰洋。

【資料圖】

就是下圖這位面相很有福氣的“小姐姐”。

白冰洋這次卸任的相當“果決”，不僅在一天之內卸任了旗下全部四只基金的管理職責，而且直接確認將離職公司。

這不禁很讓人好奇，她究竟是怎么一位基金經理，以及她可能的去向？

近期業績良好

不少大V已經開始稱白冰洋為“明星基金經理”，甚至有人贊譽其“成績不輸頂流老公（丘棟榮）”。

從choice業績看，白冰洋可以說，最近一到兩年的業績相當不錯的基金經理。

比如，截至2023年2月22日（離職當日），她在管的4只基金，都名列前茅。

但她其實單獨管理的時間都不長。

在手的四只產品中有兩只產品（中銀證券健康產業、中銀證券優勢制造）是2021年1月后才接手的，管理時間分別只有2年和1年半，業績期限較短，有很多市場階段還沒有經歷過。

另外兩只基金（中銀證券聚瑞、中銀證券價值精選），管理的時間較長，但都有很多的共同管理經歷。究竟那兩只基金的業績如何歸屬，也尚待觀察。

附圖，中銀證券聚瑞的基金經理變動表

與之相比，近年火紅的丘棟榮、黃海等，都有很長的單獨基金管理年限，后者的業績會更有置信度一些。

熊市表現突出

另外，白冰洋幾個產品類型非常多樣，特色也各具，她究竟更擅長哪個類型的產品也有待觀察。

比如，白冰洋管理時間最長、長期業績較突出的聚瑞基金，有一個非常明顯的特征就是——混合偏債基金。

所以，聚瑞基金的業績明顯的體現出，“熊市比較突出、牛市表現平淡”的特點。

考慮到白冰洋獨立管理年限恰在過去兩年的“不牛市”，所以她的業績突出是可以預期的。

但同時，也會留下一個問號，在下一個牛市行情中，白冰洋的業績表現究竟會怎樣？

行業基金各異

再比如，白冰洋除了管理偏債基金、靈活配置基金外，也有兩支行業股基——健康產業基金和優勢制造，這兩只基金的管理思路相差比較大。

健康產業基金，嚴守著大醫藥的界限，主要組合都是醫藥股，而且過去兩年內部表現也相對可圈點。

附圖：中銀證券健康產業基金去年4季報

但她的優勢制造基金就體現出制造業和價值股兼具的特點。和她另兩個產品，明顯的“低估值”、“價值型”、“周期股”的個股色彩有更大重合。而且也有一些醫藥股。

后者或許與它的契約設置較為寬松有關，但是諸如建發、鐵建等公司，要從優勢制造角度闡發其選股思路，恐怕是要費一番口舌的。

附圖：中銀證券優勢制造基金去年4季報

價值選手？

把白冰洋的幾個基金綜合起來看，其中最大的共同點，可能是“價值型”風格。

以近年政策環境變動特別大的醫藥領域為例。她就比較精心的配置了一些非熱門、非高成長、但估值合理的醫藥股。

在健康產業基金里，她配置的個股總體動態市盈率都在20~30倍，明顯是比較價值型的品種。

在她的聚瑞基金里，這個風格表現更突出。

她的十大重倉股里，除了建材裝飾、建筑、就是地產和醫藥。尤其是地產和建筑建材，當時的中長期估值都處于歷史的低位。

附圖：中銀證券聚瑞基金去年4季報

敢于逆勢

另外，在去年四季度，市場整體人氣低落時，白冰洋在醫藥行業方面進行了大膽加注，占比翻了一倍。此外，建筑材料領域也是從0躍升到6.45%。

白冰洋在四季報中表示，自己將“一如既往規避高估值領域”。

高頻換手

不過，白冰洋有一個特點和其他價值型基金經理相差很大——就是重倉股更換極為頻繁。

她的部分產品，換手率并不低，比如聚瑞基金的重倉股，幾乎可以達到每季度換一遍倉的更替水平。

這其中做法的背后原因，是值得討論的。

從目前看，有些換倉是有超額收益的，但有些則未必。

由于基金規模偏小，且時間片段。這種操作特點能否持續創造是超額收益還有待觀察。

附圖：中銀證券價值精選換手率（來源：choice）

叫好不叫座

有意思的是，盡管過去一兩年，基金業績明顯向好，但白冰洋的管理規模一直沒有顯著增長。

她管理的四只基金，去年末規模尚不到12億。

這可能對基金經理的操作造成了一定的考驗。

而且，她旗下的基金普遍呈現著個人持有者占比高企的情況。這從另一方面反映出，機構對于這類規模的基金，天然的回避心理。

附圖：中銀證券價值精選的持有人結構（20年到22年）：

不排除受規模的影響，此前的2022年2月，地方證監局曾因為中銀證券優勢制造在運作過程中未能保持不低于基金資產凈值百分之五的現金等“風險警戒線”，對白冰洋出具了警示函。

這個事情究竟是怎樣的過程，也是頗令人好奇的。

關鍵詞： 中銀證券 基金經理 超額收益